Résumé du rapport:
De janvier à février 2022, la valeur cumulée des exportations s'élevait à 544,7 milliards de dollars américains, en hausse de 16,3% par rapport à l'année précédente; Ce taux de croissance est inférieur à 29,9% en 2021 et à 23,0% au quatrième trimestre de 2021, mais légèrement supérieur aux prévisions du marché de 15,5% (calibre vent).
De janvier à février 2022, les exportations ont augmenté de 16,3% d'une année sur l'autre. Les exportations au cours des quatre trimestres de 2021 étaient respectivement de 48,8%, 30,6%, 24,2% et 23,0% d'une année sur l'autre; En 2021, le taux de croissance annuel des exportations était de 29,9%.
Comment évaluer la coloration des données sur les exportations? Il s'agit simplement d'une comparaison avec les données « attendues » sous les caractéristiques saisonnières. Nous pouvons considérer les exportations combinées de janvier à février comme une coordonnée par rapport aux exportations combinées de novembre à décembre de l'année précédente, avec une moyenne de - 23,31% depuis 1995, une moyenne de - 20,42% depuis 2000, une moyenne de - 21,42% depuis 2010, une moyenne de - 20,05% depuis 2010 (à l'exclusion de 2020) et une moyenne de - 18,14% cette année. De toute évidence, les exportations ont été plus saisonnières cette année.
Étant donné que la base d'exportation au troisième et au quatrième trimestre de 2021 est stable et que chaque mois est à peu près au même niveau d'eau d'une année sur l'autre, nous pouvons faire un jugement en comparant la valeur d'exportation de janvier à février au niveau de fin d'année de 2021.
De toute évidence, les résultats à l'exportation de janvier à février de cette année ont été un peu plus élevés que la saison historique.
Dans un rapport récent, nous avons fait remarquer que « les exportations à court terme pourraient également rester plus fortes, ce qui n'est pas confirmé par les données ». La principale raison en est que « l'indice prospectif de recrutement des entreprises BCI a augmenté de 6,3 points en février à 70,9 points par rapport à l'année précédente, ce qui est un signe d'une meilleure performance à l'exportation par rapport à l'expérience antérieure», et les nouvelles commandes de PMI et les données sur les exportations coréennes sont également pointées vers; Dans le même temps, nous soulignons également que « le taux de croissance du débit de fret du commerce extérieur de l'Association chinoise de coopération portuaire est faible en janvier et février », ce qui signifie que le débit de fret portuaire peut être plus biaisé et que l'essence de l'exportation est le prix du volume. De plus, il peut y avoir une déviation dans la représentation du temps statistique entre elle et la sortie. Les commandes, l'embauche et les résultats à l'exportation des économies comparables sont plus importants.
Dans ce qui a conduit à une amélioration de l'IPM et de l'ICB, nous avons noté que les exportations à court terme pourraient encore être plus fortes, ce qui n'a pas encore été confirmé par les données. L'indice prospectif de recrutement des entreprises de BCI a fortement augmenté de 6,3 points par rapport à l'année précédente pour atteindre 70,9 points, ce qui, d'après l'expérience passée, est un signe d'une meilleure performance à l'exportation. Les nouvelles commandes d'exportation de PMI ont également augmenté de 0,6 point par rapport à l'année précédente. Les exportations Sud - coréennes ont augmenté de 20,6% en février par rapport à l'année précédente, ce qui reflète une demande extérieure globalement stable. Le taux de croissance du débit des marchandises du commerce extérieur de la CCPIT, qui est légèrement incohérent, est faible en janvier et février.
Dans quels indicateurs peuvent observer simultanément les exportations, nous avons passé en revue les principales caractéristiques de l'indice prospectif de recrutement des entreprises BCI, le débit de marchandises du commerce extérieur dans les principaux ports côtiers, le taux de croissance des exportations coréennes et l'indice scfi du fret conteneurisé de Shanghai, ainsi que leur corrélation empirique avec les exportations.
En ce qui concerne les caractéristiques structurelles, les exportations du continent vers Hong Kong (Chine) ont augmenté à un rythme élevé tout au long de l'année dernière, le taux de croissance annuel étant essentiellement le même que celui de l'ensemble; Mais en janvier - février de cette année, seulement 3,7% d'une année sur l'autre, par rapport à novembre - décembre de l'année dernière, la variation a été de - 35,7%. Cela ou l'impact d'une éclosion régionale.
