Shanghai M&G Stationery Inc(603899) ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Questions:
Annonce de la compagnie: le 9 mars 2022, la compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires total de 17,61 milliards de RMB, en hausse de 34,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 1,52 milliard de RMB, en hausse de 20,9%.
Guosen textile services point de vue: 1) Le revenu annuel + 34%, les résultats + 21%, la croissance des résultats au quatrième trimestre a augmenté de 16 p. P.; Au début du nouveau plan quinquennal, les entreprises traditionnelles devraient maintenir l’objectif de croissance de 10 à 15% et la force opérationnelle des nouvelles entreprises devrait être renforcée; Suggestions d’investissement: en 2021, sous l’influence d’une double réduction, d’une épidémie et d’une base plus élevée, la société réalisera toujours une croissance rapide des revenus et des performances. L’industrie commerciale traditionnelle de l’entreprise dispose d’un espace de croissance suffisant, d’une promotion harmonieuse de la haute qualité des produits et d’une amélioration continue des barrières aux canaux; La capacité opérationnelle des nouvelles entreprises a été améliorée et la dynamique de développement a été forte. Nous maintenons les prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société sera de 15,2 / 18,3 / 2,19 milliards de RMB en 2021 – 2023, en hausse de 20,9% / 20,7% / 19,4% d’une année sur l’autre, et le SPE sera de 1,64 / 1,98 / 2,36 RMB, le cours actuel Des actions correspondant à PE est de 33,1x / 27,4x / 22,9x, l’évaluation raisonnable est de 78 – 80 RMB (correspondant à 2023pe33 – 34x), et la cote d’achat sera maintenue. Conseils sur les risques: l’épidémie est répétée, la demande en aval est inférieure aux attentes, le risque systémique du marché et le risque politique et économique international. 1)
Commentaires:
Rendement en 2021: revenu annuel + 34%, rendement + 21%, croissance du rendement au quatrième trimestre 16P. P.
La croissance régulière des entreprises traditionnelles et le développement rapide des nouvelles entreprises ont entraîné une croissance annuelle des revenus de 34% et des résultats de 21%. Le chiffre d’affaires total de la société s’est élevé à 17,61 milliards de RMB, en hausse de 34,0% par rapport à l’année précédente, soit 16,1 p. Retour à la croissance rapide, principalement parce que les activités de base traditionnelles de l’entreprise continuent de croître régulièrement et que les ventes directes de nouveaux bureaux d’affaires à Chenguang kelip et au magasin de détail jiumu divers continuent de croître à grande vitesse; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,52 milliard de RMB, en hausse de 20,9%.
Au quatrième trimestre seulement, les revenus ont augmenté de 18,6% d’une année sur l’autre; Les résultats ont augmenté de 16,9% d’une année sur l’autre et se sont accélérés de 16,4 p. P. Le chiffre d’affaires de la compagnie au quatrième trimestre de 2021 s’élevait à 5,46 milliards de RMB, en hausse de 18,6% d’une année sur l’autre, soit 0,4 p. P.; Le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 16,9% d’une année sur l’autre de 400 millions de RMB, soit 16,4 p. P.
Examen et perspectives des activités: le nouveau plan quinquennal commence, les activités traditionnelles maintiennent l’objectif de croissance de 10 à 15%, et les nouvelles activités connaissent une forte croissance.
En 2021, sous l’influence de la superposition de l’épidémie et de la « double réduction », l’entreprise a encore atteint un revenu stable et des performances. Au cours de l’année d’ouverture de la nouvelle stratégie quinquennale, les produits haut de gamme des activités traditionnelles de l’entreprise, la transformation des canaux et la croissance ont été stimulés, et la tendance à l’amélioration du nouveau modèle d’entreprise a été claire. Plus précisément:
En ce qui concerne les activités traditionnelles, l’entreprise maintient son objectif de croissance à moyen terme de 10 à 15%. Bien qu’il y ait eu une double réduction de l’impact de la politique, de l’épidémie et d’autres aspects, l’amélioration de la consommation chinoise favorisera fortement la demande de papeterie de moyenne et de haute qualité, l’échelle du marché de l’industrie de la papeterie a encore beaucoup de place pour la croissance. En 2021, l’entreprise a poursuivi la réforme des produits et des canaux et a renforcé sa force opérationnelle. Du côté des produits, l’entreprise combine la méthode MBS pour optimiser le développement de nouveaux produits, raccourcir le cycle de développement des produits, développer de nouveaux produits haut de gamme et augmenter la proportion de produits culturels et créatifs de haute qualité; À l’extrémité de la chaîne, les barrières de la chaîne de l’entreprise sont profondes et s’adaptent à la demande des consommateurs pour la mise à niveau et la réforme continues, passant des grossistes aux détaillants de marque, en ajustant la structure des produits et en aidant les ventes finales; On s’attend à ce que les entreprises traditionnelles continuent de croître régulièrement à moyen et à long terme.
En ce qui concerne les grands magasins de détail, la croissance rapide de l’Agence de produits divers jiumu a stimulé la marque Morning Light et la mise à niveau des produits. En juin 2021, le Chenguang Life Hall (de la société jiugu Mu divers) deviendra une filiale à part entière de la société, et la société jiugu Mu divers deviendra la tête de pont pour la mise à niveau de la marque et des produits de Chenguang. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, le Musée de la vie de Chenguang (y compris la société de produits divers de jiu mu) a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 770 millions de RMB, en hausse de 79,4% d’une année sur l’autre, dont 700 millions de RMB, en hausse de 93,4% d’une année sur l’autre. À la fin du mois de septembre 2021, il y avait 496 grands magasins de détail dans tout le pays, dont 60 magasins Morning Light Living Hall, 436 magasins de produits divers de jiumu (299 magasins directs, 137 franchisés) et plus de 100 magasins de produits divers de jiumu devraient être ouverts en 2022.
En ce qui concerne kolip, les tendances à la hausse de la capacité opérationnelle et des marges bénéficiaires sont claires et une forte croissance est attendue. Avec la croissance continue de l’entreprise, l’entreprise utilise de nouvelles technologies pour améliorer l’efficacité. Être à l’avant – garde de l’évaluation des principaux clients; En ce qui concerne les achats, avec l’augmentation de la profondeur des achats, le pouvoir de négociation des catégories clés s’est également amélioré. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation de Chenguang kelip s’élevait à 4,93 milliards de RMB, en hausse de 72,3% d’une année sur l’autre.
Conseils en matière d’investissement: forte croissance des revenus et croissance de haute qualité à moyen terme
En 2021, sous l’influence d’une double réduction, d’une épidémie et d’une base plus élevée, la société a encore réalisé une croissance rapide des revenus. L’industrie commerciale traditionnelle de l’entreprise dispose d’un espace de croissance suffisant, d’une promotion harmonieuse de la haute qualité des produits et d’une amélioration continue des barrières aux canaux; La capacité opérationnelle des nouvelles entreprises a été améliorée et la dynamique de développement a été forte. Nous maintenons les prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société sera de 15,2 / 18,3 / 2,19 milliards de RMB en 2021 – 2023, en hausse de 20,9% / 20,7% / 19,4% d’une année sur l’autre, et le SPE sera de 1,64 / 1,98 / 2,36 RMB, le cours actuel Des actions correspondant à PE est de 33,1x / 27,4x / 22,9x, l’évaluation raisonnable est de 78 – 80 RMB (correspondant à 2023pe33 – 34x), et la cote d’achat sera maintenue.
Conseils sur les risques
L’épidémie est répétée, la demande en aval est inférieure aux prévisions, le risque systémique du marché et le risque politique et économique international.
