Combinaison de base: Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) , Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) , Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) , Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) , Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) , Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) , Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) , Iray Technology Company Limited(688301) , Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) , Suzhou Sushi Testing Group Co.Ltd(300416) , Wuhan Raycus Fiber Laser Technologies Co.Ltd(300747)
Combinaison clé: Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) , Zhejiang Hangke Technology Incorporated Company(688006) , Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) , Shenzhen Hymson Laser Intelligent Equipments Co.Ltd(688559) , Guangdong Lyric Robot Automation Co.Ltd(688499) , Fujian Nebula Electronics.Ltd(300648) , Sinoseal Holding Co.Ltd(300470) , Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) , Guangzhou Kdt Machinery Co.Ltd(002833) , Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) , Shanghai Kelai Mechatronics Engineering Co.Ltd(603960) , Guangdong Yizumi Precision Machinery Co.Ltd(300415) , Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) , Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059)
Attention recommandée: Shenzhen United Winners Laser Co.Ltd(688518) , Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187)
Sujets de la semaine:
Le ventilateur à grande échelle est progressivement déduit en 18 – 21 ans. Prenons l’exemple de Sany Heavy Energy, dont le courant dominant est de 2 MW en 2018, et dont 90% des activités de ventilateur sont de 2 MW, dont la proportion diminuera d’environ 60% d’ici 2019; D’ici 2020, la proportion de ventilateurs de 2 MW ne sera que de 7%. La même tendance se reflète pleinement dans Jinfeng, yunda, Mingyang et Shanghai Electric Wind Power Group Co.Ltd(688660) Le ventilateur devient un moteur important de la parité de l’énergie éolienne.
La tendance à la grande échelle a un certain impact négatif sur les pièces de ventilateur: 1) Si l’on ne tient pas compte de l’augmentation des prix d’installation, dans l’ensemble, le coût d’achat des pièces de Sany Heavy Energy a diminué d’environ 10,38% entre 2017 et 2020. Parmi eux, le réducteur, le support rotatif, la boîte de vitesses, le couvercle de la salle des machines, etc., sont les plus petits. L’ordre de descente le plus élevé est le système, le système de commande principal, le système de convertisseur, etc. De 2018 à 2020, les coûts d’achat des pièces de rechange ont changé respectivement de + 11,14%, – 15,56%, – 4,51%. Si l’on exclut les facteurs d’augmentation des prix des pièces de rechange, la baisse de la consommation unitaire de pièces de rechange sera encore plus importante de 2017 à 2020, avec une baisse de 18,36%.
Dans la tendance à grande échelle, la plupart des composants de la machine principale ont considérablement réduit leurs coûts. Sany Heavy Energy a diminué de 17,75% et 10,26% respectivement de 2019 à 2020. Si l’on considère l’augmentation des prix des composants d’installation d’énergie éolienne, la baisse est de 15,56% et 4,51%. Les prix directeurs de l’énergie éolienne des catégories I à IV ont diminué de 12,35% et 12,20% en 2019, étant donné que la baisse réelle des subventions est encore inférieure à cette fourchette. Sany Heavy peut s’appuyer sur la grande échelle, la réduction des coûts des ventilateurs correspond à la baisse du prix de l’électricité, la marge brute a augmenté. Cependant, la marge brute de la compagnie de ventilateurs d’échappement a diminué dans l’ensemble, et nous estimons que les fabricants de ventilateurs d’échappement eux – mêmes ont digéré une certaine pression sur les prix d’appel d’offres.
Nous calculons également l’effet de la grande échelle sur la Fondation du tambour / pieu. Nous avons utilisé trois dimensions pour calculer et constaté que l’effet de la grande échelle sur la Fondation de la tour / pieu est positif. Méthode 1: sans tenir compte du prix, nous avons calculé que le montant de MW par tour était 655100 RMB en 2018 et 669700 RMB en 2019, soit une légère augmentation de 2,22%; Le montant d’un seul MW de fondation de pieux est de 1547800 RMB en 2018 et de 1483300 RMB en 2019, soit une légère baisse de 4,17%; Compte tenu des prix, le tambour de la tour augmentera de 4,45% en 2019 par rapport à 2018 et la Fondation du pieu diminuera légèrement de 2,09%. Au moins en 2018 – 2019, la tendance à l’échelle n’a pas eu d’impact important sur la quantité de tambour / fondation de pieux d’une seule MW et a été positive pour les tambours.
Méthode 2: tour: sans tenir compte du coefficient d’ajustement des prix, 2018 – 2021h1, le revenu d’une seule tour de MW était de 65,57, 67,09, 71,74, 7367 millions de RMB, cagr était de 3,96%; Compte tenu du facteur d’ajustement des prix, cagr est de 1,07%, 2021h1 est légèrement inférieur de 1,08%. En ce qui concerne la Fondation du pieu, le coût unitaire de la Fondation du pieu est inférieur à celui de la méthode 1, principalement parce que nous n’avons pas inclus la veste dans le calcul de la méthode 2. Nous avons constaté que les fondations de pieux bénéficient relativement de la grande échelle, sans tenir compte du facteur d’ajustement des prix, et que les revenus des fondations de pieux d’un seul MW sont passés de 13324 millions en 2018 à 1884 millions en 2021, avec un cagr de 12,24%; Après avoir pris en compte le facteur d’ajustement des prix, il est passé à 1 828200 et le tcac à 11,12%.
Méthode 3: après avoir éliminé les facteurs d’externalisation et de fluctuation des prix, nous avons calculé que la diminution du coût unitaire des pylônes a été augmentée, avec une diminution cumulative de 23,54% de 2018 à 2021h1 et une augmentation cumulative de 22,51% du coût unitaire des fondations de pieux.
Nous utilisons la variation de la marge brute de la Fondation de pieux / tour de Haili Wind Power comme méthode de vérification, et nous pensons que le résultat du calcul est raisonnable: Fondation de pieux: revenu d’un MW: augmentation cumulative de 37,21% pour 2018 – 2021h1, et coût d’un MW: augmentation cumulative de 31,51%; La marge brute a augmenté d’environ 3 points; Tour: revenu d’une seule MW: augmentation cumulative de 3,23% pour 2018 – 2021h1; coût d’une seule MW: diminution cumulative de 20,03%; marge brute d’environ 21 points.
Enfin, d’après nos calculs, l’effet de la grande échelle sur l’utilisation des brides est limité, en particulier pour les tours. De 2018 à 2019, la consommation de brides de tour d’une seule MW de Haili Wind Power est tombée de 8,15 tonnes à 7,74 tonnes, avec une baisse de seulement 4,92%, tandis que la consommation de brides de fondation de pieux a considérablement diminué, avec une baisse de 78,79% de la consommation de brides de fondation de pieux d’une seule MW. Cependant, comme la quantité de bride utilisée dans le tambour de la tour est beaucoup plus élevée que celle utilisée dans la Fondation du pieu (au moins 7x), nous croyons que l’effet de la grande échelle du ventilateur sur la bride est limité.
Conseil en matière de risques: baisse de la macro – économie ou changements importants de politique générale, forte baisse des investissements dans les infrastructures et l’immobilier; Les frictions commerciales sino – américaines affectent le sentiment d’investissement de la Chine; La mesure est subjective et n’est fournie qu’à titre de référence.
