Depuis l’éclosion de covid – 19 en 2020, de nombreuses industries, y compris la restauration, l’hôtel, le tourisme, les transports et les arts de la scène, ont été durement touchées. À l’heure actuelle, deux ou trois ans plus tard, il semble que le « moment le plus sombre » de ce type d’industrie soit passé et que de nombreux secteurs se soient déjà comportés.
La « plaque endommagée par l’épidémie » a – t – elle une valeur d’investissement? Quels sont les domaines qui méritent le plus d’être mis en page? Un journaliste du China fund News
Shao Zhuo, Directeur général adjoint du Département des investissements en capitaux propres du Fonds de construction du crédit,
Wang Qiwei, gestionnaire de fonds de China Merchants Anda,
Zhang Hong, gestionnaire de fonds de CITIC Prudential,
Gu Yu, gestionnaire de fonds Nord,
Zhang Yuan, Directeur du Fonds Yingda Ruisheng,
Liu ankun, gestionnaire du Fonds de stratégie inversée de rongtong,
Dong Kelly, chercheur au Département de la recherche industrielle de boshi Fund,
Policy Researcher, Equity Research Department, Golden Eagle Fund
Chercheur associé au centre de recherche de la Fondation Ping An.
Selon les chercheurs, les secteurs touchés par l’éclosion sont en train de répondre aux attentes du marché en matière d’atténuation progressive de l’éclosion et de reprise progressive du secteur des services, de sorte qu’ils se sont comportés et qu’ils pourraient devenir une ligne directrice d’ici 2022. Toutefois, il existe encore des incertitudes quant à la récurrence de l’épidémie et les investisseurs devraient prêter attention aux risques lorsqu’ils empruntent des fonds connexes.
devient une ligne principale de mise en page en 2022
Est – ce une opportunité de mise en page?
Shao Zhuo: En fait, le cours des actions a été stimulé par les attentes, et la plaque endommagée par l’épidémie a récemment déduit les attentes du marché selon lesquelles l’épidémie s’est progressivement atténuée et l’industrie des services s’est progressivement rétablie. Mais dans une certaine mesure, dans le contexte de la récurrence de l’épidémie et de l’effet de l’ouverture à l’étranger qui reste à observer, l’amélioration réelle des fondamentaux relatifs de cette attente montre plus d’avance.
Si l’on considère la valeur d’investissement de ce secteur à court ou à long terme, on en arrive à des conclusions différentes: à long terme, l’épidémie sera finalement maîtrisée ou atténuée et l’industrie des services se rétablira à des degrés divers. Sur la base des prix actuels, la valeur d’investissement du secteur endommagé par L’épidémie est relativement certaine. Toutefois, du point de vue des rendements annuels ou trimestriels à court terme, de nombreux facteurs incertains perturbent les rendements excédentaires du secteur ou sont difficiles à maintenir à long terme, étant donné que le rythme de la lutte contre les épidémies et de la reprise de l’industrie est difficile à atteindre du jour au lendemain.
Wang Qiwei: Nous pensons que l’éclosion a duré deux ans jusqu’à présent, même s’il y a des récurrences, la reprise marginale après l’éclosion est un événement à forte probabilité, il y a une possibilité d’aménagement inversé.
Zhang Hong: En ce qui concerne la situation aux États – Unis et en Europe, les États – Unis et l’Europe ont pratiquement atteint le passage, et tous les aspects progressent également vers la normalisation. Bien que la situation épidémique en Chine ait été répétée, elle s’est également améliorée. À long terme, la ligne principale de la reprise de l’épidémie est préoccupante.
Gu Yu: L’hôtel, la restauration, le tourisme et l’a éroport, en tant que segments typiques de la consommation optionnelle, ont généralement dépassé l’indice Shanghai – Shenzhen 300 et un nombre considérable d’actions ont obtenu des rendements positifs.
