Guide de lecture
Dans le cadre traditionnel de la stratégie d’investissement DDM, des variables telles que l’économie, les politiques, les bénéfices et la liquidité peuvent influer sur le prix des actifs par l’intermédiaire du numérateur et du dénominateur respectivement, de sorte que nous pensons à plusieurs questions pour le jugement du marché futur:
Le fond de la politique a été établi, y a – t – il encore de la place pour l’avenir?
La triple pression de la contraction de la demande, du choc de l’offre et de l’affaiblissement des attentes est évidente. L’économie a besoin d’urgence d’une politique de contrôle anticyclique. L’appel à une croissance stable est passé de la « priorité à la stabilité » à la « Poursuite du progrès dans la stabilité », ce qui montre la confiance et la détermination du Gouvernement à l’égard du macro – contrôle. Avec la réalisation des attentes en matière de politique monétaire, de crédit et de finances publiques, la détermination de soutenir la croissance économique a été confirmée et la politique budgétaire a été établie. Le marché n’est – il pas préoccupé par les possibilités de suivi? La réponse est oui.
Nous avons eu l’occasion, le 9 janvier, α Disque moyen arrière β》 Du point de vue du macro – cycle, cette année est similaire à 2012, et la pression économique de cette année ou au – delà de 2012, c’est pourquoi la politique de croissance stable devrait être plus forte. Ainsi, en référence à l’histoire, trois séries de réductions de taux d’intérêt ont été mises en œuvre en 2011 – 2012. En outre, la structure sociale et financière actuelle doit être optimisée et l’investissement dans la construction d’infrastructures modérément avancé doit être vérifié. Nous pensons que la politique de croissance stable de ce cycle a encore de la place Pour un nouvel élan. Le rythme et l’intensité des stimuli politiques subséquents pourraient devoir être ajustés davantage en fonction de la rétroaction des données économiques, c’est – à – dire que le court terme devrait entrer dans une « période d’observation ».
L’augmentation des taux d’intérêt américains est impérative.
La liquidité et les bénéfices sont les deux roues motrices du marché boursier. La politique monétaire à l’étranger se déplace progressivement. Le problème de l’inflation est la variable clé qui affecte actuellement la politique monétaire de la Fed. La Fed doit augmenter les taux d’intérêt. Le changement de politique monétaire entraînera – t – il le retour des capitaux étrangers sur le marché intérieur et affectera – t – il les actions a? La réponse est oui, il y a eu une certaine perturbation à court terme, et la diminution marginale de l’impact à long terme est minime en mois.
Nous l’avons divisé en trois étapes: l’étape prévue de la hausse des taux d’intérêt (T0), l’étape d’atterrissage de la hausse des taux d’intérêt (T1, première hausse des taux d’intérêt) et l’étape de mise en oeuvre de la politique du cycle de hausse des taux d’intérêt (T2, deuxième à neuvième hausse des taux d’intérêt). D’après les données hebdomadaires sur les entrées nettes de capitaux étrangers, il y a eu un retrait évident des capitaux étrangers au cours de la phase T0, qui a été la plus violente; Il y a également eu des sorties continues au cours de la phase T1, mais relativement faibles, ce qui indique que le financement a été entièrement digéré comme prévu; L’influence est marginalement affaiblie au stade T2. Du point de vue des données mensuelles sur les entrées nettes, les points de vue ci – dessus ont également été confirmés: les sorties continues de T0 ont augmenté; La phase T1 continue de s’écouler avec une convergence évidente; Au cours de la phase T3, l’influence de la politique monétaire à l’étranger sur les capitaux étrangers a continué de diminuer progressivement, mais elle n’a pas été affectée, car si l’on prend le mois comme Unit é, tous les capitaux étrangers sont des entrées nettes au cours du mois en cours, sans exception, on peut voir qu’il y a effectivement un impact à court terme et qu’il y a un retour aux fondamentaux des bénéfices à long terme.
