L’indice de Shanghai a chuté de 1,13% cette semaine. Nous résumons les stratégies d’investissement les plus récentes des grandes institutions à l’intention des investisseurs.
Stratégie CITIC: confirmer l’équilibre de la configuration après que le pic d’impact géographique a dépassé les « trois bas »
Le point culminant ou dépassé de l’impact du risque géographique, la perturbation du risque se reflète principalement dans le niveau émotionnel, qui entrera dans la période d’observation de l’effet préliminaire de la politique de croissance stable en mars, et on s’attend à ce que les politiques de suivi continuent d’ajouter du Code et entrent dans la période de force concentrée. Les « trois bas » de l’action a ont été confirmés successivement, et il est recommandé de maintenir une position élevée, de maintenir une ligne principale de croissance stable et de maintenir une répartition équilibrée des deux dimensions de l’industrie et du style. Autour de la disposition “deux bas”. Tout d’abord, le risque géographique a atteint un sommet ou dépassé l’impact sur le marché mondial, la probabilité d’une nouvelle propagation du conflit russo – ukrainien est relativement faible et l’impact des perturbations devrait s’affaiblir. Deuxièmement, la reprise de six événements de conflit géographique dans l’histoire montre que le conflit géographique n’a pas changé la tendance à moyen terme du marché boursier chinois et américain, et le conflit russo – ukrainien ne devrait pas non plus changer la tendance à moyen terme de l’ajustement des actions a aux actions américaines. Entre – temps, la Fed devrait augmenter les taux d’intérêt de 25 points de pourcentage en mars, soit moins que prévu. Troisièmement, les « deux sessions » nationales de mars devraient renforcer encore les attentes en matière de politique de croissance stable et préciser l’objectif de croissance du PIB de 5,5% pour l’ensemble de l’année, et les politiques continueront d’être renforcées et entreront dans une période de force concentrée. Enfin, les « trois fonds » de l’action a ont confirmé à leur tour que le point culminant de la perturbation par impact externe a été dépassé et que les fondamentaux internes devraient entrer dans le corridor de réparation avec l’appui de la politique.
Stratégie de la CICC: le « fond émotionnel » des actions a confirme progressivement un style plus équilibré
Historiquement, les risques liés à la marge extérieure de Shanghai se répercuteront sur le marché boursier chinois à court terme et resteront limités à moyen terme. Nous pensons que l’impact de l’incertitude à moyen terme de ce cycle réside principalement dans le fait que si la situation continue de s’aggraver, elle pourrait accroître la prime d’approvisionnement en ressources et avoir un impact négatif sur l’inflation à l’étranger et la politique monétaire. En ce qui concerne l’avenir du marché, nous avons récemment souligné que le premier semestre de cette année a connu successivement « le fond de la politique, le fond du sentiment et le fond de la croissance ». À l’heure actuelle, le fond de la politique est relativement clair. Les données sur le financement des coopératives de crédit qui ont dépassé les attentes en janvier confirment en outre le « fond de la politique ». Si la situation géographique et la situation épidémique ne continuent pas à dépasser les attentes, le « fond du sentiment » devrait être confirmé progressivement, puis la politique de croissance stable devrait être progressivement mise en Le « creux de croissance » peut également se produire progressivement au cours du premier ou du deuxième trimestre, et il n’est pas nécessaire d’être trop pessimiste à l’égard des grands marchés par la suite. Du point de vue de la structure, nous pensons que les risques liés à la croissance des stocks ont été libérés dans le cadre d’une forte correction au cours de la période précédente et qu’ils entrent progressivement dans la phase de « chasse aux aubaines »; Le secteur de la « croissance stable » a connu une volatilité accrue, mais il pourrait encore y avoir de la place pour la performance ultérieure. Dans l’ensemble, par rapport à la « croissance stable » précédente, le style du marché peut passer progressivement à une phase relativement équilibrée.
