Aperçu du système financier allemand
Étape de développement: l’évolution du système financier allemand est divisée en trois étapes: le développement initial, la reconstruction de l’après – guerre et la transformation du développement. Avant et après 1870, la Prusse unifia l’Allemagne et la révolution industrielle catalysèrent l’augmentation de la demande de fonds à long terme. Le modèle de développement de L’industrie financière mixte avec la banque universelle comme support est apparu. Après la guerre, l’Allemagne est entrée dans la phase de reprise économique, le système bancaire s’est développé de façon stable, les banques d’épargne et les banques coopératives se sont développées successivement en banques universelles; Après l’unification de l’Allemagne, la croissance macro – économique s’est progressivement ralentie, la surveillance a exploré le développement du marché des capitaux, la crise financière et la crise de la dette européenne se sont superposées, le secteur bancaire a accéléré la fusion et l’intégration.
Caractéristiques: l’entité de service est l’objectif principal et le degré de financiarisation est relativement faible. Cela se traduit par une part plus élevée de l’industrie secondaire par rapport aux autres grands pays développés et par une valeur ajoutée manufacturière / PIB stable supérieure à 20%. La forte puissance manufacturière a entraîné une croissance rapide des exportations, le volume des échanges / PIB étant beaucoup plus élevé que dans d’autres pays. La politique financière tend à être conservatrice et la politique monétaire est axée sur la maîtrise de l’inflation et la limitation de la spéculation excessive. Les entreprises ont une forte rentabilité, préfèrent la rentabilité à l’expansion externe et ont un faible effet de levier dans tous les secteurs. Le faible niveau de financiarisation se reflète dans le fait que les actifs / PIB des institutions financières, la valeur ajoutée / PIB du secteur financier, l’échelle / PIB du crédit privé fourni par le secteur bancaire et m2 / PIB sont inférieurs à ceux des pays témoins en 2020.
Structure du système financier: le financement indirect est le principal système de financement bancaire, le développement du marché des capitaux est relativement en retard. L’actif total du secteur bancaire allemand s’élève à 9 600 milliards d’euros (soit 1 / 5 du Bank Of China Limited(601988) Mais le développement du marché des capitaux est relativement insuffisant, le nombre de sociétés cotées est faible, l’échelle du marché boursier est petite et le volume des transactions boursières est faible. Le financement par actions / PIB est nettement inférieur à celui des autres pays.
Structure organisationnelle du système bancaire
Les institutions bancaires allemandes sont divisées en deux catégories: les banques universelles et les banques spécialisées. Les banques universelles sont en outre divisées en trois piliers: les banques commerciales, les banques publiques et les banques coopératives, qui représentent 41% / 25,5% / 12,3% de l’actif total de l’industrie, et la part de marché des banques commerciales a augmenté dans l’ensemble. La concentration du secteur bancaire est faible, avec seulement 34% du cr5 (2020a), qui se situe à l’arrière – plan des pays européens, mais la part des grandes banques dans le système bancaire, comme les banques commerciales, est relativement élevée. D’une part, les banques commerciales en tant que noyau, à travers la structure des grandes banques internationales + petites banques régionales pour former une large couverture; D’autre part, les banques à but non lucratif représentent une part relativement élevée du système financier.
Les banques commerciales sont une combinaison de grandes banques internationales et de petites banques régionales, qui appartiennent au système de droit privé. En tant que banque omnipotente complète, les grandes banques ont une large gamme d’activités et de nombreuses succursales à l’étranger, mais leurs gènes industriels sont faibles et leur part de marché dans les prêts aux entreprises est faible, de sorte qu’elles sont engagées dans la transformation de la Banque d’investissement.
Les banques publiques positionnent les activités traditionnelles des banques commerciales, d’une part, elles créent des filiales au niveau du Groupe, telles que des sociétés de gestion d’actifs et des fournisseurs de services informatiques, pour effectuer une production et une liquidation centralisées; D’autre part, les principes de gestion régionale guident les caractéristiques opérationnelles des banques d’épargne locales. Lorsqu’elle opère conformément à des principes commerciaux, ses obligations publiques décident de ne pas utiliser la maximisation des bénéfices comme objectif opérationnel.
3) Les banques coopératives sont également des banques régionales, de nature mutualiste, créées pour aider les membres qui ont un besoin urgent de fonds et qui sont plus nombreuses et plus petites que les banques d’épargne. D’une part, l’entreprise reste relativement conservatrice dans son ensemble, et la proportion de prêts accordés aux entreprises est plus faible, tandis que la proportion de prêts individuels et de prêts individuels est plus élevée. D’autre part, la durée des prêts s’allonge rapidement, la proportion de prêts à moyen et à long terme se classant au premier rang de toutes les banques; Les affaires ont coulé dans les campagnes.