Dans quelles circonstances les sorties massives de capitaux étrangers au cours des dernières années se sont – elles produites?
Nous résumons la situation des sorties nettes de plus de 10 milliards de RMB par mois depuis l’ouverture de Lu stock Connect, qui se sont produites 7 fois dans l’histoire. Du point de vue des sorties de capitaux étrangers seulement: 1) la propagation de la panique sous l’impact du cygne noir à grande échelle (cygne noir); Directement liée à la Chine, elle aura une incidence sur le fonctionnement macro économique futur et la rentabilité des micro – entreprises (Friction commerciale); Ce n’est qu’à partir de ces deux points qu’un retrait significatif ou durable des capitaux étrangers aura un impact négatif sur le marché.
Dans l’ensemble, le sentiment actuel d’aversion pour le risque est répété (le récent conflit géographique russo – ukrainien s’est intensifié de nouveau le 25 février, mais compte tenu du fait que le conflit géographique russo – ukrainien n’affecte pas directement la Chine, il n’est pas nécessaire d’être trop pessimiste) + l’augmentation des taux d’intérêt devrait augmenter (la première augmentation des taux d’intérêt du cycle actuel pourrait se produire à la mi – mars, lorsque la réunion de la Fed sur les taux d’intérêt se tiendra à la mi – mars, en se référant à la phase t0 – T1, les entrées de capitaux étrangers Ces deux facteurs peuvent entraîner une performance négative et neutre des investissements étrangers à court terme, de sorte que nous pouvons analyser et déduire les voies possibles de sortie vers le Nord sur la base de l’histoire.
Nous choisissons les trois mois les plus importants de sorties nettes depuis l’ouverture de Lu stock Connect: du point de vue des sorties de capitaux étrangers: les trois premières sorties nettes sont principalement des aliments et des boissons, des appareils ménagers, de l’électronique et des grands secteurs financiers; Au cours de la période de perturbation périphérique, une partie de l’IED sera exportée par divers facteurs, mais les sorties massives de capitaux n’ont pas entraîné de baisse significative des secteurs concernés. D’autre part, même dans les secteurs des communications, de l’informatique, des médias et d’autres secteurs TMT, l’ampleur des sorties n’est pas beaucoup, mais les sorties de secteurs technologiques surévalués sont susceptibles de provoquer la panique des capitaux continentaux, formant une force de chute. Dans l’ensemble, les sorties de capitaux étrangers n’ont pas été le facteur central qui a conduit à la baisse du secteur, la surévaluation étant le seul facteur. Dans le contexte actuel de hausse des taux d’intérêt (phase t0 – T1) + poursuite des conflits géographiques périphériques, il est conseillé aux investisseurs d’éviter correctement les secteurs où les évaluations sont encore élevées.
La période de divulgation des résultats approche, la géométrie colorée des micro – bénéfices?
En ce qui concerne le style du marché, comme nous l’avons mentionné dans de nombreux rapports précédents sur l’évaluation des grandes tendances, nous nous attendons à ce que les actions a présentent d’abord des caractéristiques plus grandes, puis plus petites. Dans la section précédente de l’analyse de la liquidité, nous avons suggéré d’éviter correctement Les secteurs où l’évaluation est encore élevée à court terme. Ensuite, du point de vue de la capitalisation boursière et de l’évaluation, nous observerons la situation actuelle des bénéfices de performance Express, si les fondamentaux peuvent former un soutien.
1. Performance du point de vue de la dimension de la valeur marchande: le taux d’anticipation de la performance de la super grande valeur marchande représentée par 100 membres de la CSCE est le plus élevé. En général, les actions de grande capitalisation ont une plus grande certitude de performance et une plus grande capacité de résistance au risque sur un marché volatil. Le taux de croissance du bénéfice net de la petite capitalisation boursière et de la petite capitalisation boursière est évidemment plus élevé que celui de la super capitalisation boursière et de la moyenne capitalisation boursière. Le taux de croissance de la performance de la super capitalisation boursière a maintenu un taux de croissance comparable à celui de la petite capitalisation boursière et a montré un certain effet de leader.
