La question de savoir dans quelle mesure les fiducies familiales nationales peuvent participer au marché des pape fait l’objet d’un débat soutenu entre les parties au marché.
Au cours des dernières années, des entreprises telles que Shanghai Rightongene Biotechnology Co.Ltd(688217) , Guizhou Zhenhua E-Chem Inc(688707)
Les journalistes de la Banque d’investissement des courtiers en valeurs mobilières ont appris que, récemment, la bourse a effectué une analyse de cas sur la détention d’actions en fiducie sous la ligne de contrôle, qui a clairement indiqué qu’elle ne pouvait pas affecter la clarté et la stabilité du droit de contrôle. Lorsqu’il existe des participations en fiducie dans des participations liées au droit de contrôle, elles sont, en principe, liquidées avant la déclaration. S’il existe des participations en fiducie dans des participations non liées au contrôle, elles doivent être examinées de manière approfondie et traitées différemment dans la pratique de l’audit.
À l’heure actuelle, les fiducies familiales sont confrontées au développement du « type d’éruption ». À la fin du troisième trimestre de l’année dernière, l’ampleur de la fiducie familiale était d’environ 310 milliards de RMB; En janvier de cette année, l’échelle des fiducies familiales a augmenté de 12 899 milliards de RMB, en hausse de 33,54% par rapport à l’année précédente, avec une croissance mensuelle record en près d’un an.
Il est entendu que le niveau de surveillance a toujours été strict en ce qui concerne les sociétés de Pape détenues par « trois types d’actionnaires» (plan de gestion d’actifs, fonds contractuels ou produits fiduciaires), et que, dans la pratique, les organismes intermédiaires sont souvent tenus de démontrer les problèmes des trois types d’actionnaires et de les nettoyer si nécessaire.
Un avocat de Shenzhen dans le domaine de la gestion du patrimoine familial a déclaré aux journalistes chinois des maisons de courtage que la sensibilité de l’introduction en bourse de la fiducie familiale réside dans la question de savoir si la propriété des actions dominée par le Contrôleur réel est stable et claire, qui est au centre de l’attention réglementaire. Il a dit que de nombreux cas montrent que les sociétés cotées en bourse ne sont pas des contrôleurs réels et que les fiducies familiales détiennent indirectement de petites participations pour obtenir l’approbation réglementaire.
Mais jusqu’à présent, il n’y a pas eu de percée dans l’introduction en bourse des sociétés de fiducie familiale au niveau du Contrôleur effectif. Bien que certains cas montrent que le Contrôleur effectif détient des actions américaines cotées par l’intermédiaire d’une fiducie étrangère et que les filiales sont ensuite divisées en actions a pour finalement être cotées, les initiés de l’industrie croient que c’est parce que la vérification de la pénétration des actionnaires IPO n’a besoin que de pénétrer dans les personnes physiques ou les sociétés cotées, et le succès de ces cas ne peut être interprété comme un relâchement de la surveillance au niveau du Contrôleur effectif. (pour plus de détails, voir « Événement historique? Rupture de l’inscription sur la liste des sociétés de fiducie et d’actionnariat familiales! Vérification de la pénétration de l’introduction en bourse, les sociétés de valeurs mobilières ont déjà commencé à mettre en page »)
Récemment, les journalistes chinois des sociétés de valeurs mobilières ont appris des banquiers d’investissement des sociétés de valeurs mobilières que le dernier numéro de la Bourse de Shenzhen, « Gem Registration System Issuance and Listing Review Dynamics », a effectué une analyse de cas sur la question de la détention d’actions fiduciaires en dehors de la ligne de contrôle et a clarifié l’attitude réglementaire.
Exchange a déclaré que, dans la pratique de l’audit, la stabilité de la propriété doit généralement satisfaire à un certain nombre de conditions, en ce qui concerne les exigences juridiques, la propriété doit être claire, la détermination réelle, la conformité juridique et l’intégrité des pouvoirs; Du point de vue des exigences de la politique, il ne doit pas y avoir d’expansion désordonnée du capital, de création illégale de richesses et de transfert d’intérêts; Du point de vue des exigences réglementaires, nous devons empêcher les grands actionnaires d’abuser de leur position dominante, protéger les droits et intérêts légitimes des investisseurs publics, maintenir l’ordre du marché boursier et clarifier les attentes des sujets du marché.
Tout d’abord, le droit de propriété de la fiducie est indépendant et spécial, la relation de droit dépend principalement de l’Accord de fiducie, ce qui conduit facilement à l’imprécision de la propriété des actions, qui est évidemment différente des actions et des droits réels;
Deuxièmement, la législation et la pratique nationales en matière de fiducie accordent généralement au fiduciaire un grand pouvoir de gestion, de distribution des revenus et de décision d’investissement, de sorte que la portée du pouvoir et le mécanisme de décision du fiduciaire sont liés au contrôle de la fiducie, ce qui peut affecter le contrôle de l’émetteur.
Troisièmement, bien que les fiduciaires aient des droits de propriété similaires en matière de gestion et de disposition des biens de la fiducie, le but de la jouissance de ces droits est de servir les intérêts des autres et des bénéficiaires. Cette relation de « propriété au profit des autres » détermine que les droits et obligations des parties liées à La relation de fiducie sont complexes, qu’il existe de nombreux mécanismes d’équilibre et de contrôle, et qu’il est facile de produire des différends et des contradictions.
