« il n’a fallu que dix ans pour que la première filiale du Fonds soit dissoute et annulée.
Et ce n’est peut – être que le début. Les journalistes du Securities Times ont appris qu’il y avait encore beaucoup de filiales de fonds dont les activités ont été suspendues, et qu’il y aurait beaucoup de filiales de fonds qui entameraient le processus d’annulation. Le Sous – secteur autrefois florissant des fonds est maintenant en difficulté, passant de 11 billions de dollars à 2,3 billions de dollars. Et une fois les praticiens passionnés, beaucoup ont choisi de se retourner et de partir.
Comment ça se passe? C’est un grand problème pour beaucoup de bases d’or. Dans le cadre de la déréglementation et du contrôle strict des exigences réglementaires non standard, ils ont continué d’explorer de nouveaux modèles d’entreprise et ont fait de nombreuses tentatives de transition vers la gestion active, comme l’investissement en capital – investissement, le fof / mom de capital – investissement, l’ABS, etc. Certains initiés de l’industrie pensent que les futures filiales de fonds peuvent être très diversifiées et très différentes. Bien que toutes soient appelées jijin, le modèle d’entreprise est complètement différent, ce qui sera très rare dans toutes les institutions financières.
Récemment, Bairui aijian Assets Management (Shanghai) Co., Ltd. (ci – après dénommée Bairui aijian Assets) a publié une annonce d’annulation de l’enregistrement, de sorte que l’industrie longtemps négligée de jijin est de retour à la vue des gens.
L’annulation de la première filiale du Fonds, bien que légèrement soudaine, n’est pas sans fin. En fait, l’échelle du sous – secteur des fonds a continuellement diminué au cours des 21 trimestres consécutifs. À la fin du quatrième trimestre de 2021, l’échelle totale de l’industrie n’était que de 2,3 billions de RMB, tandis qu’à la fin du troisième trimestre de 2016, l’échelle totale de la gestion des actifs de l’ensemble de l’industrie des filiales des fonds a dépassé 11 billions de RMB. Aujourd’hui, l’échelle a diminué de près de 80% par rapport au sommet historique.
Les données sur l’échelle des 20 premières filiales de fonds ont commencé à diminuer au cours du trimestre précédent. À la fin du troisième trimestre 2016, 9 des 20 premières sociétés d’or de base ont connu une baisse de l’échelle. L’échelle totale des 20 premières sociétés était de 7,2 billions de RMB, soit une baisse de 154,1 milliards de RMB Par rapport au trimestre précédent. À la fin du quatrième trimestre de 2021, l’échelle des 20 premiers n’était que d’environ 2 billions de yuans. Toutefois, le taux de concentration des 20 premières entreprises a augmenté dans ce secteur, passant de 64,8% à la fin du troisième trimestre 2016 à 86,1% à la fin du quatrième trimestre 2021.
Il convient de noter que le top 20 est toujours une filiale de fonds « bancaire ». À la fin du quatrième trimestre de 2021, 7 des 10 plus grandes banques étaient des « banques ». Le capital de construction du crédit, la richesse de la promotion des investissements, Shanghai puyin AXA, ICBC Credit Suisse et Agricultural Bank Huili sont tous des « systèmes bancaires », avec des échelles respectives de 267197 milliards de RMB, 244674 milliards de RMB, 178,01 milliards de RMB, 156124 milliards de RMB et 143447 milliards de RMB. Cependant, l’échelle n’est pas la même que celle de la période de pointe. Il y a cinq ans, l’échelle des cinq premiers a dépassé 500 milliards de yuans. Actuellement, l’échelle du capital de construction de crédit et de la richesse d’attraction des investissements, qui est toujours à l’avant – garde, a diminué de près des deux tiers par rapport à l’époque précédente.
Certains initiés de l’industrie ont dit que les filiales de fonds du « système bancaire » peuvent être considérées comme des « canaux de réussite et de défaite ». Au début du développement de l’industrie, les filiales de fonds du « système bancaire » se sont développées rapidement dans le secteur des canaux en raison de leur dépendance à l’égard des actionnaires de la Banque, mais après une surveillance plus stricte, c’est aussi la première fois qu’elles ont été limitées. Par le passé, de nombreuses entreprises liées ont disparu, ce qui a entraîné une baisse rapide de l’échelle. Toutefois, à l’heure actuelle, les filiales de fonds « bancaires » peuvent encore occuper la première place à l’échelle actuelle et bénéficier du contexte des canaux des actionnaires de la Banque pour faciliter le développement de nouvelles entreprises.