La reprise des industries touchées par l’épidémie est principalement liée à l’évolution de la situation actuelle. Selon les données communiquées par la Commission nationale de la santé le 24 février, plus de 3,1 milliards de doses de covid – 19 ont été administrées dans tout le pays; De plus, la vaccination séquentielle contre le covid – 19 a commencé, les données de recherche ont montré que la vaccination homologue et la vaccination séquentielle peuvent améliorer encore l’effet immunitaire. En ce qui concerne les médicaments à effet spécial covid – 19, le paxlovid de Pfizer et le molnupiravir de MSD ont tous deux un meilleur effet curatif et ont obtenu l’autorisation d’utilisation d’urgence de la FDA des États – Unis à la fin de l’année dernière. Après le festival de printemps de cette année, la China Drug Administration a également annoncé l’approbation conditionnelle d’urgence de l’enregistrement d’importation de paxlovid de Pfizer; En outre, de nombreux médicaments à effet spécial covid – 19 sont en cours de développement en Chine. La combinaison de masques, de vaccins et de médicaments spécifiques est un moyen efficace de faire face à l’épidémie, a déclaré le professeur Zhang Wenhong, qui a également déclaré qu’il pourrait s’agir du dernier hiver froid de la pandémie de covid – 19.
Du point de vue de l’investissement, l’industrie endommagée par l’épidémie est un investissement dans le temps et l’espace, et c’est toujours une occasion à long terme.
Depuis le début de l’année, par rapport à la correction globale du marché des capitaux propres, ces secteurs touchés par l’épidémie ont un rendement excédentaire relatif, en particulier dans les secteurs des services aux consommateurs, y compris l’hébergement et la restauration, et des transports.
Il y a quatre raisons principales à cette situation: premièrement, l’épidémie de covid – 19 a progressivement développé de nouvelles caractéristiques, la propagation de l’épidémie de covid – 19 s’est répandue de nombreuses régions à la concentration régionale, le rayon de propagation est plus petit qu’auparavant, en même temps, le développement de vaccins et de médicaments spéciaux à l’extérieur de la Chine a fait certains progrès, et l’impact de l’épidémie de suivi sur l’ensemble de l’industrie devrait diminuer;
Deuxièmement, après le deuxième semestre de 2021, certaines industries touchées par l’épidémie ont effectivement repris leurs activités dans les états financiers;
Troisièmement, au niveau des politiques nationales, de nombreuses politiques d’aide ont été mises en place pour promouvoir la reprise et le développement d’industries difficiles dans le secteur des services, ce qui a stimulé la consommation nationale;
Quatrièmement, les industries susmentionnées ont été ajustées au cours de la période précédente et l’évaluation est plus sûre. Par conséquent, au début de cette année, bien que sous la pression de nombreux facteurs, tels que le ralentissement de la croissance économique de la Chine, l’augmentation des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine et les tensions internationales, le marché des actions a a connu un redressement important, les industries touchées par l’épidémie ci – dessus peuvent avoir des rendements positifs ou un redressement plus faible.
Dong Kelly: La politique de l’État prévoit explicitement un soutien au tourisme, dont les conditions préalables sont la maîtrise de l’épidémie et la santé de la population. Il n’est donc pas recommandé de participer à la spéculation sur le marché.
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Cela montre que le marché est plus dans le commerce après les Jeux olympiques d’hiver et même les deux sessions de la politique de prévention des épidémies de la Chine détendue, et la mise en page de l’avenir de la Chine hors de l’épidémie. Mais à l’heure actuelle, il est difficile de déterminer si la politique chinoise de nettoyage dynamique et l’épidémie peuvent être éliminées sous l’impulsion des vaccins et des médicaments à effet spécial en 2022.
En outre, la période de divulgation des résultats des rapports annuels et des rapports trimestriels débutera pour les actions a de mars à avril suivants. S’il n’y a pas d’amélioration des résultats dans le domaine de la restauration post – épidémique, il est relativement difficile pour les industries concernées d’obtenir une percée dans l’espace de croissance sur la base de l’augmentation actuelle de 20%.
Ping An Fund Research Center: Par conséquent, les secteurs touchés par l’éclosion au début de l’année pourraient avoir une bonne occasion de corriger les résultats cette année, en particulier certaines variétés sous – évaluées qui méritent d’être mises en page.
La progression de l’épidémie devient un facteur clé
Quel est le facteur le plus important?
