Événement: la Ligue des États – Unis annonce six mesures d’aide aux petits et moyens commerçants de restauration
En ce qui concerne la réduction des coûts, y compris: 1) la réduction de moitié des frais de service technique pour les petits et moyens commerçants en difficulté dans les zones à risque moyen et élevé et les districts et comtés affiliés, et le plafond de 1 yuan par commande, valable jusqu’à un mois après la levée du contrôle. Pour les petits et moyens commerçants ayant des difficultés d’exploitation dans d’autres régions, les frais de service technique sont plafonnés à 5% et la période de préférence est jusqu’à la fin de 2022. S’efforcer d’assurer une couverture nationale transparente des taux en 2022. En ce qui concerne l’augmentation des revenus, y compris: 1) 100000 places gratuites pour les petits et moyens commerçants en difficulté. Des imprimantes en nuage et des trésors alimentaires sont fournis aux nouveaux commerçants dans les zones touchées. Tenir plus de 100 réunions d’affaires en 2022 afin d’améliorer le niveau de service et de résoudre les problèmes pratiques.
Commentaires:
Dans l’ensemble, les mesures d’aide réelles sont les suivantes: 1) les mesures d’aide sont mises en place sous la forme d’un « poing combiné » plutôt que d’une simple réduction de la main – d’oeuvre; Les mesures sont caractérisées par des phases évidentes et se concentrent principalement sur les dimensions de l’année; Les mesures de réduction des coûts visent les petits et moyens commerçants qui ont des difficultés opérationnelles, et une aide plus importante est accordée aux zones touchées. Nous croyons que l’objectif principal de la politique pertinente est d’appuyer la reprise de l’industrie d’un point de vue pratique, principalement pour les petits et moyens commerçants qui ont des difficultés opérationnelles.
Mesure quantitative des mesures de réduction des coûts en 2022: si d’autres aspects restent inchangés, seules les deux premières mesures de réduction des coûts sont prises en considération. Dans l’hypothèse de référence, la réduction des coûts en 2022 est de 0,05 yuan par Unit é (la prise diminue de 0,1%) et de 0,04 yuan par OP; Dans le scénario pessimiste, en 2022, la réduction de RMB 0,11 par commande (prise de 0,22%) et de RMB 0,09 par commande op. Les résultats ci – dessus se situent à un endroit relativement petit de l’intervalle de mesure de la sensibilité que nous avons effectué plus tôt.
Compte tenu de l’ampleur réelle de l’impact de ce cycle de mesures d’aide, il convient d’accorder plus d’attention: 1) à la situation locale en matière de lutte contre les épidémies; Couverture des petits et moyens commerçants ayant des difficultés opérationnelles dans les zones à risque moyen et élevé; Si le mode de retour des employés de maison est adopté pour le marketing en ligne et la promotion de la publicité; Si une partie de l’impact sera couverte par le contrôle des subventions, etc.
Comparaison de l’impact des mesures de sauvetage par étapes en 2020h1: le 2 février 2020, la Ligue des États – Unis a lancé sept mesures d’aide aux commerçants; Le 26 février, l’opération Spring Wind a été lancée pour aider les commerçants à se redresser plus rapidement; Le 9 mars, l ‘« opération Spring Wind » a été encore améliorée et le plan national de remboursement de la Commission a été lancé pour les ventes à emporter de meituan. En 2020h1, le taux de Commission des ventes à emporter a diminué de 0,7pct, le taux de monétisation de la publicité a augmenté de 0,1pct et le taux de monétisation global a diminué de 0,6pct. Par la suite, le taux de Commission des ventes à emporter de 2020h2 a augmenté de 0,1 PCT par rapport à l’année précédente et le taux de monétisation global a augmenté de 0,4 PCT; En 2020, le taux de Commission des ventes à emporter a diminué de 0,7 PCT et le taux de monétisation global de 0,4 PCT; Au cours des trois premiers trimestres de 2021, le taux de la Commission d’exportation et le taux de monétisation global ont augmenté de 0,2 PCT.
