Point de vue de base: ce rapport est un cadre d’investissement à court, moyen et long terme pour l’industrie de l’or et de la joaillerie. Le marché accorde généralement plus d’attention au boom de la demande à court terme et néglige les attributs à moyen et à long terme de l’industrie de la bijouterie.
Court terme: le climat est généralement plus incertain, l’analyse est meilleure que la prévision, nous effectuons une analyse rétrospective du degré d’influence des différents facteurs. Par conséquent, la demande trimestrielle de l’industrie est fortement corrélée à la fluctuation des prix de l’or, au revenu par habitant et au nombre de mariages. Parmi eux, la demande de consommation à court terme est négativement liée à la fluctuation actuelle du prix de l’or, ce qui montre l ‘« effet de revenu » des produits de base ordinaires; Il y avait une corrélation positive avec le taux de croissance du revenu par habitant, montrant une forte propriété des biens de consommation optionnels; Il y avait une corrélation positive, mais non significative, avec le logarithme des mariages, et on a émis l’hypothèse que l’augmentation des dépenses de consommation par habitant avait compensé la baisse du logarithme des mariages. En plus des macro – facteurs ci – dessus, ces dernières années, de nouveaux procédés, tels que l’or ancien, ont amélioré la connaissance des consommateurs des bijoux en or, la demande globale de l’industrie s’est améliorée. Nous croyons que le marché accorde une grande attention à la demande à court terme, mais sous – estime l’importance des attributs à moyen et à long terme de l’industrie.
Moyen terme: le développement des canaux de la marque leader s’accélère et la concentration de l’industrie s’améliore encore. L’analyse de la concurrence est une dimension importante de l’investissement à moyen terme. À l’heure actuelle, l’industrie chinoise de la bijouterie est dominée par l’or, avec une forte homogénéité des produits, et le canal est le principal facteur concurrentiel de l’industrie. La capacité de développement de canaux dominée par la marque et la force du capital a contribué à l’augmentation continue de la part de marché des entreprises de premier plan, dont cr5 / cr10 est passé de 14,8% / 17,5% en 2015 à 21,9% / 25,5% en 2020. Depuis 2021, la marque leader a augmenté la part des ventes d’or lourd et réduit l’avantage de prix de la marque régionale, ce qui devrait accélérer le processus de concentration de l’industrie. Avec l’élimination progressive de la marque régionale, la part de marché et la rentabilité de l’entreprise de tête s’amélioreront.
À long terme: l’attribut produit remplacera progressivement l’attribut canal et l’Entreprise obtiendra une capacité de tarification plus élevée. À l’heure actuelle, l’attribut de canal de l’industrie de la bijouterie est plus fort que l’attribut de produit, mais en raison du faible risque hors saison des produits et de l’intégration des produits et des canaux, le risque opérationnel des entreprises de bijouterie est beaucoup plus faible que celui du commerce de détail général. À long terme, avec l’optimisation de la structure du marché, l’industrie passera progressivement des canaux aux produits et la capacité de tarification sera encore améliorée. Du point de vue de la logique d’évaluation du DCF, l’entreprise de bijoux de tête à long terme, à faible risque et à prix abordable est une bonne entreprise à long terme.
Combing of Subject: the industry is expected to Benefit of the Short – term High Scenic Atmosphere Caused by the Improvement of Gold process, but the Prosperity is Affected by Multiple Factors and still has strong Uncertainty. En ce qui concerne la tendance générale à l’augmentation de la concentration, les principales entreprises devraient bénéficier à moyen et à long terme. Combiné au niveau d’évaluation, il est recommandé de Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) .sz): le renforcement de la catégorie d’or améliore le niveau de revenu d’un seul magasin, et l’agent provincial accélère l’expansion des magasins, ce qui devrait permettre à Davis de double – cliquer au niveau d’évaluation actuel. Zhou Dafu, Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) Zhou Dafu (1929.hk): Chef de file absolu de l’industrie de la joaillerie, riche gamme de produits, la stratégie de subsidence des canaux favorise la croissance des performances à court et à moyen terme. Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) ( Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) .sh): la marque leader du siècle, le roi de la catégorie d’or, devrait bénéficier de la tendance de la consommation d’or entraînée par l’ancienne loi et l’or. DEA (301177.sz): Le cheval noir de l’industrie de la bijouterie, qui utilise le concept de marque unique « une vie pour une seule personne » pour créer un segment de marché, a des caractéristiques uniques en termes de pénétration, de capacité de tarification et de douves potentielles.
Événement de rappel des risques: (1) risque de faible croissance du revenu par habitant; Risque de récurrence de l’épidémie; Le risque de fluctuations importantes des prix de l’or en raison de conflits géographiques; Le risque de retard dans l’information; Risque de déviation des données de l’échantillon; Calculer le risque hypothétique
