1. Le style de rotation des grands et des petits disques n’est pas fréquent. Du point de vue de la longue période, il y a quatre étapes de rotation des grands et des petits disques depuis 2000. De 2000 à 2007, le style du grand marché était dominant; de 2008 à 2015, le style du petit marché était dominant; de 2016 à 2020, le style du grand marché était dominant; depuis le festival de printemps 2021, le style du petit marché a recommencé à gagner; les trois points d’inflexion correspondent aux trois Points élevés de l’indice Shanghai – Shenzhen 300; après la bulle du marché, le grand changement de style a eu lieu. La tendance et l’étape du fonctionnement économique, l’orientation de l’appui à la politique industrielle, le cycle de fusion et de réorganisation et les caractéristiques de l’étape du fonctionnement du marché boursier déterminent conjointement la rotation du style des grands et des petits disques.
2. L’évaluation, plutôt que la performance, est le facteur clé de l’avantage à long terme des grands et des petits disques. La tendance et la phase de l’économie fournissent le contexte de la rotation des grands et des petits disques. Lorsque l’économie est stable ou en hausse, le style du marché est généralement orienté vers le grand marché. Lorsque la fluctuation économique est plus forte ou en baisse rapide, le style des petits disques est dominant. L’orientation macroscopique et la politique industrielle sont au cœur de l’évaluation et, à plus long terme, l’accent mis sur les industries émergentes ou traditionnelles se traduira par un style de marché entièrement différent. Les changements dans le cycle de restructuration des fusions et acquisitions peuvent également expliquer la rotation des grands et des petits marchés de 2010 à 2018, mais l’efficacité de l’explication s’affaiblit.
3. Au cours de la période où le petit marché à long terme domine, le grand marché tangentiel se produit souvent avant et après la mise en œuvre de la politique de croissance stable. L’amélioration des attentes du marché et la stabilisation substantielle de l’économie sont les principales raisons du rééquilibrage du style de conduite. Les périodes typiques sont d’octobre 2011 à janvier 2012, de septembre 2012 à janvier 2013, d’octobre 2014 à janvier 2015, avec une croissance stable plus forte, Plus la tendance à la stabilisation et à la reprise économiques est évidente, plus les petites entreprises se tournent vers les grandes entreprises, mais après un changement progressif, les petites entreprises redeviendront dominantes.
4. Au cours de la période où le marché à long terme domine, le marché tangentiel à petite échelle par étapes est principalement causé par le changement des attentes économiques causé par l’impact des événements à risque. Le marché à grande échelle compense la baisse. Les politiques favorables des industries émergentes ou des petites et moyennes entreprises par étapes peuvent également conduire le style du marché à petite échelle. Les périodes typiques sont de février 2018 à avril 2018, de novembre 2018 à mars 2019 et de novembre 2019 à mars 2020. Mais le marché durable des actions de petite taille a besoin d’une garantie de performance, après un changement progressif, il retournera à la structure dominante du marché.
5. Depuis le début de cette année, les grands et les petits disques sont en état de scie à dessin. À moyen et à long terme, les petits disques dominent la tendance générale, et la dimension de capitalisation boursière doit encore couler. À court terme, la déduction de la politique de croissance stable et la reprise stable de l’économie à court terme soutiennent les actions de grande capitalisation, mais il convient de noter que le score d’évaluation actuel du grand marché est encore beaucoup plus élevé que celui du petit marché, avec une différence de 60% au cours des cinq dernières années. En se référant à l’expérience passée, cette différence de score signifie que le style du petit marché est difficile à battre de façon significative le grand marché. Selon un jugement complet, on s’attend à ce que le style des grands et des petits disques soit relativement équilibré cette année, et que les prix des grands et des petits disques soient à la hausse et à la baisse.
