Le « conflit russo – ukrainien » s’intensifiera probablement à court terme et pourrait ne pas être optimiste à moyen et à long terme.
Le jugement de la tendance du « conflit russo – ukrainien » est la condition préalable pour juger de la tendance de la grande catégorie d’actifs dans le contexte du « conflit russo – ukrainien ». À cet égard, notre point de vue de base est que le « conflit russo – ukrainien » s’intensifiera probablement à court terme et pourrait ne pas être optimiste à moyen et à long terme.
Tout d’abord, nous voyons que « le taux approximatif à court terme va encore augmenter ». Après l’offensive russe contre l’Ukraine le 24 février, l’offensive russe a été bloquée près de Kiev. L’échec des négociations entre la Russie et l’Ouzbékistan le 28 février dans la région de Gomel, près de la frontière entre la Russie et l’Ouzbékistan, est conforme à nos attentes. Nous pensons que la probabilité de parvenir à un accord dans les prochaines séries de négociations russo – ukrainiennes est faible à court terme. Du point de vue des deux parties, l’objectif de la Russie est de démilitariser l’ensemble du territoire ukrainien en tant que zone tampon entre la Russie et l’OTAN, tandis que l’objectif de l’Ukraine est d’adhérer à l’OTAN et de demander sa protection. Les deux sont inconciliables. Du point de vue de la volonté de négociation, la Russie a une forte volonté de négociation: premièrement, parce que la puissance économique de la Russie est limitée, mais pendant l’attaque de l’Ukraine, les dépenses militaires sont plus élevées; Deuxièmement, l’attaque russe contre l’Ukraine a une forte couleur de raid, ce qui a conduit l’Ukraine à être prise par surprise, et dans le contexte d’une situation relativement favorable, plus le délai est long, plus la probabilité que l’Ukraine ralentisse est grande. Sur la base de ces deux points, la Russie a besoin d’une décision rapide. En revanche, bien que l’Ukraine soit actuellement sur la défensive et que le champ de bataille se trouve sur son propre territoire, Kiev sera sous pression tant que les troupes russes ne se retireront pas, mais l’Ukraine a l’avantage de se reposer et de travailler, et le temps est du côté de l’Ukraine. En retardant les choses, l’Ukraine pourrait obtenir plus d’aide des États – Unis et de l’Europe et la Russie pourrait être économiquement sous pression. La Russie craint les deux. Pour inverser la tendance, la Russie doit prendre Kiev. C’est – à – dire que, pour prendre l’initiative à la table des négociations, la Russie doit jouer un grand rôle sur le champ de bataille, voire un rôle écrasant. « une majorité écrasante sur le champ de bataille, une majorité écrasante à la table des négociations ». Dans le contexte de l’impasse, la Russie a eu l’impulsion de faire de grands mouvements militaires. Sur cette base, le « conflit russo – ukrainien » s’intensifiera probablement à court terme.
Deuxièmement, nous pensons que « le moyen et le long terme ne seront peut – être pas optimistes ». Nous avons fondé notre jugement sur l’empressement de l’Ukraine à poursuivre son adhésion à l’OTAN, qui continue probablement de s’étendre à l’Est. Sur cette base, nous pensons qu’au cours des huit prochaines années, le problème ukrainien est susceptible de persister. L’Ukraine est susceptible de remplacer le Moyen – Orient en tant que « champ de bataille principal » pour les États – Unis et la Russie. Ce jugement repose sur les cinq éléments suivants. Premièrement, depuis 2014, les « événements de Crimée » ont continué de fermenter jusqu’en 2022. Au cours des huit dernières années, la contradiction entre la Russie et l’Ukraine n’a pas été atténuée, mais s’est intensifiée. Nous avons certaines raisons de déduire que la probabilité d’un règlement complet de la contradiction entre la Russie et l’Ukraine est faible au cours des huit prochaines années. Deuxièmement, l’élargissement continu de l’OTAN à l’est de 1999 à 2022, qui en est à sa vingt – quatrième année. Bien que l’adhésion des trois pays baltes à l’OTAN ait permis à l’OTAN de s’étendre à l’est jusqu’à la frontière russe, la situation géographique de l’Ukraine est plus importante que celle des trois pays baltes en raison de sa grande superficie, de sa proximité avec la mer Noire et de la nécessité d’un pipeline russe vers l’Europe. Troisièmement, si l’Ukraine adhère à l’OTAN, la Géorgie de l’autre côté de la pente de la mer Noire suivra probablement l’adhésion, ce qui constituera une couverture stratégique pour la Russie, ce qui est absolument inacceptable pour la Russie. Quatrièmement, il existe un scénario fort de la guerre froide entre les États – Unis et la Russie, tandis que les pays européens rejettent la Russie pour des raisons historiques. Cinquièmement, après le « conflit russo – ukrainien », les relations russo – ukrainiennes ont été complètement rompues, l’Ukraine a probablement complètement reculé vers l’Ouest, plus urgent d’adhérer à l’OTAN. Les Ukrainiens constituent la majorité de la population ukrainienne et, du point de vue des dirigeants nationaux, le régime ukrainien continue probablement d’être contrôlé par des Ukrainiens, comme en témoigne le fait que les présidents ukrainiens sont d’origine ukrainienne après 2014.