Guosheng Strategy: Two Scenarios for Decision on future Mid – term Trends
La guerre locale n’est pas la variable qui détermine l’orientation du marché. Et dans ce conflit russo – ukrainien, les capitaux étrangers n’ont fait que de petites sorties, et le RMB a atteint un nouveau sommet depuis le milieu de 2018. Par conséquent, même si la situation russo – ukrainienne continue de s’améliorer, elle n’aura pas d’impact négatif plus important sur les actions a. D’un point de vue à court terme, de l’heure actuelle à la période des deux sessions, dans la fenêtre de la victoire et de la probabilité sont bonnes, le marché de l’année lunaire devrait continuer, le bas commercial de la piste de course de haute prospérité ou est apparu, le style est probablement équilibré; Toutefois, à moyen terme, la tendance à l’accélération de l’entrée de capitaux supplémentaires sur le marché et à la baisse des taux d’intérêt mondiaux s’est inversée, de sorte que la simple stratégie de poursuite du boom pourrait échouer. En ce qui concerne la situation actuelle, nous sommes toujours dans une macro – combinaison d’une économie faible et d’un crédit élevé, et nous devons attendre une décision ultérieure pour aller de l’avant à l’avenir.
Stratégie positive: Quelle est la durabilité du rebond? Comment le style du marché est – il dévié?
La probabilité d’inversion de type V à court terme est faible et mars demeure une fenêtre d’observation importante. 1. La hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine et l’évolution des taux d’intérêt de la dette américaine. Depuis le début de l’année, la forte hausse des taux d’intérêt de la dette américaine, due à l’augmentation prévue des taux d’intérêt de la Fed, a été un facteur important qui a nui à l’appétit de risque de la Chine, en particulier dans les secteurs « nouveaux et semi – militaires ». Une réunion de la Fed sur les taux d’intérêt est prévue pour le 16 mars. Récemment, bien que les attentes du marché à l’égard d’une hausse des taux de 50 pb en mars aient considérablement diminué, six hausses de taux au cours de l’année sont progressivement devenues un consensus du marché. Et selon les contrats à terme actuels sur les taux des fonds fédéraux, le marché s’attend à ce que la Fed se réunisse en mars, mai, juin, juillet, septembre et novembre, à un rythme légèrement plus rapide qu’auparavant. Dans l’ensemble, la hausse des taux d’intérêt de la Fed en mars sous l’inflation à court terme et la pression géopolitique est un événement très probable, et il est plus important d’observer la position de la Fed sur les tendances économiques et politiques ultérieures. 2. China Side, the two meetings will also be held on March 4. L’accent est mis sur la mise en place d’une « croissance stable » à court terme et d’un développement de haute qualité à long terme au niveau de la prise de décisions, y compris la fixation d’indicateurs importants tels que l’objectif de croissance du PIB et le ratio de déficit budgétaire. 3. À la mi – mars et à la fin de mars, d’une part, les indicateurs de climat des pistes chaudes, tels que les ventes de nouveaux véhicules énergétiques et les prévisions du premier trimestre, seront publiés successivement. À l’heure actuelle, les attentes en matière de climat du marché pour les circuits populaires représentés par la « nouvelle demi – armée » sont très différentes, les données pertinentes deviendront un signal important pour confirmer le climat. D’autre part, les données économiques et financières de la Chine de janvier à février seront également publiées, ce qui constituera une base importante pour que le marché puisse juger de l’effet de la « croissance stable » au stade initial et du rythme et de l’intensité des politiques de suivi. 4. Progrès du conflit russo – ukrainien et évolution des prix des produits de base tels que les prix du pétrole. Après le déclenchement de la guerre russo – ukrainienne, qui a entraîné une forte baisse du marché mondial et une hausse des prix du pétrole brut de plus de 100 dollars le baril, il continuera d’être une variable importante affectant le marché, en particulier les prix des produits de base et la structure mondiale de l’offre et de la demande.
Stratégie du monarque: améliorer la protection contre les perturbations du risque par le profit
Recherche et jugement sur les grandes tendances: perturbation progressive de l’appétit de risque. L’indice de Shanghai a chuté de 1,13% cette semaine, sous l’effet d’événements périphériques tels que le conflit russo – ukrainien, avec un rééquilibrage structurel au niveau du style. À court terme, dans le contexte où la pression à la baisse sur les bénéfices n’a pas été atténuée et où le point d’inflexion de la liquidité mondiale est arrivé, l’appétit pour le risque est devenu le principal facteur de perturbation du marché. En ce qui concerne le conflit russo – ukrainien, l’un d’eux a une incidence sur l’appétit de risque, le sentiment actuel d’aversion au risque domine; Deuxièmement, les anticipations d’inflation mondiale augmentent en affectant l’offre de produits de base tels que l’énergie. À moyen terme, la reprise économique de la Chine demeure au cœur de la stratégie. Compte tenu de l’assouplissement marginal dans le secteur immobilier (ratio d’acompte, assouplissement des restrictions à l’achat et au crédit), les attentes en matière de crédit large se sont à nouveau intensifiées, et le cycle du crédit → cycle des bénéfices stimulera la reprise d’une croissance stable du marché.
