Principales conclusions
En février, l'IPC était de 0,9% d'une année sur l'autre, avec une prévision de 0,9% et une valeur antérieure de 0,9%; L'IPP a été de 8,8% d'une année sur l'autre, avec une prévision de 8,7% et une valeur précédente de 9,1%. Nous interprétons cela comme suit:
L'IPC a augmenté régulièrement d'une année sur l'autre, les prix du saindoux étant compensés. L'IPC a augmenté de 0,9% d'une année sur l'autre en février, inchangé par rapport à la valeur précédente; L'IPC a augmenté de 0,6% d'une année sur l'autre, en hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport à janvier. Dans l'ensemble, l'IPC est resté stable en février par rapport à l'année précédente, sous l'effet de la couverture des deux principaux moteurs de l'IPC, à savoir la baisse des prix du porc et la hausse des prix du pétrole.
En ce qui concerne les produits alimentaires, l'IPC du porc a chuté de 42,5% en février, ce qui a eu une incidence sur la baisse d'environ 0,95 point de pourcentage de l'IPC, en baisse de 4,6% par rapport à l'année précédente, principalement en raison de l'entrée dans la basse saison de consommation traditionnelle du porc et de l'abondance relative de l'offre de porc après le festival de printemps. En raison des facteurs du Festival du printemps, l'IPC a augmenté de 6,0% et l'IPC de 3,0%. En ce qui concerne les produits non alimentaires, les communications de l'IPC ont augmenté de 5,5% d'une année sur l'autre et de 1,4% d'une année sur l'autre, ce qui a été la plus forte attraction de l'IPC en février. Les prix internationaux du pétrole brut ont fortement augmenté en raison du conflit russo - ukrainien depuis février, ce qui a entraîné une hausse des prix de l'essence, du diesel, du mazout d'aviation et d'autres matières premières utilisées pour le transport en Chine, ce qui est devenu le facteur central de la hausse des sous - produits non alimentaires de l'IPC.
Le taux de croissance de l'IPP a continué de baisser d'une année sur l'autre, le pétrole brut et les métaux non ferreux ont augmenté de façon significative d'une année sur l'autre. L'IPP a augmenté de 8,8% d'une année sur l'autre en février, contre 9,1% auparavant, et a diminué pendant quatre mois consécutifs. Les prix mondiaux du pétrole brut, des produits de base non ferreux et d'autres produits de base internationaux ont fortement augmenté, ce qui est devenu le facteur central de la hausse de l'IPP. Parmi eux, les prix des moyens de production ont augmenté de 11,4% d'une année sur l'autre, l'IPP a augmenté de 8,6% d'une année sur l'autre et de 0,7% d'une année sur l'autre; Les prix des moyens de subsistance ont augmenté de 0,9%, ce qui a entraîné une hausse de 0,2% de l'IPP et de 0,1% par rapport à l'année précédente.
Le conflit russo - ukrainien a eu un impact limité sur le rythme du cycle porcin. En ce qui concerne la question de savoir si le conflit russo - ukrainien accélérera le cycle porcin, nous pensons que l'impact à court terme est limité. Selon le calcul des données sur la formule ouverte de Muyuan Foods Co.Ltd(002714) 2017 - 2019, le maïs, le blé, le tourteau de soja et d'autres représentent respectivement 56,7%, 6,07%, 14,93% et 22,23% du coût des aliments pour animaux. Dans les trois cas, la Chine est essentiellement autosuffisante en ce qui concerne le maïs et le blé, avec des ratios de consommation à l'importation de 9,35% et 6,44%, respectivement, et seulement 84,33% pour le soja. La Chine importe principalement du soja des États - Unis et du Brésil. La récente hausse des prix a été principalement affectée par la baisse de la production de soja au Brésil et n'a guère été liée au conflit russo - ukrainien.
Il existe un risque de rupture de l'IPC Q4. Sous l'influence du récent conflit russo - ukrainien, la hausse rapide des prix internationaux du pétrole brut, des métaux non ferreux et d'autres éléments peut soutenir le rapport d'une année sur l'autre de l'IPP, et le taux de baisse de l'IPP d'une année sur l'autre peut également ralentir, mais la persistance doit encore être observée. En ce qui concerne l'IPC, nous présentons un rapport intitulé « qu'en est - il des perspectives d'inflation de la Chine? » Comme les prix du pétrole ont continué de dépasser les attentes à court terme, nous ne pensons pas que la probabilité d'un IPC inférieur à 4 au quatrième trimestre soit faible. Selon nos calculs, qu'il s'agisse d'un scénario conservateur ou optimiste, le risque de rupture de 3% de l'IPC de la Chine au Q3 n'est pas faible, et la probabilité de rupture de 4% de l'IPC de la Chine au Q4 augmente également.
Conseil de risque: l'impact du conflit russo - ukrainien sur les prix des produits de base a dépassé les attentes; La politique de croissance stable de la Chine a dépassé les attentes