De 11 billions de fleurs fleuries à 2 billions de fleurs fleuries, de l’artefact universel à l’industrie de l’exposition difficile, qu’est – ce qui ne va pas avec les fonds?
Il y a dix ans, en octobre 2012, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié les dispositions provisoires sur la gestion des filiales des sociétés de gestion de fonds d’investissement en valeurs mobilières. Les sociétés de gestion de fonds agréées qui remplissent les conditions peuvent demander la création de filiales pour exercer des activités de gestion d’actifs de clients spécifiques, de vente de fonds et d’autres activités autorisées par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières; En novembre de la même année, les premières filiales de fonds ont reçu l’approbation.
Afin d’encourager l’innovation financière, les premières filiales de fonds ont connu une période de « croissance brutale », leurs activités de compte spécial ont brisé de nombreuses contraintes de la fiducie traditionnelle, de la gestion financière bancaire et de la gestion des fonds d’assurance, avec une large gamme d’investissements et des règles d’exploitation souples, qui sont considérées comme des « instruments universels » pour l’expansion rapide de l’échelle de gestion des fonds. À l’époque, il y avait un dicton populaire dans l’industrie selon lequel « les banques ne font pas de fiducie, les fiducies ne font pas de base », certains projets qui ne répondent pas aux exigences de contrôle des risques des banques commerciales choisiront souvent l’or de base comme canal de financement.
Cela fait que les filiales de fonds deviennent rapidement un nouveau favori pour de nombreux bailleurs de fonds, parmi lesquels l’activité de canal est la plus populaire. Selon les statistiques financières, au moins 70% de l’échelle de gestion des actifs de 11 billions de RMB des comptes spéciaux des filiales de fonds en 2016 étaient des activités de corridor. Selon ce ratio, l’échelle des activités de corridor des filiales de fonds a atteint environ 7 700 billions de RMB.
Mais le développement extensif finira par poser des problèmes cachés. D’ici 2015, sur le marché des ours, les mines terrestres commenceront à exploser progressivement, de nombreux ménages d’or de base seront en défaut de paiement et ne seront pas en mesure de rembourser les fonds après le prêt de passage. Plus difficile encore, une fois que les mines terrestres explosent, les faibles capitaux des filiales du Fonds sont souvent difficiles à obtenir.
Par conséquent, à partir de 2016, l’examen réglementaire des violations des filiales de fonds a commencé à être strict, non seulement en avril, un certain nombre de filiales de fonds ont été notifiées et traitées de manière centralisée. En outre, en décembre, le règlement sur la gestion des filiales de sociétés de gestion de fonds et le règlement provisoire sur la gestion des indicateurs de contrôle des risques des filiales de gestion d’actifs de clients spécifiques de sociétés de gestion de fonds (ci – après dénommé « nouveau règlement sur les filiales de fonds») ont été publiés officiellement, afin de mettre en œuvre un système de gestion des indicateurs de risque axé sur la capitalisation nette pour les filiales de comptes spéciaux de fonds. Depuis lors, les activités d’accès de la filiale de base ont été limitées en raison de l’augmentation des coûts d’accès en raison des contraintes de capital net.
« mais en fait, aller à Channel n’est que le premier Domino du Fonds. Après les nouvelles règles de 2016, de nombreuses sociétés d’or de base ont également commencé à se transformer activement en gestion active des affaires. Nous avons également fait beaucoup d’efforts, mais nous n’avons toujours pas trouvé de direction de développement avec un espace particulièrement grand.» Le Directeur général d’une filiale de fonds a déclaré au Securities Times.
D’une part, les nouvelles règles sur les filiales de fonds interdisent explicitement la concurrence entre les filiales mères, ce qui signifie que les filiales de fonds ont été limitées dans la gestion active des produits normalisés; Dans la nouvelle réglementation de la gestion des actifs, le financement des consommateurs, le financement immobilier, le financement de la chaîne d’approvisionnement et d’autres types d’activités de financement non standard ont également été progressivement rectifiés, une fois que l ‘« arme magique universelle » est devenue difficile à développer.