Les exportations vers les États - Unis ont augmenté de 13,8% d'une année sur l'autre de janvier à février (27,5% l'an dernier); Les exportations vers l'UE ont augmenté de 24,2% d'une année sur l'autre (32,6% sur l'ensemble de l'année dernière); Les exportations vers le Japon ont augmenté de 7,5% d'une année sur l'autre (16,3% l'an dernier); Les exportations vers l'ANASE ont augmenté de 13,3% d'une année sur l'autre (26,1% l'an dernier).
Les exportations continentales vers Hong Kong, la Chine, ont augmenté de 3,7% d'une année sur l'autre en janvier - février (28,6% l'an dernier), ce qui indique une baisse plus marquée.
En ce qui concerne les produits d'exportation, la performance globale des produits électroniques est faible, avec 9,7% d'une année sur l'autre (21,0% l'an dernier) pour les équipements et pièces de traitement automatique de l'information et seulement 1,2% d'une année sur l'autre (16,6% l'an dernier) pour les téléphones cellulaires. Les biens de consommation durables du cycle post - immobilier sont nettement plus faibles, avec - 3,7% pour les appareils ménagers (49,3% l'an dernier), 1,8% pour les meubles (26,4% l'an dernier) et - 6,2% pour les luminaires (31,2% l'an dernier). Les produits à forte intensité de main - d'oeuvre se sont différenciés, avec des vêtements de 5,9% (23,9% l'an dernier), mais des chaussures de 21,7% (35,3% l'an dernier), des jouets de 21,4% (37,7% l'an dernier) et des bagages de voyage de 24,1% (35,0% l'an dernier) à un taux de croissance plus élevé. La croissance des produits de prévention des épidémies s'est nettement redressée, les fils, tissus et produits textiles ayant augmenté de 11,8% par rapport à l'année précédente, soit une augmentation significative par rapport à - 5,6% l'année précédente. Ces caractéristiques pointent vers des indices macroscopiques.
Plusieurs indices semblent se dégager des caractéristiques des données ci - dessus:
Premièrement, l'impact de l'épidémie à l'étranger, de sorte que nous pouvons voir une reprise rapide de la croissance de certains produits de prévention des épidémies. Les nouveaux cas confirmés dans le monde sont passés d'environ 520000 et 820000 par jour en novembre et décembre 2021 à environ 2,9 millions et 2,08 millions en janvier - février 2022.
Deuxièmement, l'immobilier est un bien de consommation durable après un cycle à la hausse, au moins cette année n'a pas dépassé la base élevée.
Troisièmement, les produits à forte intensité de main - d'oeuvre se sont mieux comportés que l'ensemble en raison de la possibilité et de la demande de réparations, ainsi que de l'impact du retour des commandes dans des endroits comme l'Asie du Sud - Est. Dans le récent rapport intitulé « What is the Distribution of current industry boom Degree », nous avons souligné qu'il peut y avoir des facteurs saisonniers derrière la reprise de l'indice de boom de l'industrie textile et des vêtements par rapport à l'année précédente. Le boom similaire de 2014 et 2019 au Festival de printemps a également augmenté Par rapport à l'année précédente, mais il peut également inclure l'influence de la reprise partielle des commandes de fabrication de bas de gamme, et sa durabilité doit être vérifiée davantage.
Il convient de noter que les exportations d'automobiles continuent d'afficher une croissance très rapide, les exportations d'automobiles et de châssis atteignant 119,2% d'une année sur l'autre en 2021, contre 103,6% en janvier - février 2022, ce qui représente une part record de 1,6% des exportations totales (stable à 0,6% au cours des 10 dernières années et à 1,0% en 2021). C'est également l'un des points saillants structurels des exportations chinoises au cours des deux dernières années.