Si l’on examine l’histoire du développement des relations internationales, la « primauté des intérêts nationaux » est la « loi de fer » des relations internationales et la logique sous – jacente de toutes les activités politiques internationales. Qu’il s’agisse de l’expansion de l’OTAN à l’est ou du « conflit russo – ukrainien », il s’agit d’un conflit d’intérêts entre les États – Unis et la Russie. Dans le contexte de la grande disparité de la force économique et de la force nationale globale entre les États – Unis et la Russie, le contraste de force entre les États – Unis et la Russie continuera de s’incliner vers les États – Unis. L’expression militaire du déséquilibre global de la force nationale est que l’OTAN continuera probablement à s’étendre vers l’est à l’avenir et à comprimer davantage l’espace stratégique de la Russie, qui, en tant que grande puissance et puissance militaire traditionnelle, se soulèvera probablement contre elle. Dans ce contexte, les relations entre la Russie et l’Ukraine ne seront pas optimistes à moyen et à long terme.
Deuxièmement, le « conflit russo – ukrainien » profite à l’économie mondiale et retarde probablement le moment, l’intensité ou le processus de sortie des pays de la politique d’assouplissement. Dans le contexte du « conflit russo – ukrainien » à court terme, le taux de croissance économique mondiale sera probablement sous pression à moyen et à long terme ou dans un contexte peu optimiste. Le conflit russo – ukrainien a principalement trois voies de conduction pour la macro – économie. Premièrement, les sanctions imposées à la Russie par les pays occidentaux, dirigés par les États – Unis, se sont intensifiées. Par exemple, le 26 février, les États – Unis ont publié une déclaration commune avec l’Union européenne, le Royaume – Uni et le Canada, dans laquelle ils ont interdit à la Russie d’utiliser le système de règlement international SWIFT (Global Interbank Financial Telecommunication Association), et l’Allemagne a unilatéralement suspendu le projet beixi 2. Tous ces comportements réduisent l’efficacité de l’allocation des ressources mondiales. Deuxièmement, le « conflit russo – ukrainien » a probablement entraîné une hausse des prix internationaux du pétrole et des prix de certaines denrées alimentaires, ce qui a entraîné une hausse de l’inflation mondiale et une baisse de la demande mondiale globale. Troisièmement, le « conflit russo – ukrainien » pourrait déclencher une course mondiale aux armements, ce qui entraînerait le transfert de fonds d’investissement vers l’achat d’armes. Le 27 février, le Chancelier allemand, M. Scholz, a publié une déclaration annonçant que le Gouvernement fédéral allouerait 100 milliards d’euros du budget de cette année à la création d’un « Fonds spécial » unique pour la défense afin de soutenir des projets d’investissement et d’armement. Il a également promis que l’Allemagne « consacrerait désormais plus de 2% du PIB de la Chine à la défense nationale ».
Même si l’on ne tient pas compte du « conflit russo – ukrainien », le taux de croissance macroéconomique mondiale devrait diminuer progressivement entre 2022 et 2023. Nous avons fondé notre jugement sur le fait que l’IPM mondial de la fabrication de JPMorgan Chase et l’indice composite avancé de l’OCDE ont dépassé des sommets. Compte tenu du fait que les sommets macroéconomiques mondiaux ont dépassé, le taux de croissance de l’économie mondiale en 2022 devrait diminuer de façon déterministe par rapport à 2021, après avoir augmenté la base élevée en 2021. À l’horizon 2023, le taux de croissance de l’IPM mondial de JPMorgan est tombé en dessous de la ligne des hauts et des bas, et le taux de croissance de l’économie mondiale devrait baisser à nouveau par rapport à 2022. Dans le contexte ci – dessus, l’éclatement du « conflit russo – ukrainien » a jeté une ombre sur la macro – économie mondiale et a encore réduit le taux de croissance de l’économie mondiale de 2022 à 2023.