Quatrièmement, le système de règles du marché intérieur des actions a a des exigences plus élevées en matière d’identification des contrôleurs effectifs et de prise en charge de la responsabilité. Le mécanisme d’isolement de la faillite des biens de la fiducie peut entraîner l’évasion de la responsabilité des contrôleurs effectifs stipulée dans les règles actuelles, ce qui n’est pas propice à la mise en œuvre de la responsabilité réglementaire.
Cinquièmement, la fiducie peut être divisée en fiducie révocable / modifiable, fiducie irrévocable / fiducie non modifiable selon que le principal obligé a conservé le droit d’annulation et de modification lors de la création de la fiducie. Parmi eux, la révocation et la modification de la fiducie révocable sont arbitraires et affectent la stabilité des capitaux propres. Même une fiducie irrévocable et immuable n’a pas de relation juridique stable par rapport aux capitaux propres.
Sixièmement, il existe encore des exigences en matière de surveillance des changes pour les fiducies familiales offshore.
Par conséquent, s’il existe des participations en fiducie dans des participations liées au droit de contrôle, elles devraient en principe être liquidées avant la déclaration. Les raisons pour lesquelles l’émetteur ou l’intermédiaire préconise le maintien de la structure de détention d’actions de la fiducie au motif que les actions liées à une partie du droit de contrôle sont faibles et n’affectent pas la stabilité ou la clarté du droit de contrôle ne sont pas suffisantes.
En ce qui concerne les participations en fiducie dans des participations non liées au contrôle, il y a eu des cas où la structure de la fiducie n’a pas été démantelée au cours de la période pilote, ce qui, de l’avis de la bourse, ne signifie pas que toutes les participations en fiducie dans des participations non liées au contrôle peuvent être appliquées par référence. Cela s’explique par le fait que, dans le cadre du système d’enregistrement, les actionnaires, la structure de propriété et d’autres arrangements en matière de propriété ont été relativement inclusifs et flexibles, mais que la structure de propriété de la fiducie est complexe et secrète, qu’il existe un espace opérationnel pour contourner les exigences réglementaires et qu’elle a une grande influence sur la clarté de la propriété des actions et la stabilité du droit de contrôle, et qu’elle doit être examinée et traitée de manière globale et différenciée dans la pratique de l’audit.
En ce qui concerne l’évolution future de la politique réglementaire, il est très difficile pour les fiducies familiales de faire des percées à court terme si elles veulent détenir des actions au niveau du Contrôleur effectif.
De la « Création de richesse » à la « Préservation de la richesse », puis à la « transmission de la richesse », les fiducies familiales sont de plus en plus populaires auprès des entrepreneurs.
Selon les données de China Trust, en janvier 2022, l’échelle des fiducies familiales nouvellement créées dans l’industrie des fiducies s’élevait à 12899 milliards de RMB, en hausse de 33,54% par rapport à décembre 2021, atteignant un nouveau sommet en près d’un an.
China xindeng a déclaré que, comme le PIB par habitant de la Chine approchait du seuil des pays à revenu élevé en 2021, atteignant 12 500 dollars américains, la demande de gestion du patrimoine des résidents de la Chine continuait d’augmenter, et que l’industrie de la fiducie revenait à sa source, accélérant la transformation et d’autres Facteurs, la fiducie familiale, en tant qu’une des activités de fiducie de service présentant les caractéristiques de la source de la fiducie, était devenue une orientation importante de la transformation de l’industrie.
À la fin de 2021, Jianxin Trust et Hurun Research Institute ont publié conjointement le rapport 2021 sur le développement durable de la richesse familiale en Chine, qui indique qu’à la fin de septembre 2021, l’échelle de survie de la fiducie familiale était d’environ 310 milliards de RMB, en hausse pour six trimestres consécutifs; Le nombre de fiducies familiales survivantes est d’environ 15 000; Cinquante – neuf des 68 sociétés de fiducie exercent des activités de fiducie familiale.
Le rapport souligne que le développement de la fiducie familiale en Chine présente les caractéristiques de « trois augmentations et une augmentation évidente », ce qui signifie que l’échelle de survie de la fiducie familiale augmente, que le nombre de produits existants augmente et que les sociétés de fiducie qui exercent des activités de fiducie familiale augmentent. “One show” fait référence à l’émergence d’une grande société de fiducie familiale et d’une entreprise mature.
Bien qu’à l’heure actuelle, la participation des fiducies familiales au marché des pape soit limitée, les initiés de l’industrie croient que le succès de certains cas est un bon début. Certains avocats ont dit aux journalistes, du point de vue de l’investissement, dans le passé, certains fonds industriels à la recherche de LP n’ont pas accepté l’investissement de la fiducie familiale, ou ont demandé à la fiducie familiale de démanteler la structure de la fiducie avant l’investissement, principalement préoccupés par l’impact de la structure de la fiducie sur l’inscription future des actions a de l’entreprise, et on s’attend à ce que les entrepreneurs à l’avenir utilisent la fiducie familiale comme sector – forme d’investissement Centre
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