Shao Zhuo:
Wang Qiwei: En raison de l’impact répété de l’épidémie sur la réalisation des résultats et la rétroactivité des données sur la production opérationnelle, la tendance à court terme est la plus sensible à la situation épidémique et aux politiques de prévention des épidémies et de sauvetage en dehors de la Chine. À moyen et à long terme, nous pensons que le cours des actions est toujours lié aux changements de compétitivité et de croissance après l’épidémie.
Dong Kelly: L’hôtel est principalement affecté par le flux de passagers, qui se reflète dans le prix de la Chambre, le taux d’occupation et le nombre de nouveaux magasins ouverts.
Zhang Yuan: À l’heure actuelle, il existe encore des facteurs de désuétude, principalement l’évolution incontrôlable de la mutation du covid – 19 et l’influence du nouveau virus à l’avenir demeurent incertaines. La tendance à la déréglementation à l’étranger est in évitable et pourrait avoir un certain impact sur la politique de prévention des épidémies de la Chine. Dans certaines industries manufacturières, la résistance à la compression de la chaîne d’approvisionnement de la chaîne industrielle demeure incertaine.
Mais nous ne pensons pas que les facteurs négatifs puissent bloquer la tendance à la réparation à long terme. D’une part, la capacité nationale de prévention des épidémies, la vitesse de réaction, le taux de vaccination et la sensibilisation du personnel à la prévention des épidémies sont plus élevés, de sorte que la réponse à l’épidémie ponctuelle est plus forte. D’autre part, l’aide mutuelle industrielle et l’auto – assistance, ainsi que l’innovation du modèle d’entreprise après l’épidémie et l’adaptation aux nouvelles exigences de la nouvelle norme, ont également entraîné l’amélioration de l’exploitation de l’entreprise; En outre, la politique de stimulation de la consommation fournira également une certaine garantie pour l’inversion de la situation difficile des entreprises touchées par l’épidémie.
Gu Yu:
Du point de vue de l’éclosion, le virus covid – 19 continue d’être récurrent et muté. La souche d’Omicron est très contagieuse, mais le taux de mortalité est considérablement réduit. Du point de vue de la vaccination, l’effet de la barrière immunitaire devrait être maintenu avec plus de 3,1 milliards de doses de covid – 19 dans tout le pays et le lancement de la vaccination séquentielle contre le covid – 19. Du point de vue des médicaments à effet spécial, les médicaments à petite molécule ont un rapport coût – efficacité élevé. Le paxlovid de Pfizer et le molnupiravir de MSD sont tous deux de meilleures variétés et ont obtenu l’autorisation d’utilisation d’urgence de la FDA des États – Unis. Le paxlovid de Pfizer a également obtenu l’enregistrement d’importation de la China Drug Administration. En outre, de nombreux médicaments à petites molécules sont en cours de développement et ont obtenu l’autorisation d’utilisation d’urgence en Chine et à l’étranger. De nombreuses entreprises pharmaceutiques à l’extérieur de la Chine ont également mis au point des anticorps neutralisants et ont obtenu l’autorisation d’utilisation d’urgence. À l’heure actuelle, l’épidémie, la vaccination et l’attente de médicaments spéciaux coexistent dans l’ère post – épidémique. À partir de la situation actuelle, l’épidémie mondiale peut être contrôlée est un événement à forte probabilité, mais il faut du temps.
D’autre part, avec la fin progressive de l’épidémie dans un avenir proche, la demande refoulée des consommateurs devrait être libérée; Entre – temps, la reprise économique a également permis de rétablir la capacité de consommation des résidents. Par conséquent, je suis optimiste à moyen et à long terme à l’égard de ces industries de consommation optionnelles endommagées par l’éclosion de covid – 19.
Zhang Hong: La performance du secteur de Hong Kong devrait être meilleure lorsque la lutte contre l’épidémie à Hong Kong sera en place et que la Chine sera mieux gérée. Par la suite, nous devons suivre l’ampleur de l’assouplissement continu des mesures nationales de lutte contre l’épidémie.
Liu ankun: 234556 Les médicaments contre le virus covid – 19 sont également en cours de développement et de déploiement. Certains pays européens ont déjà libéralisé leurs visas de voyage, et nous les libérerons progressivement à l’avenir, tant en Chine qu’à l’étranger. Dans ce contexte, les marchés financiers commencent également à se concentrer sur les secteurs touchés par l’épidémie.