Dans le rapport précédent, derrière la part de la Chine à l'exportation continue d'augmenter, nous avons souligné que la part annuelle de la Chine à l'exportation continue d'augmenter, avec une part de marché internationale à l'exportation de 14,9% au cours des trois premiers trimestres de 2021, en hausse de 0,6 point de pourcentage par rapport à l'année précédente. L'automobile est un secteur typique de l'expansion des exportations, qui ont augmenté de 119% en 2021, et sa part dans l'ensemble des exportations est passée d'environ 0,6% au cours de la dernière décennie à 1,0%. Les exportations de composants électroniques ont augmenté de 32,9% au cours des 11 premiers mois de 2021, passant de 3,9% en 2018 à environ 8,0% en 2021. Les circuits intégrés sont un autre secteur à croissance plus rapide, avec une croissance des exportations de 31,9% en 2021 et une part des exportations totales qui est passée de 3,4% en 2018 à 4,6%.
Derrière ces tendances se trouve la modernisation continue de l'industrie chinoise.
En janvier - février, les importations ont atteint 15,5% d'une année sur l'autre, soit un taux de croissance similaire à celui des exportations. Le simple fait de considérer ce chiffre nominal peut surestimer un peu les importations. En raison de la proportion relativement élevée de produits de base dans la structure des importations, l'impact global des prix est important dans le cycle à la hausse des produits de base. Dans le cas du pétrole brut, le volume des importations a été de - 5,0% d'une année sur l'autre, mais le montant des importations a atteint 49,2% d'une année sur l'autre. Le volume des importations de cuivre a atteint 9,7% d'une année sur l'autre et le montant des importations a atteint 35,5% d'une année sur l'autre. Dans l'ensemble, le volume des importations des principaux produits de base reste faible, par exemple, celui des importations d'acier est de - 8,0% d'une année sur l'autre, ce qui reflète la faiblesse relative de la demande intérieure actuelle.
En ce qui concerne la structure des importations de la Chine, la proportion de Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Selon les données de l'OMC, la proportion des importations chinoises Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) en 2020 est de 10,4%; Les combustibles et les minéraux représentaient 25,6% des importations, soit 36% des importations totales. Par conséquent, les données sur les importations seront particulièrement influencées par l'indice des prix.
Plus les exportations sont élevées, moins la pression sur la croissance stable des politiques est forte. Mais le taux d'exportation actuel est encore beaucoup plus faible qu'en 2021, et l'effet moteur sur le PIB diminuera encore. Deuxièmement, d'après les données des États - Unis, les stocks de l'industrie manufacturière ont continué d'augmenter d'une année sur l'autre au début de 2021, ce qui est empiriquement synchronisé avec les importations et les exportations chinoises. Mais à l'heure actuelle, l'emplacement des stocks à l'étranger est généralement élevé, il est difficile de soutenir toute l'année vers le haut.
Pour 2022, la contribution des investissements en immobilisations à la remise en état de très faibles niveaux demeure un événement déterministe.
Dans notre compréhension du rapport sur les travaux du Gouvernement, nous avons une estimation approximative: dans le taux de croissance du PIB de 8,1% au cours de l'année de base inférieure de 2021, l'augmentation des dépenses de consommation finale est de 5,3 points; Les dépenses de consommation finale ont été stimulées de 3,5 points par rapport à la croissance du PIB de 6,0% en 2019. En 2021, le taux de croissance du PIB de 4,9% et 4,0% au troisième trimestre et au quatrième trimestre a entraîné une augmentation de 3,3% des dépenses de consommation finale. 8, 3.4 points; En 2021, la formation de capital a augmenté de 1,1 point, mais seulement 0,38 point et - 0,46 point pour Q3 et Q4. L'augmentation des exportations nettes de biens et de services en 2021 a été rare à 1,7 point et a généralement fluctué entre - 0,8 et 0,8 point au cours des années où les exportations ont augmenté à un chiffre. Ainsi, si les exportations nettes sont ramenées à l'hypothèse neutre d'environ 0,3 point et que la consommation a augmenté de 3,3 à 3,9 points en 2022, l'augmentation de la formation de capital devrait revenir de 1,1 point en 2021 et de - 0,46 point au quatrième trimestre de 2021 à 1,3 à 1,9 point.
Risques liés aux hypothèses de base: changements macroéconomiques plus importants que prévu, changements environnementaux extérieurs plus importants que prévu.