2. Du point de vue de l’évaluation, le rendement: du faible ratio P / e au ratio P / e élevé, le taux d’anticipation du rendement diminue graduellement, et la Sous – évaluation a une plus grande certitude du rendement. Les actions à faible ratio P / e ont une plus grande élasticité de la performance. En ce qui concerne la composition, les actions à faible ratio P / e ont atteint un taux de croissance de la performance plus élevé en 2021 en raison de la superposition de l’effet de base, principalement dans les grandes industries financières et les Industries procycliques telles que l’industrie chimique, le charbon et l’acier.
Combiné à la valeur marchande et à l’évaluation de ces deux dimensions, le style grand marché + sous – estimé a le soutien de la rentabilité fondamentale. Les principaux stocks de grande capitalisation ont une forte certitude de performance, un taux de croissance de la performance comparable à celui des petites et moyennes capitalisation boursière, en outre, les fondamentaux de l’industrie à faible ratio P / e sont bons, combinés à l’exigence d’une croissance stable à l’heure actuelle, avec des caractéristiques défendables.
Le marché est toujours au fond, du bas de la politique au bas du marché est encore loin?
À l’heure actuelle, le fond de la politique a été établi, alors combien de temps faut – il pour que le fond de la politique atteigne le fond du marché?
Dans l’ensemble, le délai entre le « bas de la politique» et le « bas du marché» en 2012 et 2018 est d’environ 2 à 3 trimestres. Le bas de la politique de ce cycle a été essentiellement établi à la fin de l’année dernière, de sorte que nous nous attendons à ce que le bas du marché arrive au deuxième semestre. Dans l’ensemble, nous ne sommes pas pessimistes quant aux marchés futurs. Lors de l’ouverture des deux sessions de la semaine prochaine, le marché devrait rester stable, avec des facteurs de perturbation externes à court terme, évitant modérément la plaque de surévaluation qui est toujours à un niveau élevé, et revenant à la situation fondamentale à long terme. En ce qui concerne la configuration, il est suggéré que les investisseurs mettent en page les deux aspects suivants:
Sous la triple pression de l’économie, la performance limitée de cette année est certaine: une croissance stable peut être agressive et défendable. Du point de vue de la formulation récente de l’ajustement des politiques, l’investissement dans les infrastructures est une tâche importante à l’heure actuelle. Combiné à la macro – économie, il se trouve actuellement dans la phase « après la mobilisation d’une croissance stable et l’assouplissement monétaire, la mise en œuvre d’une politique de croissance stable est efficace et avant le bas de l’économie». Compte tenu de la macro – économie, de la politique, de la liquidité et d’autres facteurs globaux, nous prévoyons que la croissance stable demeurera la tendance principale du marché. À l’heure actuelle, nous prévoyons un taux de réussite élevé un taux de réussite élevé, nous continuerons d’explorer en profondeur la croissance stable qui peut être exploitée et soutenue, et nous continuerons de prêter attention aux nouvelles infrastructures anciennes et aux possibilités de l’industrie de la consommation d’accroître la demande intérieure.
Après un ajustement complet, le marché de l’après – marché réapparaît une croissance rare et élevée en termes de rapport qualité – prix: l’aménagement à long terme des industries avantageuses. En ce qui concerne la performance des capitaux étrangers après avoir été perturbés par l’impact, les plaques surévaluées ne sont pas toutes abandonnées. Les industries compétitives de base ont une meilleure capacité de résistance aux risques et aux fluctuations. Sous la révolution énergétique, la route du développement de la nouvelle énergie représentée par le « paysage et le stockage de l’hydrogène» est longue et épaisse, et la valeur d’aménagement à long terme réapparaît après ajustement.
Conseils sur les risques: les conflits géographiques ont dépassé les attentes, les pressions à la baisse sur l’économie ont dépassé les attentes et les politiques n’ont pas progressé comme prévu.