Facteurs de vide: À l’heure actuelle, les facteurs favorables dominent.
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Mais à court terme, en tant qu’investisseurs, nous devons encore voir une variété d’incertitudes: premièrement, face au ton de la vie humaine d’abord, l’ajustement de la politique chinoise de prévention des épidémies ou le processus relativement conservateur et lent de promotion; Deuxièmement, la reproduction et la promotion du modèle de prévention des épidémies de Shanghai dans tout le pays posent de grands défis à la capacité de gestion et d’exécution des grandes et moyennes villes. Troisièmement, après Omicron, de nouveaux types de souches mutantes pourraient encore influer sur l’ajustement des politiques nationales. L’épidémie demeure le facteur le plus important.
Ping An Fund Research Center:
Si tous ces facteurs vont dans la bonne direction, c’est bon, sinon c’est bon.
Pourquoi?
Shao Zhuo: Au cours de la période épidémique, l’industrie hôtelière a connu un certain dégagement de l’offre, une partie de la force opérationnelle de la fermeture d’un seul hôtel, la proportion de chaînes hôtelières a encore augmenté. La logique de l’aviation est similaire, les billets à prix plein plafonnés sur certaines routes pendant l’épidémie ont encore été augmentés comme d’habitude, ce qui signifie un plafond de profit plus élevé à l’avenir, tandis que la suspension de l’achat de nouveaux aéronefs améliore l’élasticité de la performance après la reprise de la demande.
Zhang Yuan:
Gu Yu: Hotel. Après une décennie d’or dans les années précédentes, l’industrie hôtelière dans son ensemble est dans un état d’offre excédentaire grave. Les prix moyens de l’immobilier sont restés pratiquement inchangés au cours des dernières années, mais les coûts ont augmenté rapidement et l’industrie est entrée dans une phase de liquidation continue. L’épidémie continue d’accélérer la vitesse de nettoyage des petits et moyens hôtels, plusieurs hôtels de premier plan dans l’industrie dépendent du modèle d’actifs légers pour s’étendre rapidement, le taux de chaîne continue d’augmenter, et la structure hôtelière est également continuellement optimisée. Du côté de la demande, qu’il s’agisse d’affaires ou de tourisme, la demande hôtelière pendant la période épidémique a été considérablement réduite, une fois qu’il y a eu une reprise significative, il peut libérer une grande élasticité.
Restauration. L’industrie chinoise de la restauration est énorme, mais par rapport aux pays développés comme les États – Unis et le Japon, le taux de chaîne de l’industrie chinoise de la restauration est encore faible. Au cours de la période épidémique, les principales entreprises ont ouvert des magasins contre la tendance, le taux de chaîne industrielle et le degré de concentration devraient s’accélérer. Avec le développement rapide de la chaîne d’approvisionnement, la capacité de reproduction normalisée des entreprises de restauration a également été renforcée. Le développement précoce de l’épidémie a eu un grand impact sur l’industrie de la restauration. À l’heure actuelle, l’épidémie en Chine est essentiellement dans la gamme contrôlable, et la période douloureuse de l’industrie de la restauration devrait également prendre fin progressivement.
Tourisme. La promotion constante des médicaments et vaccins à effet spécial covid – 19 à l’extérieur de la Chine, l’introduction continue de politiques de consommation et de demande intérieure, la reprise progressive des voyages touristiques, et l’élasticité de la performance des sites pittoresques chinois après la reprise du flux de passagers est remarquable. Dans l’attente d’un assouplissement des politiques d’entrée et de sortie, les voyages à l’étranger devraient également être réparés. Du point de vue des dimensions à moyen et à long terme, on s’attend à ce que la demande de voyages d’agrément, de voyages de vacances haut de gamme et de voyages parents – enfants augmente.
Zhang Hong: Étant donné que l’aéroport est gravement endommagé par l’épidémie, si les flux internationaux de passagers sont libéralisés et que les revenus des entreprises exonérées d’impôt augmentent, la résilience sera relativement grande.
À l’heure actuelle, l’élasticité future des bénéfices des aéroports est plus grande; Dans l’ensemble, l’hôtel a dépassé la position du cours des actions avant l’épidémie, l’espace futur est limité, certains des principaux stocks ont l’attente d’une augmentation de la part de marché.