Stratégie de subsistance: le véritable cycle n’a pas encore commencé
Les investisseurs aiment réduire les épidémies et les conflits géographiques à des chocs ponctuels de l’offre, croyant que le « moment le plus stressant » est passé. À court terme, la cognition semble durer plus d’un an. Historiquement, dans les années de la « grande inflation » aux États – Unis dans les années 70, les gens ont également aimé attribuer la hausse des prix à la crise pétrolière et ont supposé que les niveaux des prix baisseraient considérablement après la fin du conflit, alors que le fait est que l’inflation a diminué de façon significative de 1967 à 1982, lorsque les chocs sur l’approvisionnement en énergie se sont souvent atténués, mais l’inflation a eu du mal à reculer. Derrière cela se cache la crainte de la valeur monétaire du crédit. À l’heure actuelle, le prix de l’or dans les monnaies multinationales a atteint un sommet depuis juin 2021, alors que les marges de politique monétaire des différents pays n’ont pas été assouplies, et le prix de l’or en yen japonais a atteint un sommet historique. Dans le même temps, le prix réel actuel des produits de base courants libellés en or est historiquement bas, ce qui implique que la relation entre l’offre et la demande, bien qu’importante, n’est pas la contradiction la plus fondamentale à l’étape suivante. Le système de la monnaie de crédit des principaux pays du monde est en train d’être touché, et les actifs physiques, en tant que contreparties de la monnaie de crédit, entrent dans un moment important d’allocation.
Stratégie de la Chine occidentale: meulage répété du fond pour une disposition plus solide des trois lignes principales
La baisse de l’appétit des investisseurs pour le risque a entraîné une plus grande volatilité des actifs mondiaux en raison d’événements géo – soudains.
Étant donné que la Chine dispose d’une chaîne industrielle complète et que la pression inflationniste chinoise est faible, les actifs du RMB ont été dotés d’un attribut de couverture, on s’attend à ce que les événements de risque à l’étranger perturbent brièvement le marché des actions a. Par la suite, deux conférences nationales se tiendront, la politique de croissance stable devrait encore être mise en œuvre intensivement et l’action a est toujours en période de dividende politique; En outre, les sociétés cotées en actions a entrent successivement dans la période de divulgation des rapports annuels trimestriels, les bénéfices maintiennent une forte croissance et le secteur de l’inversion du boom deviendra la ligne principale. En ce qui concerne l’allocation, les trois principales lignes d’investissement sont la chasse aux affaires: premièrement, la politique de « croissance stable » des types d’allocation, tels que « banque, immobilier, construction de matériaux de construction », etc.; Deuxièmement, les attentes en matière d’augmentation des prix (augmentation des prix) des bénéficiaires, « aliments et boissons, aquaculture, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) » et autres; Troisièmement, les sujets qui bénéficient de la promotion des politiques (soutien) sont liés à « la nouvelle énergie (véhicule), l’économie numérique, le calcul de l’Est et de l’Ouest, l’agriculture, les zones rurales, etc.
Stratégie occidentale: le marché de la correction de style commence
En ce qui concerne la force motrice de base de ce cycle, nous pensons qu’elle provient principalement de la période de fenêtre du rapport annuel. Le marché revient à saisir les fondamentaux, en superposant les attentes macroscopiques en matière de liquidité et la restauration progressive de l’humeur. Dans un tel environnement, l’ajustement initial est plus important, et le degré de réalisation de la performance est encore plus élevé, le leader de la piste de course de boom, accueillera un cycle de marché réparateur, nous l’appelons le marché de la correction de style. Structurellement, nous continuons de souligner que le boom est la meilleure défense. À l’heure actuelle, l’accent est mis sur les nouvelles sources d’énergie, les semi – conducteurs, la médecine, l’industrie militaire et d’autres chefs de file du circuit en plein essor qui peuvent confirmer la réalisation des réalisations. D’autre part, l’affectation active des secteurs de consommation qui sont fortement liés aux bénéfices et à l’inflation, y compris l’agriculture, les textiles, l’industrie légère, les services sociaux, le commerce de détail, la restauration, le transport maritime et d’autres industries qui bénéficient de la libéralisation des politiques après l’épidémie, deviendra la ligne principale tout au long de l’année. En outre, dans l’environnement du marché de la rotation rapide de cette année, les investisseurs ayant une forte préférence pour le risque peuvent suivre le cycle de crédit et participer activement à la construction, aux matériaux de construction, aux pièces d’automobile, aux appareils ménagers, aux médias et à d’autres occasions de négociation de rotation dans Les industries ayant une probabilité plus élevée d’inflexion des bénéfices au cours de la phase ascendante du cycle de crédit.
