À l’heure actuelle, les ventes d’automobiles en Chine se font principalement par l’intermédiaire des magasins 4S, alors qu’en est – il des bénéfices des magasins 4S qui fleurissent dans les grandes villes? Récemment, Henan Dongfang Motor Service Co., Ltd. (ci – après dénommée Dongfang Motor) a divulgué les documents de demande d’inscription au nouveau Conseil d’administration et a obtenu les commentaires du Département de l’examen de l’inscription. Les principales activités de Dongfang Motor comprennent la vente d’automobiles, le service après – vente d’automobiles et l’Agence d’assurance, et le service à la clientèle est effectué par l’intermédiaire du modèle de magasin 4S.
De janvier à septembre 2019, 2020 et 2021, Dongfang Motor Corporation a réalisé des revenus d’exploitation de 757 millions de RMB, 788 millions de RMB et 599 millions de RMB, respectivement, avec un bénéfice net de 10111 millions de RMB, 4345 millions de RMB et 16493 millions de RMB, et une marge bénéficiaire brute de 5,21%, 5,11% et 5,02% respectivement. Dongfang Motor a déclaré qu’au cours des dernières années, la faible marge brute sur les ventes de véhicules entiers est devenue une caractéristique commune de l’industrie. Cependant, le reporter du Daily Economic News a noté que les ventes de voitures complètes étaient également dominées, la marge brute de dezhong Motor (838030, BJ) et anchi Motor (835234, NQ) étant plus élevée que celle de Dongfang motor.
Marge brute inférieure à celle des entreprises comparables
Dongfang Motor Co., Ltd. Exploite principalement Byd Company Limited(002594) Les magasins 4S de Dongfang Motor sont principalement situés dans la ville de Zhumadian, dans la province du Henan, et le Groupe de clients est principalement distribué dans la ville de Zhumadian et neuf comtés subordonnés. Actuellement, tous les revenus d’exploitation proviennent de la province du Henan.
Au cours des deux dernières années, les revenus d’exploitation de Dongfang Automotive ont augmenté régulièrement, principalement en raison de l’augmentation des revenus de vente d’automobiles complètes et des revenus après – vente d’automobiles, mais la marge brute globale de l’entreprise a été relativement faible et a été maintenue à 5%. Dongfang Automotive a déclaré qu’au cours des dernières années, la concurrence industrielle s’est intensifiée, que les fabricants d’automobiles ont augmenté leur part de marché en autorisant la construction d’un plus grand nombre de magasins 4S, que les entreprises de distribution d’automobiles ont continué d’augmenter et que les prix de vente des automobiles ont diminué d’année en année. En raison de la position monopolistique des fabricants d’automobiles, le pouvoir de négociation de l’entreprise est faible et que les coûts de fabrication des véhicules entiers ont augmenté. La faible marge brute de vente des véhicules est devenue une caractéristique commune de l’industrie.
Plus de 90% des revenus de Dongfang Motor proviennent des ventes de véhicules complets. De janvier à septembre 2019, 2020 et 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes de véhicules complets de la société était de 2,00%, 1,44% et 1,81%, respectivement. Les principales marques de véhicules complets vendues par Dongfang Motor Co., Ltd. Ont une marge bénéficiaire plus faible, en particulier la marque Changan Ford et la marque Shanghai Volkswagen Co., Ltd. Sont très compétitives dans la même industrie dans la région de Zhumadian, et le prix de vente est en partie inférieur au coût. La marge brute est négative, ce qui réduit la marge brute globale de l’entreprise.
Dongfang Automotive a choisi dezhong Motor et anchi Motor, les concessionnaires automobiles qui sont également inscrits sur la nouvelle plaque d’immatriculation, comme entreprises comparables, parmi lesquelles dezhong Motor a été transféré de la couche sélectionnée à la Bourse de Pékin. En 2019 et 2020, la marge bénéficiaire brute de dezhong Motor est respectivement de 9,75% et 9,12%, tandis que celle d’anchi Motor est respectivement de 13,65% et 10,37%, ce qui est supérieur à celle de Dongfang motor.
En réponse, Dongfang Automotive a expliqué que la principale raison en était que la marge brute de l’entreprise dans les ventes de véhicules entiers était inférieure à celle des entreprises de la même industrie, la part des ventes de véhicules entiers d’anchi Automotive était d’environ 88%, celle des ventes de véhicules entiers de dezhong Automotive était de 85%, et celle des ventes de véhicules entiers de l’entreprise était d’environ 91%. La proportion des services d’entretien et d’agence après – vente de véhicules à marge brute élevée était relativement faible. La marge brute est donc inférieure à celle de l’industrie.
