Rebond à court terme: une vague et trois virages
1. À un stade précoce, nous avons jugé que les conditions nécessaires pour rebondir sur le marché étaient principalement les suivantes: ① une grande force d’expansion du crédit devait venir; Les taux d’intérêt des obligations américaines ne montent plus rapidement.
2. Ces deux conditions ont été remplies juste avant et après le 11 février, de sorte que nous avons vu le point le plus bas de l’indice composite Ning se produire ces jours – ci.
3. Entre – temps, l’écart de rendement des obligations de 500 actions de la CSCE a dépassé l’écart – type de – 2x avant le festival de printemps, et l’écart de rendement des obligations de l’indice biologique médical a atteint l’écart – type de – 2x après le festival de printemps, ce qui est un signe de stabilisation après un pessimisme extrême.
4. Compte tenu des rapports du premier trimestre, certaines tendances favorables, telles que le photovoltaïque, la médecine, l’énergie éolienne, l’IGBT, l’industrie militaire, les matériaux d’équipement à semi – conducteurs, le minerai de lithium, PPI et d’autres domaines, ne sont peut – être pas encore terminées.
5. Mais le processus peut être tortueux: d’une part, les fonds supplémentaires ne sont pas suffisants et, d’autre part, les perturbations périphériques sont importantes.
Tendances du marché à moyen terme: pas de rupture
1. Au cours des six prochains mois, dans le cadre bidimensionnel crédit – bénéfice, ① Le crédit sera progressivement élargi; Baisse des bénéfices; Il n’est pas bon marché d’évaluer l’écart de rendement des obligations d’actions près de la valeur moyenne – correspondant à [début de l’expansion du crédit], au début de l’expansion du crédit dans l’histoire, la performance du marché est relativement moyenne, seulement la possibilité de rebondir. Combiné à la géopolitique outre – mer et aux prix élevés du pétrole, il peut encore être prudent de prendre des risques après un rebond excessif.
La ligne principale du marché à ce stade est également relativement chaotique, avec une croissance stable de l’immobilier financier, des produits cycliques PPI plus élevés que prévu et une fabrication haut de gamme avec une bonne prospérité, ces trois possibilités peuvent être imbriquées.
2. Au cours du deuxième semestre, dans le cadre bidimensionnel crédit – bénéfice, ① Le crédit continue de s’étendre; Les bénéfices ont atteint le bas et se sont redressés; L’écart de rendement des obligations d’actions peut revenir à la position extrêmement bon marché de l’écart type – 2x; Avant le 20ème Congrès national du PCC, l’appétit pour le risque était plus élevé – avant cela, le marché pourrait avoir besoin de digérer le risque périphérique, se casser d’abord et se tenir debout plus tard. Les actions a pourraient avoir une chance de niveau exponentiel au cours du second semestre de l’année, et les positions à ce stade pourraient devenir des gagnants et des perdants.
La ligne principale du marché à ce stade, avec l’ouverture d’un nouveau cycle d’actions a, peut être relativement claire, les investisseurs chercheront de nouvelles pistes principales qui peuvent sortir au cours des deux prochaines années, lorsque la probabilité de TMT est plus grande.
Esprit des deux réunions: concentrer l’attention sur l’expansion du crédit
1. Tous les services pour une croissance stable: l’objectif fixé d’environ 5,5% est un indicateur contraignant fort et se situe dans la position élevée prévue par le marché. En ce qui concerne le rythme de déclaration de la dette spéciale et la ventilation du financement social au début de l’année, le début du trimestre de mars au deuxième trimestre est la période de démarrage la plus critique pour une croissance stable. En ce qui concerne la structure, la marge de politique des moyens traditionnels de croissance stable par étapes est plus grande, et les récentes déclarations sur la construction d’immobilisations ont été principalement ajoutées aux domaines traditionnels de la construction d’immobilisations, tels que la conservation de l’eau, les transports, l’énergie et les corridors de gestion urbaine.
2. L’industrie manufacturière demeure le disque économique de base: d’une part, sous le ton des moyens traditionnels de croissance stable, il convient de noter que l’industrie manufacturière demeure la direction de la force motrice de la politique. Au cours du deuxième semestre de l’année dernière, les données sur l’industrie manufacturière ont continué de dépasser les attentes, ce qui a permis de dégager du temps et de l’espace pour les anciens secteurs économiques; Dans le processus actuel d’amélioration substantielle de la base de la politique, il est encore plus nécessaire que l’industrie manufacturière stabilise la situation générale. D’autre part, les données sur l’industrie manufacturière présentent un clivage évident, les petites entreprises étant soumises à une forte pression en raison de la superposition de trois pressions. Du point de vue de la chaîne clé « exportation → fabrication → emploi», la stabilité de l’industrie manufacturière détermine directement l’effet de « priorité à l’emploi» et l’intensité d’une croissance stable.
3. Le dividende de la politique scientifique et technologique dure est plus extensible et plus déterministe: il est à la fois la demande à court terme et l’énergie cinétique à long terme. Mots clés: plan décennal de recherche fondamentale + plan triennal de réforme du système scientifique et technologique; Mettre en œuvre le projet national de grappes industrielles stratégiques émergentes et mettre l’accent sur la culture d’entreprises « spécialisées et nouvelles »; Nommer l’économie numérique, promouvoir l’application à grande échelle de la 5G et cultiver des industries telles que l’Internet industriel, les circuits intégrés et l’intelligence artificielle.
4. Mettre l’accent sur quatre « questions de sécurité»: ① la sécurité alimentaire (définir la ligne rouge de 1,3 billion de Jin de capacité de production globale de céréales pour deux années consécutives); La sécurité de la défense nationale (1,45 billion de dollars de dépenses budgétaires de la défense nationale en 2022, soit un retour à « l’ère 7 » d’une année sur l’autre); La sécurité de la chaîne d’approvisionnement et la sécurité des matériaux stratégiques, d’une part, sont axées sur le remplacement national de l’industrie manufacturière de haut de gamme (le premier « projet de stabilisation de la chaîne d’approvisionnement des principales entreprises») et, d’autre part, sur l’énergie et l’approvisionnement en vrac; Sécurité de l’information (l’accent est mis sur la « Promotion du système national de sécurité et du renforcement des capacités »).
Conseils de risque: escalade géopolitique, aggravation de la crise de la chaîne d’approvisionnement, restriction de l’espace de croissance stable par l’inflation, etc.