En ce qui concerne la politique monétaire, le « conflit russo – ukrainien » non seulement accroît la vulnérabilité de l’économie mondiale, mais retarde probablement le moment, l’intensité ou le processus de sortie des pays de la politique d’assouplissement. Aux États – Unis, les marchés se sont heurtés à une hausse des taux de la Fed de 25 points de base ou de 50 points de base en mars. Il est bien connu que la décision de la Fed sur les taux d’intérêt tient compte des facteurs de risque à l’étranger, tout en tenant compte de la croissance économique, de l’emploi et de l’inflation aux États – Unis. L’éclatement du « conflit russo – ukrainien » est étroitement lié aux États – Unis, ce qui augmente considérablement les risques à l’étranger auxquels les États – Unis sont confrontés, réduit la probabilité que la Fed augmente les taux d’intérêt de 50 points de base et que 25 points de base deviennent un événement probable.
Nous maintenons notre jugement selon lequel « la probabilité d’une hausse de 25 points de base » des taux d’intérêt de la Fed en mars est élevée, comme l’indique la macro – Revue de l’Université britannique: les taux d’inflation les plus élevés dans les économies développées sont probablement au deuxième ou au troisième trimestre, et que Le ton principal est « souple et modéré » ou se poursuivra tout au long du rapport sur l’exécution de la politique monétaire au premier et au troisième trimestre (20220214). Pour ce qui est de la zone euro, le 24 février, Robert Holzmann, Gouverneur de la Banque centrale d’Autriche et membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, a déclaré que le conflit en Ukraine pourrait retarder le retrait de la BCE des plans de relance, tandis que les marchés monétaires ont reporté à septembre et au début de février à juin la première augmentation des taux d’intérêt de la BCE. Nous maintenons notre jugement selon lequel « compte tenu du moment où les achats nets d’obligations ont cessé, la BCE ne devrait pas augmenter les taux d’intérêt plus tôt qu’en septembre », comme l’indique la macro – Revue de l’Université britannique: les taux d’inflation les plus élevés dans les économies développées sont probablement au deuxième ou au troisième trimestre, et le ton principal « souple et modéré » ou tout au long du rapport sur l’exécution de la politique monétaire au premier et au troisième trimestre (20214). Du côté du G20, la première réunion des ministres des finances et des gouverneurs des banques centrales du G20 s’est tenue à Jakarta les 17 et 18 février 2022. Les participants à la réunion ont estimé que l’économie mondiale continuait de se redresser, mais qu’en raison de l’épidémie de covid – 19 et d’autres facteurs, le rythme de la reprise variait d’un pays à l’autre, la marge d’action était divisée et la pression inflationniste augmentait dans certains pays. Toutes les parties continueront de prendre tous les outils politiques disponibles pour faire face à l’impact de l’épidémie, se retireront prudemment des politiques de soutien et amélioreront l’exactitude des politiques de soutien. Toutes les parties se sont engagées à s’adapter de manière appropriée et à communiquer pleinement lorsqu’elles se retireront des politiques de soutien afin de parvenir à une reprise commune et forte.
Les prix internationaux de l’or sont plus élevés à court et à moyen terme dans le « conflit russo – ukrainien », tandis que les prix internationaux du pétrole sont plus courts et plus creux.