Modèle de profit et caractéristiques du secteur bancaire
Rentabilité: le Rao et le Rao des banques allemandes sont inférieurs à ceux des autres grands pays du monde, la valeur moyenne du Rao n’étant que de 0,1% au cours des 20 dernières années, ce qui est dû à la baisse des écarts d’intérêt et à l’augmentation des coûts. Et en raison de la baisse de l’effet de levier (après 2000, le ratio total des actifs / capitaux propres est passé de 25 à environ 15 fois), le Rao a également diminué plus rapidement que le Rao, avec une moyenne annuelle de seulement 2,8% depuis 2000. Les banques d’épargne et les banques coopératives fonctionnent généralement sans but lucratif, mais le ROA est significativement plus élevé que les banques commerciales, et la performance est plus stable. Après la crise des subprimes, l’écart s’est élargi, principalement en raison de la différence entre les groupes de clients, tandis que la crise financière a eu moins d’impact. Les banques d’État sont au bas de l’échelle de rentabilité en raison de leur orientation à but non lucratif et de leur préférence pour le commerce de gros.
La raison de la faible baisse des taux d’intérêt est qu’il est difficile d’augmenter les prix des actifs en raison de l’environnement négatif des taux d’intérêt.
Structure de crédit négative: augmentation de la proportion de dépôts du côté du passif + augmentation substantielle des dépôts à vue, augmentation de la proportion de prêts du côté de l’actif + augmentation de la proportion de prêts à long terme.
Raisons du rapport coût – revenu élevé: les coûts de personnel sont élevés et la part des investissements dans la science et la technologie augmente.
Qualité des actifs: faible mauvaise qualité et faible volatilité, faible appétit de risque global.
Pierre d’autres montagnes
La Chine est également un système de financement indirect dominé par les banques, mais il existe de grandes différences de classification. Par exemple, la part de marché la plus élevée de la Chine est celle des grandes banques d’État, avec des activités complètes mais des dépôts et des prêts traditionnels, et la proportion d’actifs diminue. La part de marché des banques cotées en Chine est également beaucoup plus élevée que celle de l’Allemagne, mais les banques cotées en Allemagne contribuent globalement à un taux de dividende plus élevé.
Éclaircissement du développement du secteur bancaire allemand: premièrement, le système bancaire à plusieurs niveaux et à large couverture contribue au développement de l’économie régionale au niveau local. Deuxièmement, le maintien d’une relation étroite entre les banques et les entreprises et l’objectif de maximisation des bénéfices non rentables peuvent contribuer à réduire la volatilité du cycle. Troisièmement, l’innovation est le moteur du développement.
Conseils en matière d’investissement:
À moyen et à long terme, le moteur du développement de la nouvelle économie chinoise provient davantage de la fabrication de pointe et des nouvelles industries de consommation, et la demande de financement est relativement diversifiée, de sorte que les banques universelles peuvent répondre plus efficacement à leurs besoins. L’industrie traditionnelle joue un rôle plus important dans le stabilisateur économique et a besoin de banques de services plus douces comme les banques de gestion. Nous pensons qu’à l’avenir, les banques commerciales chinoises auront besoin d’une réforme à plusieurs niveaux du cadre institutionnel et de la réglementation afin d’éviter une concurrence trop homogène et de mieux servir les entités. Au cours de ce processus, certaines banques prospectives stratégiques ont mis en place à l’avance ou indirectement un service à guichet unique pour les entreprises mixtes au sein du Groupe par le biais de leur propre organisation d’affaires, ou ont mis en place une collaboration partielle d’affaires par le biais d’activités hors bilan, ou ont profondément cultivé et développé leur propre compétitivité sur des marchés et des groupes de clients spécifiques.
À l’heure actuelle, l’évaluation de l’industrie est encore faible, tandis que la macro – économie est en cours de redressement et que les attentes fondamentales de l’industrie sont plus solides en raison de l’amélioration des attentes économiques. Nous maintenons la cote « recommandé » de l’industrie. Nous sommes toujours optimistes quant à l’avenir stratégique, à l’avantage de base en matière de masquage et aux actions présentant des avantages régionaux importants: China Merchants, Ningbo, Xingye, Chengdu, Ping An, Hangzhou, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128)
Conseils sur les risques:
La baisse de la macro – économie a dépassé les attentes et le risque de crédit a été concentré. Les politiques n’ont pas été mises en œuvre comme prévu; La concurrence industrielle accroît les risques.
