Il n’y a pas de corrélation négative stable entre les bons du Trésor à long terme des États – Unis et le cape.
La baisse continue des taux d’intérêt entraînera – t – elle une augmentation des multiples d’évaluation des actions? Nous avons choisi une fourchette de 10 ans qui ne se chevauche pas sur le marché des capitaux américain, et nous avons tracé la tendance du taux d’intérêt des bons du Trésor à long terme et du Cape en choisissant une fourchette qui présente la tendance la plus cohérente possible.
La relation entre la baisse des taux d’intérêt à long terme et la hausse des multiples d’évaluation des actions n’est pas crédible. La corrélation négative entre le taux d’intérêt à long terme et le Cape sur le marché américain à différents stades n’est pas évidente. Le coefficient de corrélation négative n’est que de 0,22 ~ 0,24. Il est facile de déduire que la surévaluation continue du marché boursier à faible taux d’intérêt peut entraîner une erreur de 13% sur une période de 10 ans. La valeur moyenne du coefficient de corrélation sur 10 ans entre 1920 et 2020 est de – 0,24, ce qui allonge la période d’étude. La valeur moyenne du coefficient de corrélation sur 20 ans entre 1880 et 2020 est de – 0,24, et le coefficient de corrélation sur 5 ans est de – 0,22. La corrélation n’est pas significative.
Les taux d’intérêt à long terme aux États – Unis sont demeurés stables au cours des dix dernières années, tandis que le Cape a augmenté avec un coefficient de corrélation de + 0,09. Si l’on compare les données historiques, on constate que la performance du marché des capitaux sur une longue période de baisse des taux d’intérêt à long terme aux États – Unis depuis 1980 peut être comparée, dans une certaine mesure, à la baisse des taux d’intérêt de 1920 à 1940.
Que se passe – t – il lorsque les taux d’intérêt baissent et que l’émission de devises augmente – – comparaison 1920 – 1945
Lorsque les taux d’intérêt américains sont tombés à près de zéro, l’émission de devises a fortement augmenté, généralement pendant les années 1930 et jusqu’à présent pendant la crise financière de 2008. Le point commun entre les deux est qu’il y a eu deux sorties d’eau: dans les années 1930, l’émission de monnaie américaine a fortement augmenté, et une nouvelle émission de monnaie a commencé vers 1938; Face à la crise financière de 2008, les États – Unis ont lancé un modèle de surproduction monétaire et ont repris l’assouplissement quantitatif dans le contexte de la récession économique causée par l’épidémie de covid – 19 en 2020.
À l’heure actuelle, l’impact de l’épidémie de covid – 19 finira par s’estomper, et dans quelle mesure la Réserve fédérale et le Gouvernement des États – Unis ont – ils libéré l’énorme quantité de monnaie qui affectera la répartition des grands actifs? Il peut être instructif de comparer la performance des principaux types d’actifs après le deuxième drainage en 1940. Nous pensons qu’il est difficile de créer une autre vague de hausse des prix des produits de base dans l’histoire, mais l’inflation semble in évitable, et nous pensons que ce qui est le plus bénéfique à l’heure actuelle est la hausse des prix des produits manufacturés. Pour les actions américaines, le cape et l’émission de devises ont montré des similitudes entre les 20 dernières années et les 30 années 1920 – 1950. La comparaison directe est peut – être trop mécanique, mais il convient de noter que les multiples PE excessifs du marché boursier ont chuté rapidement à mesure que les émissions de devises américaines ont chuté et que les taux d’intérêt ont augmenté pendant la Seconde Guerre mondiale. L’histoire pourrait se répéter une fois que la Fed aura commencé à augmenter et à réduire les taux d’intérêt.
Conseils sur les risques
La Fed augmente les taux d’intérêt plus tôt ou moins que prévu; Ralentissement de la croissance économique mondiale; Erreur causée par le calibre statistique des données historiques.