Dans le contexte du « conflit russo – ukrainien » qui profite à l’économie mondiale et retarde probablement le moment, l’intensité ou le processus de sortie des pays de la politique d’assouplissement, le prix international de l’or est confronté à un soutien à court et à moyen terme. Ce jugement repose sur les quatre éléments suivants. Premièrement, à long terme, il existe une corrélation négative évidente entre la tendance des prix internationaux de l’or et le PIB mondial d’une année sur l’autre. Depuis 1961, le Centre de croissance macroéconomique mondiale s’est déplacé vers le bas, tandis que le Centre international des prix de l’or s’est déplacé vers le haut. Baisse macroéconomique mondiale de 2022 à 2023, prix de l’or Lido international. Deuxièmement, le « conflit russo – ukrainien » a créé une grande incertitude dans le monde entier, augmentant la demande mondiale d’actifs de refuge, et l’or est un représentant typique des actifs de refuge. Troisièmement, le « conflit russo – ukrainien » a réduit l’intensité du resserrement de la politique monétaire de la Fed, réduit les attentes du marché et soutenu les prix internationaux de l’or du point de vue de la liquidité et des attentes. Quatrièmement, bien que le dollar américain, en tant que monnaie de refuge, bénéficie également du « conflit russo – ukrainien » et de la hausse des prix internationaux de l’or, le « conflit russo – ukrainien » a réduit le rendement à l’échéance des obligations américaines à 10 ans et le prix international de l’or Lido. En résum é, le « conflit russo – ukrainien » a non seulement entraîné une hausse de l’indice du dollar américain, mais a également entraîné une hausse des prix internationaux de l’or à des niveaux macro économiques et autres.
En ce qui concerne le prix international du pétrole, nous avons souligné que « la marge économique mondiale est bonne, le prix international du pétrole et le prix international du cuivre sont soutenus » dans « aperçu de la semaine outre – mer de Yingda Securities: la marge économique mondiale est bonne, le prix international du pétrole et le prix international du cuivre sont soutenus » (20210818). Et dans les perspectives de la macro – économie et de la répartition des grands actifs de Yingda Securities en 2021: sur le plan économique, la monnaie est stable, les actions non ferreuses, les actions de pétrole brut et les actions a sont excellentes (20210111), il est clairement indiqué que « le taux approximatif international de pétrole brut continue d’augmenter et peut être amélioré par la chasse aux bas ». Le 1er mars 2022, nous pensons que les prix internationaux du pétrole sont confrontés à une situation « courte et creuse ». Regardez d’abord “beaucoup plus court”. Étant donné que la Russie est un grand exportateur de pétrole brut, l’éclatement du « conflit russo – ukrainien » a suscité des inquiétudes quant à l’approvisionnement en pétrole brut. Entre – temps, l’arrêt du « beixi II » a entraîné une pénurie de gaz naturel dans la zone euro, ce qui a entraîné une hausse des prix internationaux du pétrole. En outre, le PMI manufacturier mondial de JPMorgan a enregistré 53,20 en janvier, soit 1,10 point de pourcentage de moins que la valeur précédente, mais il est resté au – dessus de la ligne faible. On peut voir qu’à court terme, la contradiction entre l’offre et la demande demeure tendue, ce qui détermine que les prix internationaux du pétrole continueront probablement d’augmenter à court terme. Nous maintenons notre jugement selon lequel « le taux approximatif des prix internationaux du pétrole au premier trimestre continue d’augmenter, le deuxième trimestre est à un niveau élevé et le deuxième semestre est légèrement à la baisse sous la pression » dans les perspectives de la macro – économie et de la répartition des grands actifs de Yingda Securities en 2022: 5,5% dirige l’investissement et la finance, le pétrole et le cuivre sont à la hausse, le cochon d’or est en plein essor et les actions fortes de la dette ne sont pas faibles (20220119). Mais le taux central global des prix internationaux du pétrole a probablement augmenté par rapport à l’absence de conflit entre la Russie et l’Ukraine. Deuxièmement, regardez “creux”. La relation entre l’offre et la demande a toujours été au cœur de l’évolution des prix internationaux du pétrole. Bien que le « conflit russo – ukrainien » réduise la production de pétrole brut russe à court terme et fasse monter les prix internationaux du pétrole, les États – Unis et leurs alliés envisagent de libérer environ 60 millions de barils de réserves stratégiques de pétrole. Bien entendu, ces rejets ne résoudront peut – être pas fondamentalement le conflit entre l’offre et la demande. Il est essentiel que les pays producteurs de pétrole non russes augmentent la production et les exportations de pétrole brut afin de saisir la part de marché initiale du pétrole brut russe, stimulée par les prix élevés du pétrole. Plus fondamentalement, alors que le « conflit russo – ukrainien » a temporairement stimulé les prix internationaux du pétrole du côté des attentes et de l’offre, comme nous l’avons vu plus haut, il a créé un vide macroéconomique mondial de multiples sources, ce qui a entraîné une forte pression sur les prix internationaux du pétrole du côté de La demande. Par conséquent, nous croyons que, dans le contexte de l’atténuation de la contradiction entre l’offre et la demande, le taux approximatif des prix internationaux du pétrole en 2023 est généralement à la baisse.