Compte tenu de l’ampleur de l’épidémie et de l’intensité des mesures de sauvetage, on s’attend à ce que les mesures d’aide de ce cycle aient un impact sur la prise en charge des aliments à emporter des États – Unis ou soient sensiblement inférieures à la phase de sauvetage de 2020h1; On s’attend à ce que le taux de Commission à emporter / taux de monétisation global reprenne après le retrait des mesures de sauvetage.
Les médias officiels ont activement dissipé les doutes et stabilisé le sentiment du marché: les mesures d’interprétation peuvent être des concessions ciblées par étapes, reconnaissant le rôle important de la sector – forme de livraison à emporter et indiquant que le taux de Commission de la Chine à l’étranger est globalement contrôlable par rapport à celui de la Chine à L’étranger:
Après la publication de plusieurs politiques visant à promouvoir la reprise et le développement d’industries difficiles dans le secteur des services, le 23 février, le quotidien économique a publié un article intitulé « les petits commerçants sur les grandes sectorformes devraient travailler ensemble », dans lequel il est dit que « les politiques parlent d’orientation, pas d’ordre », et il est recommandé de ne pas réagir de façon excessive. Le 28 février, le Economic Daily a publié un article intitulé « Guidance of the platform for delivery through difficulties with Merchants », dans lequel il est mentionné que la proportion de commissions de la sector – forme chinoise pour Delivery est globalement contrôlable (par rapport à ses homologues étrangers). Dans des circonstances particulières telles que l’épidémie, la sector – forme peut offrir des avantages échelonnés aux commerçants gravement touchés. La sector – forme de livraison à emporter peut aider les commerçants à réduire les loyers et les coûts de main – d’oeuvre et à élargir le rayon client.
Conseils en matière d’investissement:
Dans l’ensemble, les mesures d’aide à la vente à emporter du Groupe meituan sont essentiellement conformes à nos attentes et visent à fournir des avantages échelonnés aux petits et moyens commerçants en difficulté opérationnelle. Dans le scénario de référence / pessimiste, nous prévoyons une réduction de RMB 0,05 / 0,11 par commande d’ici 2022, et une réduction de 0,1% – 0,22% de la prise affectée, qui est située dans une position relativement petite dans notre intervalle de mesure de sensibilité à un stade précoce. Par la suite, une attention particulière a été accordée à la situation locale en matière de lutte contre les épidémies, à la couverture des petits et moyens commerçants ayant des difficultés opérationnelles, à l’adoption ou non d’un mode de retour des employés de maison, à l’évolution des prix unitaires des clients et à l’intensité des subventions, etc. Nous nous attendons à ce que l’impact financier réel soit sensiblement inférieur aux mesures de sauvetage par étapes de 2020h1 et que le taux de monétisation global des ventes à emporter soit rétabli après le retrait des mesures de soutien.
À l’heure actuelle, Bloomberg s’attend à ce que meituan 21q4 / 22q1 à emporter + recettes à l’arrivée + 21% / + 19%, à emporter + opérations à l’arrivée Op + 37% / + 16% d’une année sur l’autre. Bloomberg s’attend à ce que le taux de croissance des recettes à emporter + à l’arrivée de meituan se stabilise à 24% en 22 – 23 ans, tandis que les recettes à emporter + à l’arrivée de meituan Op augmentent respectivement de + 32% / + 40% d’une année sur l’autre. Nous croyons que l’annonce de mesures d’aide par les médias d’État pour dissiper les doutes de meituan à emporter aidera à apaiser les inquiétudes du marché et qu’elle devrait être corrigée progressivement avec la reprise marginale de l’industrie locale de la vie et l’encaissement des bénéfices des activités de base. Attention à meituan – W.
Indice de risque: récurrence des épidémies locales; Promotion de la politique de sécurité sociale des cavaliers; Le secteur local de la vie s’est rétabli plus lentement que prévu.
