Les rendements à long terme des petites actions sont en fait très importants. Historiquement, le rendement à long terme des actions à faible capitalisation boursière a de 2010 à 2021 est très important: le rendement annuel moyen et le rendement annualisé de l’indice de base large des actions à faible capitalisation boursière, représenté par la CSSE 1000 et la CSSE 2000, sont plus élevés que ceux de la CSSE 300 et de La CSSE 500, en particulier la CSSE 2000. Il en va de même à l’étranger: les rendements à long terme des petites actions sont meilleurs que ceux des grandes. Si nous prenons Russell 2000 comme représentant des actions américaines de petite capitalisation et S & P 500 comme représentant des actions américaines de grande capitalisation, nous constatons que le rendement annuel moyen (8,69%) et le rendement annualisé (7,02%) de l’indice Russell 2000 sont supérieurs à l’indice s & P 500 au cours de la période de 22 ans 2000 – 2021. Cet article explorera la force motrice fondamentale derrière les rendements à long terme élevés des actions de petite capitalisation.
Guozheng 2000 est plus représentatif des actions de petite taille que le cs1000. Il s’agit également de l’indice représentatif des actions à petite capitalisation, la performance historique à long terme de la bourse chinoise de 2000 est évidemment meilleure que celle de la bourse chinoise de 1000. Nous pensons que la différence de rendement ci – dessus reflète en fait: (1) La différence de répartition de la valeur du marché: par rapport à la valeur médiane de la valeur totale du marché (5,15 milliards de RMB) et à la valeur moyenne (6,73 milliards de RMB), les actions de guozheng 2000 sont plus petites et plus proches de la valeur moyenne de l’ensemble du marché. Nous pensons que cela pourrait être dû à la réforme du système d’enregistrement, qui a entraîné un nombre croissant d’inscriptions de petites entreprises. Différences dans la répartition de l’industrie: les principales parts de guozheng 2000 et de Zhongzheng 1000 sont essentiellement concentrées dans l’industrie manufacturière, la différence étant que guozheng 2000 a un poids plus élevé dans l’automobile, l’industrie chimique de base et l’équipement mécanique, mais aucun secteur ne pèse plus de 10%, et la répartition de l’industrie est plus dispersée que celle de Zhongzheng 1000. Qui est le plus représentatif de la transformation industrielle: les parts de guozheng 2000 comprennent plus d’entreprises explicitement encouragées par la politique industrielle (par exemple, la « spécialité et la nouveauté») que les parts de China Securities 1000. Il existe également un grand nombre d’entreprises industrielles traditionnelles qui ont été négligées dans le passé, mais qui sont devenues de plus en plus importantes dans un environnement inflationniste.
Historiquement, le marché des actions à petite capitalisation a repris: l’inflation et les moteurs de la transformation industrielle. Dans l’histoire de la reprise, nous pouvons constater que l’inflation et la transformation de la structure industrielle sont souvent des catalyseurs importants du marché des actions à petite capitalisation. À ce stade, les grandes entreprises ajustent souvent leurs stratégies et leurs activités avec la souplesse des petites entreprises, de sorte que les décisions sont facilement influencées par la position existante du marché. Dans l’histoire, les principaux intervalles de temps pour que Guozhen 2000 surpasse Shanghai et Shenzhen 300 étaient de janvier à novembre 2010, de février 2013 à octobre 2014, de janvier 2015 à novembre 2016 et du 18 février 2021 à ce jour. Au cours de la même période, guozheng 2000 a également remporté la médaille d’or China Securities 1000. L’environnement macro – économique correspondant à la phase ci – dessus est souvent le ralentissement économique + la reprise de l’inflation, ainsi que le cycle industriel correspondant: qu’il s’agisse de l’électronique grand public en 2010 ou d’Internet +, qui a commencé en 2013, et le cycle de l’industrie des semi – conducteurs et des nouvelles énergies depuis 2019, sont tous des soutiens importants pour la performance des petites actions « fleurir partout ». Par conséquent, la contribution de l’évaluation n’est pas importante, mais l’avantage des bénéfices par rapport aux grandes actions est le facteur clé. Par conséquent, lorsque la croissance économique est limitée par l’inflation, le marché peut rechercher de nouveaux points de croissance (innovation et progrès technologique), c’est – à – dire des possibilités dans le cadre de la transformation de la structure industrielle. Le scénario ci – dessus s’est produit pendant la stagflation des États – Unis en 1970s: Nous avons constaté une nette différenciation au sein des stocks de technologie après 1975: les stocks de petite taille ont surpassé les stocks de grande taille et Intel a surpassé IBM. La force motrice fondamentale est la suivante: dans un environnement de stagnation, le coût élevé de l’énergie entraîne la transformation de la structure industrielle; La mise en oeuvre vigoureuse de la loi antitrust américaine offre aux PME l’occasion de faire de l’auto – stop en matière de progrès technologique.
Sous l’effet de l’impact des coûts, les stocks d’exploitation minière: saisir l’économie numérique, les nouvelles technologies énergétiques et la réévaluation de l’économie traditionnelle. À l’heure actuelle, sous l’impulsion de l’inflation verte, l’élasticité de l’inflation sera supérieure à l’élasticité de la demande. Sous l’impact des coûts, l’amélioration de l’efficacité et les percées technologiques dans les nouveaux systèmes énergétiques, ainsi que l’économie numérique qui se débarrasse de la dépendance énergétique, créeront des possibilités de croissance différentes pour les petites entreprises. Par rapport aux grandes entreprises qui ont formé des douves et des avantages de modèle dans l’environnement passé, les petites actions représentées par guozheng 2000 sont plus adaptables aux changements environnementaux et ont des avantages de transformation. Et une partie de ces actions à faible valeur de marché sont sous – évaluées dans un contexte de faible inflation. À l’heure actuelle, les attentes en matière de bénéfices de la SZSE 2000 continuent de s’améliorer considérablement, mais l’évaluation et le niveau de la prime de risque de fonds propres se situent dans la fourchette de la valeur d’allocation élevée, et il n’y a pas eu beaucoup d’attention. À l’avenir, dans l’environnement de la « stagflation », les mineurs seront un océan bleu.
Conseil en matière de risque: le rendement des actions à faible capitalisation est inférieur aux attentes; L’inflation est inférieure aux prévisions.
