Quatre caractéristiques communes des guerres russes passées contre l’élargissement de l’OTAN à l’est
La crise actuelle en Ukraine est également une manifestation directe de la résistance de la Russie à l’élargissement de l’OTAN à l’Est. Il y a quatre points communs dans les guerres passées de la Russie contre l’expansion de l’OTAN à l’Est, ce qui est utile pour déduire la crise ukrainienne. Premièrement, la guerre chaude a duré moins de temps, la guerre russo – géorgienne n’a duré que 10 jours; La guerre de Crimée n’a duré que 20 jours. Deuxièmement, après la guerre, les deux parties parviennent à un accord de trêve, mais le conflit diplomatique par procuration entre les États – Unis et la Russie se normalisera progressivement. Après la conclusion d’un accord de cessez – le – feu, le différend diplomatique entre les États – Unis et la Russie concernant la Géorgie et la Crimée se poursuivra pendant de nombreuses années. Troisièmement, les États – Unis et la Russie n’ont jamais eu de conflit militaire frontal dans une guerre similaire. Quatrièmement, les pays développés ont imposé de nombreuses séries de sanctions à la Russie après la guerre de Crimée. Selon l’attitude actuelle des Gouvernements américain et européen, les sanctions se poursuivront dans ce cycle de conflit. La crise actuelle en Ukraine pourrait perpétuer les caractéristiques ci – dessus, après la fin de la guerre dans un court laps de temps, l’incertitude de la guerre sur la perturbation des prix des actifs diminuera considérablement; À l’avenir, le conflit entre les États – Unis et la Russie en Ukraine se normalisera, mais les prix des actifs seront progressivement désensibilisés.
Le cycle actuel de sanctions américaines et européennes contre la Russie a peu de chances de sortir de mesures extrêmes telles que SWIFT, et l’énergie restera en circulation.
À l’heure actuelle, les sanctions américaines à l’encontre de la Russie se concentrent principalement sur le financement, ce qui laisse une marge de manœuvre pour le règlement transfrontalier en dollars des États – Unis du commerce, en particulier du pétrole brut; Les sanctions britanniques et européennes présentent des caractéristiques similaires. Dans l’état actuel des choses, les sanctions imposées par les pays développés à la Russie sont conformes à nos prévisions antérieures, n’ont pas pris de mesures extrêmes telles que le retrait de la Russie du système SWIFT ou l’imposition d’un embargo sur le pétrole, et sont relativement peu susceptibles d’évoluer vers de telles mesures à l’avenir. La principale raison en est que la Russie et les États – Unis et l’Europe dépendent l’une de l’autre de l’offre et de la demande dans le domaine de l’énergie, et l’escalade à grande échelle de ces sanctions extrêmes est susceptible d’entraîner deux pertes.
L’intensification des conflits à court terme peut entraîner une hausse des prix du pétrole et une désensibilisation progressive des prix des actifs après la normalisation des conflits.
Selon les caractéristiques communes de la confrontation russo – américaine: courte durée, conflit non positif, confrontation normale, sanctions et représailles. L’évolution future des grandes catégories d’actifs est jugée comme suit:
En ce qui concerne les prix du pétrole, on s’attend à ce que l’impact de la crise ukrainienne sur les prix du pétrole soit principalement impulsif et ne soit pas soutenu. L’impulsion à la hausse est due à l’incertitude de l’offre de prix sur le marché après l’escalade du conflit, qui ne stimulera plus le prix du pétrole brut après la normalisation du conflit. À l’avenir, tout d’abord, même l’escalade des sanctions américaines et européennes à l’encontre de la Russie maintiendra la circulation de l’énergie, l’offre continue de réduire les perturbations limitées; La superposition de l’accord nucléaire Q2 – Iran avec une forte probabilité d’atterrissage et l’augmentation de la capacité résultant de l’ajustement de référence de la production de l’OPEP atténueront la pression à la hausse sur les prix du pétrole. Il convient de noter que si les prix du pétrole brut à court terme augmentent trop rapidement, cela pourrait perturber la politique monétaire à l’étranger, ce qui n’exclut pas la possibilité que la Réserve fédérale augmente les taux d’intérêt de 50 pb pour la première fois et supprime davantage les anticipations d’inflation, mais ne modifie pas globalement Le jugement selon lequel les rendements de la dette des États – Unis ont atteint un sommet à la fin de Q1 près de 2,1%.
En ce qui concerne les obligations des États – Unis, nous pensons que les rendements des obligations des États – Unis devraient atteindre un sommet à la fin du premier trimestre, avec un sommet estimé à environ 2,1%. Dans le contexte de la flambée des prix du pétrole à court terme, les anticipations de contraction à court terme et l’inflation peuvent encore être légèrement renforcées; Par la suite, la falsification progressive des anticipations de hausse des taux d’intérêt, la baisse des anticipations d’inflation et la baisse des fondamentaux entraîneront une baisse des rendements de la dette américaine.
En ce qui concerne les actions américaines, selon les deux caractéristiques de la confrontation entre la Russie et l’otan: « la durée est courte» et « le conflit ne s’aggrave pas vers un grand pays», nous pensons que le moment où la crise ukrainienne a le plus d’impact sur l’appétit de risque des actifs de capitaux propres est passé. À l’avenir, le prix des actifs sera progressivement désensibilisé après la normalisation progressive de la confrontation entre les États – Unis et la Russie, et le redressement du prix des actifs causé par l’impact de l’appétit de risque sera progressivement corrigé. À l’avenir, les actions américaines devront revenir à la ligne principale pour se concentrer sur l’impact de la résonance de la hausse future des taux d’intérêt et de la baisse des bénéfices des entreprises sur les actions américaines.
En ce qui concerne l’or, le prix de l’attribut de couverture à court terme a également fortement augmenté, ce qui est conforme à notre jugement antérieur; On s’attend à ce que les conflits futurs se normalisent progressivement et soient rappelés des niveaux élevés actuels. Mais tout au long de l’année, l’or est resté positif, en particulier la baisse des taux d’intérêt réels au second semestre de l’année conduira à une hausse des prix de l’or, tout au long de l’année, nous pensons que le prix de l’or à Londres dépassera 2 000 $.
Du côté du dollar, le sentiment d’aversion pour le risque a entraîné une forte hausse à court terme, et on s’attend à ce que les conflits futurs se normalisent à mesure qu’ils reculent des sommets actuels. En 2022, la hausse des taux d’intérêt aux États – Unis n’a pas été aussi forte que prévu et la reconstitution des stocks en Europe a pris du retard par rapport aux États – Unis. L’indice du dollar devrait revenir à la baisse et plonger à 90%.
Mise en garde contre les risques: la pleine participation de l’eufor au conflit en Ukraine