Résumé
1. Le style de rotation des grands et des petits disques n’est pas fréquent. Du point de vue de la longue période, il y a quatre étapes de rotation des grands et des petits disques depuis 2000. De 2000 à 2007, le style du grand marché était dominant; de 2008 à 2015, le style du petit marché était dominant; de 2016 à 2020, le style du grand marché était dominant; depuis le festival de printemps 2021, le style du petit marché a recommencé à gagner; les trois points d’inflexion correspondent aux trois Points élevés de l’indice Shanghai – Shenzhen 300; après la bulle du marché, le grand changement de style a eu lieu. La tendance et l’étape du fonctionnement économique, l’orientation de l’appui à la politique industrielle, le cycle de fusion et de réorganisation et les caractéristiques de l’étape du fonctionnement du marché boursier déterminent conjointement la rotation du style des grands et des petits disques. Le style grand marché se compose principalement de la finance et de la consommation, avec une forte corrélation avec le cycle économique, tandis que le style petit marché se répartit de façon dispersée, principalement en croissance et en cycle, avec une grande élasticité de la performance et du cours des actions, et un attribut de croissance relativement fort. Au cours des quatre étapes de la rotation à long terme des grands et des petits disques depuis 2000, les grands et les petits disques ont alterné pour gagner. Depuis 2000, les trois grands points d’inflexion stylistique coïncident avec les trois niveaux élevés de l’indice Shanghai – Shenzhen 300. Le noyau de la rotation à long terme des grands et des petits marchés est la tendance et l’étape du fonctionnement économique. L’économie chinoise a connu quatre périodes, à savoir la période de croissance économique rapide entraînée par l’investissement, la période de croissance économique inférieure dominée par la politique de transformation après quatre billions de yuans, la période de développement économique stable dans le contexte de la réforme structurelle du côté de l’offre et la période de déclin de la tendance économique dans l’ère post – épidémique actuelle. Les politiques industrielles à différentes périodes ont leurs propres priorités, qui peuvent être divisées en deux directions: réformer les industries traditionnelles et développer les industries émergentes. En outre, l’assouplissement et le resserrement de la politique de restructuration des fusions et acquisitions sont liés à la rotation des grands et des petits disques. Il convient de noter que le relâchement et le resserrement des politiques macro économiques ont un effet relativement limité sur la longue période de style des grands et des petits disques, et que l’environnement de liquidité n’est pas le facteur clé pour juger de la rotation à long terme du style des grands et des petits disques.
2. La tendance et l’étape de l’exploitation économique sont les facteurs clés de la rotation des grandes et petites entreprises. Lorsque l’exploitation économique est stable ou en hausse, le style du marché est généralement orienté vers le grand marché. Lorsque la fluctuation économique est plus forte ou en baisse rapide, le style des petites entreprises est dominant; L’orientation des politiques macro économiques et industrielles est également importante, car à plus long terme, l’accent mis sur les industries émergentes ou traditionnelles entraînera une déduction de style de marché complètement différente; Les changements dans le cycle de restructuration des fusions et acquisitions peuvent également expliquer la rotation des grands et des petits marchés de 2010 à 2018, mais l’efficacité de l’explication s’affaiblit. En ce qui concerne l’économie, les stocks de grande capitalisation ont obtenu de bons résultats au cours du boom économique de 2000 à 2007; De 2008 à 2015, la croissance économique s’est rapidement ralentie et les petites entreprises ont obtenu de bons résultats à ce stade; De 2016 à 2020, le ralentissement économique s’est ralenti, avec un long cycle de reprise et un nouveau changement de style de marché; Depuis le Festival du printemps de l’année dernière, l’économie a repris une tendance à la baisse, le style s’est tourné vers le petit marché. En ce qui concerne les politiques, l’optimisation de la structure industrielle traditionnelle et la stratégie de développement des industries émergentes sont les deux principales orientations de la politique industrielle. À l’étape de la recherche de l’accroissement, les politiques sont plus enclines à soutenir le développement d’industries émergentes, telles que la politique industrielle stratégique émergente après quatre billions de dollars de stimulation et la promotion de la « spécialisation et de la nouveauté » l’année dernière. La cartographie des actions a est dominée par le style de petit marché. Au stade de la réforme des stocks, les politiques accordent plus d’attention à l’optimisation et à l’amélioration de la qualité des industries traditionnelles, par exemple, de 2000 à 2007, l’accent a été mis sur l’optimisation et la modernisation de la structure industrielle traditionnelle, et la réforme structurelle du côté de l’offre a été lancée en 2016, dans ce contexte, le style de marché dominant. Entre – temps, le cycle de réorganisation des fusions et acquisitions est lié à la rotation des grands et des petits disques. Au cours de la période d’assouplissement de la politique de m & a de 2013 à 2015, l’avantage du style à petite échelle était remarquable. Le marché de la m & a de 2016 à 2018 est entré dans une phase de resserrement, avec des dommages à petite échelle et un grand succès dans le style à grande échelle. Après 2018, la politique de fusion et de réorganisation est restée dans un cycle lâche, ce qui a affaibli l’efficacité de l’explication de la rotation des grands et des petits marchés.
3. Au cours de la période où le petit marché à long terme domine, le grand marché tangentiel se produit souvent avant et après la mise en œuvre de la politique de croissance stable. L’amélioration des attentes du marché et la stabilisation substantielle de l’économie sont les principales raisons du rééquilibrage du style de conduite. Les périodes typiques sont d’octobre 2011 à janvier 2012, de septembre 2012 à janvier 2013, d’octobre 2014 à janvier 2015, avec une croissance stable plus forte, Plus la tendance à la stabilisation et à la reprise économiques est évidente, plus les petites entreprises se tournent vers les grandes entreprises, mais après un changement progressif, les petites entreprises redeviendront dominantes. De 2010 à 2015, la période de rééquilibrage de style grand marché a duré environ un trimestre, avec des traces de croissance stable dans le contexte. La fin de 2011 et la fin de 2014 étaient toutes deux au stade de la force motrice de la politique de croissance stable. Bien que l’économie ait encore montré une tendance à La baisse, avec l’assouplissement progressif de la politique monétaire et budgétaire, l’amélioration marginale attendue du marché à l’économie s’est produite.