Il y a aussi des gens qui ont appelé la transformation après 2016 « deuxième entreprise ». Le modèle d’entreprise, la structure du personnel et les idées d’exploitation doivent être réajustés. En raison de la frustration de la transformation et du développement déprimé, de nombreuses pertes de talents de base ont également été rencontrées, ce qui a entraîné le gel des filiales du Fonds.
« la finance est une industrie agréée, les banques sont des crédits, les titres sont des sponsors, quel est le positionnement des fonds? Où sont les compétences de base? C’est peut – être une question à laquelle l’ensemble de l’industrie doit réfléchir.» Selon certaines personnes liées au Fonds.
de la croissance sauvage à la culture intensive
Les initiés de l’industrie ont indiqué qu’il existe actuellement quatre façons de se conformer à l’orientation réglementaire, qui est également la principale orientation commerciale de la transformation actuelle des filiales de fonds:
Le premier est l’investissement en capitaux propres, la participation à PE, m & A et le nouveau troisième Conseil d’administration.
Prenons l’exemple de China Europe Shengshi Asset Management Co., Ltd., une filiale de China Europe Foundation, qui a participé à des investissements dans Trina Solar Co.Ltd(688599) Mais GP est très en tête, par rapport aux organismes professionnels d’investissement en actions, les filiales de fonds sont encore des « recrues de l’industrie ».
Deuxièmement, le fof / mom de placement privé, c’est – à – dire la recherche d’un excellent Fonds de placement privé pour la configuration, ou le gestionnaire de fonds de placement privé pour la consultation d’investissement, appartient à l’entreprise que le Fonds de placement public de la société mère ne peut pas faire. À l’heure actuelle, il existe déjà des filiales de fonds qui mettent en place des stratégies neutres ou des produits fof améliorés par l’indice avec exposition, ainsi que des filiales de fonds qui tentent d’émettre des fof actifs à stratégie multiple qui regroupent plusieurs stars.
Troisièmement, les FPI publics, ainsi que les activités étendues de type reits, cmbs et autres activités de l’ABS et les activités d’investissement de capitaux propres fondées sur les FPI. Par exemple, l’année dernière, Wells Fargo Fund a été créée avec Wells Fargo Fund comme gestionnaire de fonds et Wells Fargo Assets, une filiale de Wells Fargo Fund, comme gestionnaire de programme spécial. Wells Assets a dirigé la Déclaration, l’émission et l’inscription du projet; Toutefois, il n’est pas facile de mettre en place des reits publics, car il faut souvent beaucoup de temps pour choisir les actifs, déterminer les options et soumettre les reits publics à l’approbation réglementaire.
Quatrièmement, la société mère ne fait pas d’affaires. Sous réserve des exigences réglementaires visant à éviter la concurrence interbancaire, certaines sociétés mères et filiales négocieront certaines divisions commerciales, par exemple, le Fonds de promotion des investissements a laissé toutes les activités du compte spécial à revenu fixe à la richesse de promotion des investissements de la filiale, et le Fonds Huaan a attribué les activités de catégorie ajoutée à la responsabilité des actifs futurs de la filiale Huaan, etc.
En outre, les filiales de fonds ont poursuivi et amélioré les activités d’investissement normalisées traditionnelles des sociétés de fonds. Par exemple, Wells Fargo Assets a mis en place des produits diversifiés d’allocation d’actifs « standard + non standard », qui peuvent non seulement acheter des investissements obligataires standard, mais aussi détenir des bons de rendement et des produits de fiducie des sociétés de valeurs mobilières, et utiliser la corrélation entre les différents actifs pour décrire à nouveau Les caractéristiques du risque de portefeuille et du rendement. Ce type d’entreprise a non seulement suivi les restrictions réglementaires à la concurrence entre les filiales mères, mais a également formé un style d’investissement indépendant pour les filiales.
« les filiales de fonds traversent en effet une période difficile. Après la période d’ajustement aux chocs de l’industrie, les filiales de fonds passent d’une croissance brutale à une culture intensive. La question de savoir si elles peuvent se positionner avec précision et trouver des entreprises caractéristiques qui correspondent à leurs propres dotations est la clé de la survie des filiales. Certaines choses ne verront l’espoir que si elles persistent.» Le chef d’une filiale du Fonds a déclaré au Securities Times.