Wang Qiwei:
Par conséquent, nous sommes plus optimistes à l’égard du secteur hôtelier. Au cours de la période épidémique, selon yingdie et d’autres données, le nombre de chambres d’hôtel a diminué de 20% entre 2020 et 2021. Entre – temps, les principaux groupes hôteliers listés ont successivement élaboré un plan à moyen terme pour doubler le Nombre de chambres d’hôtel, ce qui a entraîné une double augmentation du taux de chaîne et de la concentration de l’industrie; Entre – temps, l’effet multiplicateur de la quantité et du prix et l’élasticité de l’évaluation du cycle de récupération existent dans l’hôtel. En plus de la consommation de services, il est relativement optimiste que le degré de chaîne des circuits de segment alimentaire plus élevé, comme l’odeur de saumure, le leader a quelques changements positifs.
Jiangxi Jdl Environmental Protection Co.Ltd(688057) : D’une part, les échanges internationaux et d’autres orientations à l’étranger devraient être les politiques de prévention des épidémies qui devraient être ajustées le plus tôt et le plus rapidement possible, et par rapport aux besoins de la Chine en matière de restauration et d’hôtel, bien qu’elles n’aient pas encore été réparées au niveau d’avant L’épidémie, en fait, elles ont été réparées lentement après l’épidémie de 2020. Par la suite, le domaine des affaires à l’étranger pourrait être poursuivi ou le début de la restauration pourrait commencer, de sorte que l’espace de restauration D’autre part, après la phase de liquidation de l’industrie, l’industrie des actifs lourds a tendance à augmenter lentement sa capacité de production, de sorte que les entreprises existantes peuvent s’efforcer d’obtenir une croissance plus durable des performances à long terme.
Ping An Fund Research Center: Deuxièmement, le tourisme de restauration, la restauration avec des caractéristiques de marque et le tourisme de haute qualité peuvent être progressivement rétablis dans le cadre des changements de politique de prévention des épidémies; Troisièmement, la demande d’achats en dehors de la ligne résidentielle est toujours présente, une fois la politique ouverte, ces besoins seront certainement plus élevés qu’au moment de l’épidémie.
Quels risques faut – il prendre en considération?
Shao Zhuo:
Wang Qiwei: Entre – temps, il convient de noter le degré d’appariement entre l’évaluation ultérieure et l’amélioration marginale des fondamentaux.
Zhang Yuan:
Gu Yu: Tout d’abord, avoir La volatilité du jeu à court terme sur le marché boursier sera plus grande, ce n’est qu’à moyen et à long terme que la valeur d’investissement de l’industrie ou de l’entreprise sera reflétée, en particulier pour les industries de consommation optionnelles où l’épidémie d’investissement est endommagée, qui est un investissement de temps en espace, et l’investissement fixe est également une meilleure méthode.
Deuxièmement, diversifier les investissements. Comme on dit, ne mettez pas les œufs dans un panier. Pour les industries de consommation optionnelles dont l’investissement a été compromis par l’épidémie, il existe encore des incertitudes telles que la récurrence de l’épidémie, et la diversification des investissements peut contribuer à réduire les risques.
Troisièmement, avoir des attentes raisonnables en matière de rendement. Y compris la consommation optionnelle, la tendance générale de l’industrie de la consommation est stable à long terme à la hausse, la probabilité d’une grande élasticité à court terme est faible. Cette année, l’ensemble du marché des capitaux propres est également confronté à des facteurs de risque tels que la hausse des taux d’intérêt de la Fed et la géopolitique. Il y a une attente raisonnable de rendement, peut être détenu à long terme, le rendement a une plus grande probabilité.
Liu ankun: Mais les investisseurs doivent également prêter attention aux risques, en particulier après le retour des cours des actions pour encaisser les bénéfices à temps. La plupart de ces secteurs ont une valeur d’investissement limitée à long terme.
Ping An Fund Research Center: En ce qui concerne les risques, il s’agit principalement du développement de l’épidémie et de l’évolution des politiques de prévention des épidémies, ce qui exige de la patience des investisseurs et de la confiance dans la Chine et même dans le monde pour lutter contre l’épidémie.