Stratégie de la mer d’État: retour de la croissance le marché rebondira en mars
En mars, le marché a des possibilités structurelles, et la croissance devrait rebondir. Le noyau est que la politique monétaire chinoise a encore de la place pour l’assouplissement, et les attentes de resserrement à l’étranger ont été atténuées. Dans le contexte de la fenêtre de performance proche, le climat favorable du secteur de la croissance avec un ajustement relativement complet au stade initial est dominant, et le rapport sexe / prix commence à apparaître. À court terme, la politique sino – américaine sera encore mal alignée, essentiellement en raison de l’écart du cycle économique après l’épidémie. La force du taux de change du RMB peut dans une certaine mesure dissiper le doute que la politique monétaire est « axée sur moi ». La probabilité que la Fed augmente les taux d’intérêt de 50 pb en mars diminue. La réduction des taux d’intérêt d’abord, puis la réduction des taux d’intérêt, et enfin la réduction des taux d’intérêt est le choix politique normal dans un cycle d’assouplissement. La politique sino – américaine s’écarte de la période. Les actions a ont donné de bons résultats. En janvier de cette année, le taux de croissance annuel du financement social des stocks a fortement augmenté, ce qui indique que le cycle de crédit à large bande a officiellement commencé. Au cours des 10 dernières années, l’ampleur et la durée des quatre cycles de crédit à large bande ont été différentes. Le facteur décisif est la capacité de l’infrastructure, de l’immobilier et de l’industrie manufacturière à porter le crédit, en particulier l’immobilier. On s’attend à ce que la voie actuelle du crédit à large bande soit d’abord l’infrastructure et l’industrie manufacturière, et l’immobilier ne sera pas absent, mais L’appétit de risque est également meilleur à l’intérieur qu’à l’extérieur. Du côté chinois, les deux conférences nationales sont en cours et la mise en œuvre des politiques devrait être accélérée; À l’étranger, l’escalade du conflit entre la Russie et l’Ukraine a réduit l’appétit de risque à court terme, ce qui a eu un impact plus stratégique à moyen et à long terme que économique sur la Chine. Du point de vue de la prime de risque de fonds propres et de la Sous – évaluation de l’évaluation, le prix du marché est apparu progressivement après l’ajustement, et le marché de la restauration de l’évaluation se développera lentement.
China Securities Co.Ltd(601066)
Dans l’ensemble, il existe de nombreuses variables de suivi du conflit russo – ukrainien et des sanctions de l’OTAN, mais le marché est toujours dans une période de fenêtre favorable. Avec la croissance stable de la chaîne d’infrastructure à proximité des deux sessions, le marché a commencé à se matérialiser progressivement. Par la suite, avec La baisse prévue de la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine en mars et la baisse du rendement des obligations d’État à long terme de la Chine, l’environnement du secteur de la croissance s’est amélioré, et les semi – conducteurs de puissance et le photovoltaïque avec une prospérité L’amélioration marginale attendue de CXO, etc., tout en mettant l’accent sur les chaînes d’aluminium et de pétrole brut qui ont bénéficié du conflit russo – ukrainien, de l’énergie thermique qui a bénéficié de la baisse des prix du charbon et de l’économie numérique soutenue par les politiques, etc. À moyen terme, les actions a seront toujours confrontées à quatre défis majeurs: la pression à la baisse sur les résultats à la fin de la période économique, le rythme et l’intensité de la politique, le cycle d’augmentation des taux de la Fed et la politique des États – Unis à l’égard de la Chine au cours de l’année électorale à moyen terme. La stabilisation de l’allocation est la première étape: saisir « trois faibles et un changement » (l’amélioration marginale fondamentale est attendue sur la base d’une faible sous – évaluation et d’un faible degré de congestion), faire des positions de clôture avec des dividendes élevés, l’industrie en amont contre – cyclique comme force principale, et l’amélioration marginale de l’industrie à faible allocation comme thème.