Le rééquilibrage du style à la fin de 2012 est basé sur le contexte de la stabilisation et de la reprise de l’économie chinoise. L’indice PMI a continué à augmenter au quatrième trimestre de 2012. Le secteur financier représenté par les banques a fortement augmenté, ce qui a conduit à un style de marché dominant par étapes. Après le rééquilibrage, le style du marché est revenu à un petit marché dans un environnement de croissance économique en baisse et de prospérité relative des industries émergentes en hausse.
4. Au cours de la période où le marché à long terme domine, le marché tangentiel à petite échelle par étapes est principalement causé par le changement des attentes économiques causé par l’impact des événements à risque. Le marché à grande échelle compense la baisse. Les politiques favorables des industries émergentes ou des petites et moyennes entreprises par étapes peuvent également conduire le style du marché à petite échelle. Les périodes typiques sont de février 2018 à avril 2018, de novembre 2018 à mars 2019 et de novembre 2019 à mars 2020. Mais le marché durable des actions de petite taille a besoin d’une garantie de performance, après un changement progressif, il retournera à la structure dominante du marché. De 2016 à 2020, la période de rééquilibrage du style de négociation à petite échelle a duré de 1 à 2 trimestres. Il y a deux types de situations. L’une est que l’impact des événements à risque a entraîné des changements dans les attentes économiques. Par exemple, l’inversion des taux d’intérêt de la dette américaine et l’ouverture de la guerre commerciale entre la Chine et les États – Unis de février 2018 à avril 2018, et l’éclosion de covid – 19 de janvier 2020 à mars 2020 ont entraîné des changements abrupts dans les attentes économiques et des baisses supplémentaires des stocks de négociation à grande échelle. Les actions de petite taille sont relativement résistantes à la baisse. Deuxièmement, lorsque les politiques profitent aux petites et moyennes entreprises, le style de petite entreprise à faible évaluation présente une tendance à la hausse. Par exemple, la politique de renflouement des entreprises privées a été mise en œuvre intensivement au quatrième trimestre de 2018 et la politique de refinancement au quatrième trimestre de 2019 a été entièrement assouplie. Au cours de ces deux périodes, les petites et moyennes entreprises à faible évaluation ont été confrontées à la restauration de l’évaluation, et le style de petite entreprise a dominé par étapes. Il convient de noter que le marché durable des actions à petite capitalisation a besoin d’une garantie de performance et qu’après un rééquilibrage progressif, il reviendra à un modèle dominé par le marché des actions à grande capitalisation.
5. Depuis le début de cette année, les grands et les petits disques sont en état de scie à dessin. À moyen et à long terme, les petits disques dominent la tendance générale, et la dimension de capitalisation boursière doit encore couler. À court terme, la déduction de la politique de croissance stable et la reprise stable de l’économie à court terme soutiennent les actions de grande capitalisation, mais il convient de noter que le score d’évaluation actuel du grand marché est encore beaucoup plus élevé que celui du petit marché, avec une différence de 60% au cours des cinq dernières années. En se référant à l’expérience passée, cette différence de score signifie que le style du petit marché est difficile à battre de façon significative le grand marché. Selon un jugement complet, on s’attend à ce que le style des grands et des petits disques soit relativement équilibré cette année, et que les prix des grands et des petits disques soient à la hausse et à la baisse. Du point de vue de la dimension à long terme, depuis le festival de printemps 2021, le marché est dans un nouveau cycle de petites et moyennes entreprises à long terme, la tendance à la baisse du taux de croissance économique après l’épidémie et le déplacement du Centre de gravité de la politique industrielle vers la « recherche d’incréments » sont conformes à la condition que le style de marché des petites et moyennes entreprises à long terme domine. Du point de vue de la courte période, le changement progressif de style de marché se produit souvent avant et après le début de la politique de croissance stable. En 2022, dans le contexte d’une politique de croissance stable, la stabilisation progressive de l’économie conduira à un changement progressif du style du marché. Toutefois, il convient de noter que le score d’évaluation du grand marché est encore beaucoup plus élevé que celui du petit marché, avec une différence d’évaluation de 60% au cours des cinq dernières années, ce qui signifie que le style du grand marché est difficile à surpasser de façon significative le petit marché. Selon un jugement complet, on s’attend à ce que le style des grands et des petits disques soit relativement équilibré cette année, et que les prix des grands et des petits disques soient à la hausse et à la baisse.
Conseils sur les risques: les limites de la recherche comparative, le marché fait face à des chocs extérieurs plus importants que prévu, l’environnement opérationnel du marché change radicalement, etc.