Cependant, les journalistes ont lu les rapports réguliers des deux sociétés comparables ci – dessus et n’ont comparé que les ventes d’automobiles complètes. En 2019 et 2020, la marge brute des ventes d’automobiles d’anchi était de 7,05%, 6,47%, et la marge brute globale de dezhong était de 2,98%, 2,04%, Toutes deux supérieures à la marge brute des ventes d’automobiles complètes de Dongfang Automotive au cours de la même période.
En outre, il existe de grandes différences entre Dongfang Motor et des entreprises comparables en termes de marques, de lignes de véhicules et de niveaux. Dezhong Motor exploite principalement des marques et des lignes de véhicules relativement haut de gamme telles que Volkswagen, BMW et Honda, avec une marge brute plus élevée; Anchi Motors exploite principalement Chery, guanzhi, Suzuki, kaiyi et d’autres marques. La série de voitures appartient à la marque de bas de gamme et à la série de voitures. Cependant, anchi Motors est adjacent au siège du fabricant d’anchi Motors et a obtenu l’avantage de l’échelle de la marque.
Ratio actif – passif élevé
L’analyse de la marge brute ci – dessus montre que la rentabilité des concessionnaires de marques automobiles complètes vendus par Dongfang Motor est actuellement faible, de sorte que Dongfang Motor prévoit d’exploiter continuellement le marché en dehors du marché existant, de réduire la dépendance à l’égard du marché unique régional et, partant, de réduire le risque régional d’exploitation.
Toutefois, en raison de l’achat de véhicules complets nécessitant des paiements anticipés, l’industrie de la distribution automobile est dans une certaine mesure une industrie à forte intensité de capital. Le prospectus de transfert public (projet de déclaration) montre que les fonds propres de la société sont relativement faibles et dépendent principalement du financement par emprunt pour répondre à la demande de fonds de la société. Actuellement, le solde du financement par emprunt de la société est proche de la limite supérieure. Par conséquent, un financement insuffisant du développement pourrait être un facteur important limitant l’expansion des entreprises.
À la fin de 2019, à la fin de 2020 et au 30 septembre 2021, le ratio actif – passif consolidé de Dongfang Motor Corporation était de 91,28%, 89,25% et 85,84%, respectivement. À l’avenir, avec l’augmentation de l’échelle des activités de la société, le ratio actif – passif de la société pourrait encore augmenter. Dongfang Motor a indiqué que si la société et ses filiales ne pouvaient pas continuer à obtenir les fonds nécessaires à l’exploitation par l’intermédiaire de la banque ou d’autres canaux, ou si les conditions d’exploitation de la société se détériorent et que le roulement des fonds est difficile, la société serait confrontée à un certain risque de remboursement de la dette.
La société est tenue de fournir des informations complémentaires sur la comparaison entre le ratio actif – passif, le ratio courant et le ratio rapide de la société et d’autres sociétés similaires, afin de déterminer s’il existe des différences significatives et les raisons de ces différences; Existe – t – il des mesures et des plans spécifiques pour réduire le ratio actif – passif, optimiser la structure du capital et atténuer la pression sur le Service de la dette?
Les journalistes ont noté que Dongfang Motor est inférieure aux entreprises comparables de la même industrie en termes de marge brute, mais que le ratio actif – passif est supérieur à deux entreprises comparables. À la fin de 2019 et 2020, le ratio actif – passif consolidé d’anchi Motors était de 81,05%, 79,70%, et celui de dezhong Motors était de 64,70%, 61,40%.
À l’heure actuelle, le ratio actif – passif de Dongfang Motor est relativement élevé, mais le Fonds de roulement est récupéré rapidement. Le nombre moyen de jours de rotation des comptes débiteurs de janvier à septembre 2019, 2020 et 2021 est respectivement de 3,11 jours, 3,26 jours et 3,72 jours, et le taux de recouvrement est rapide. Eastern Motors a également déclaré que la Banque de la compagnie avait une période de six mois pour accepter les lettres de change et les lettres de crédit, et que le taux de rotation des stocks était rapide sans risque important de non – vente.
En ce qui concerne les questions liées à l’inscription sur le nouveau troisième Conseil d’administration, le reporter du Daily Economic News a appelé Dongfang Motor le 25 février et a envoyé un courriel d’entrevue. L’entreprise a dit qu’il n’était pas pratique d’accepter l’entrevue pour le moment. Jusqu’à présent, le courriel d’envoi n’a pas répondu.
