Discussion hebdomadaire: commentaires sur les données financières de février – faible demande de prêts à moyen et à long terme
Événement: le 11 mars, la Banque centrale a publié les données financières de février 2022. En février 2022, l’échelle du financement social a augmenté de 1,19 billion de RMB, soit 534,3 milliards de RMB de moins qu’au cours de la même période de l’année précédente. Le stock de l’échelle du financement social a augmenté de 10,2% d’une année sur l’autre et a diminué de 0,3 PCT d’une année sur l’autre.
Analyse de l’échelle du financement social: faible demande de prêts + effet de préfinancement financier
En février, l’échelle du financement social a augmenté de 1,19 billion de RMB, soit une augmentation de 534,3 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, principalement tirée par les obligations d’entreprise et les obligations d’État. L’effet de préfinancement financier est apparu. Le financement social a été principalement affecté par les prêts du RMB. Plus précisément:
En ce qui concerne le financement au bilan, 908,4 milliards de RMB de nouveaux prêts ont été accordés en février, soit 432,9 milliards de RMB de moins que l’année précédente, et 48 milliards de RMB de nouveaux prêts en devises ont été accordés, soit 1,6 milliard de RMB de plus que l’année précédente. La croissance du crédit n’a pas été aussi rapide que prévu, principalement en raison de l’impact de la politique immobilière sur les prêts à moyen et à long terme des résidents et de la faible demande de prêts à moyen et à long terme des entreprises.
En ce qui concerne le financement hors bilan, en février, la pression sur les prêts confiés a chuté de 7,4 milliards de RMB et celle sur les prêts fiduciaires de 74,1 milliards de RMB, ce qui a entraîné une baisse de la pression d’une année sur l’autre, principalement en raison de la fin de la période de transition vers la nouvelle réglementation de la gestion des actifs. Dans l’ensemble, les politiques de surveillance du financement non standard demeurent strictes, mais la rectification des nouvelles règles de gestion des actifs est terminée, et on s’attend à ce que la baisse globale du financement hors bilan en 2022 soit inférieure à 21 ans.
Du point de vue du financement direct, 337,7 milliards d’obligations d’entreprise ont été ajoutées en février et 58,5 milliards d’actions nationales d’entreprises non financières ont été ajoutées, soit une augmentation de 202,1 milliards de RMB et une diminution de 10,8 milliards de RMB d’une année sur l’autre, ce qui correspond à l’accélération de l’augmentation des obligations d’État, ce qui indique que l’effet de stimulation de la construction d’immobilisations est progressivement
En février, les obligations d’État ont augmenté de 272,2 milliards de RMB, soit 170,5 milliards de RMB de plus qu’une année sur l’autre, ce qui a eu un effet de levier financier. En février, les obligations d’État ont poursuivi la tendance à la hausse depuis octobre de l’année dernière et l’émission d’obligations spéciales des administrations locales au début de 2022 devrait continuer de stimuler le financement social.
Analyse des prêts RMB: la demande de prêts à moyen et à long terme des résidents et des entreprises est faible
Les prêts au renminbi ont augmenté de 1,23 billion de yuans en février, soit 130 milliards de yuans de moins que l’année précédente. Parmi eux, l’échelle de financement des factures a augmenté de 490,7 milliards de RMB d’une année sur l’autre et l’échelle des prêts à moyen et à long terme a diminué de 1,05 billion de RMB d’une année sur l’autre, ce qui reflète l’insuffisance de la demande effective de crédit.
Les prêts à court terme ont diminué de 291,1 milliards de RMB et augmenté de 22 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Les prêts à moyen et à long terme ont diminué de 45,9 milliards de RMB, en hausse de 457,2 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une augmentation négative pour la première fois, principalement en raison de la réduction de la demande de prêts hypothécaires résidentiels et de la faible confirmation mutuelle avec les données sur les ventes immobilières. À l’heure actuelle, la politique immobilière a été assouplie marginalement dans de nombreux endroits, de sorte que l’accent devrait être mis à l’avenir sur l’effet moteur de la
Les prêts à court terme du secteur des entreprises ont augmenté de 411,1 milliards de RMB, en hausse de 161,4 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Les prêts à moyen et à long terme des entreprises ont augmenté de 505,2 milliards de RMB, en baisse de 594,8 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, d’une part en raison de la base plus élevée en février 21 et, d’autre part, en raison de la forte pression exercée par les entreprises immobilières et de La faiblesse des dépenses en capital des entreprises manufacturières et de la demande de financement à moyen et à long terme. Le montant net du financement des factures s’élève à 305,2 milliards de RMB, soit une augmentation de 490,7 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, ce qui montre un phénomène d’impulsion à la baisse.
Analyse du côté des dépôts: l’augmentation rapide de l’émission d’obligations locales entraîne une augmentation des dépôts financiers
À la fin de février, le solde m2 était de 244,2 billions de RMB, en hausse de 9,2% par rapport à l’année précédente et en baisse de 0,6% par rapport à l’année précédente; Le solde de M1 est de 62,16 billions de RMB, en hausse de 4,7% d’une année sur l’autre et de 6,6% d’une année sur l’autre, ce qui est lié aux facteurs du Festival du printemps et à la base inférieure de l’année dernière.
En février, les dépôts de RMB ont augmenté de 2,54 billions de RMB, en hausse de 1,39 billion de RMB par rapport à l’année précédente, le solde des dépôts de RMB a augmenté de 9,8% par rapport à l’année précédente et le taux de croissance a augmenté de 0,6 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les nouveaux dépôts des résidents ont diminué de 3,55 billions de RMB d’une année sur l’autre, tandis que les nouveaux dépôts des entreprises ont augmenté de 2,56 billions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui est lié aux facteurs de dislocation du Festival du printemps. Les dépôts financiers ont augmenté de 600,2 milliards de RMB ce mois – ci, soit 1,45 billion de RMB de plus que l’année précédente, en raison de l’augmentation des émissions d’obligations des administrations locales en février.
Stratégie d’investissement: dans l’ensemble, les données sur le financement social pour février ont été nettement inférieures aux prévisions, principalement en raison de la faiblesse des prêts à moyen et à long terme des résidents et des entreprises. À l’avenir, d’une part, nous devons prêter attention à l’effet de la mise en oeuvre de la politique d’assouplissement de l’immobilier, comme le récent ajustement souterrain du taux d’acompte, le taux d’intérêt hypothécaire, etc. D’autre part, nous devons prêter attention à l’effet de la force motrice de la politique budgétaire. Récemment, les deux sessions ont proposé que les dépenses fiscales augmentent de plus de 2 billions de yuans d’une année sur l’autre. À l’avenir, avec la mise en œuvre progressive de la politique budgétaire, les attentes pessimistes des entreprises à l’égard de l’économie seront corrigées, ce qui conduira à la reprise progressive de la demande de prêts à moyen et à long terme des entreprises et à la reprise régulière du taux de
Pour les banques, la période de contraction du crédit la plus rapide est révolue et l’environnement opérationnel continuera de s’améliorer à mesure que les politiques appuieront l’économie. Il est recommandé de se concentrer sur les banques de haute qualité qui ont un fonctionnement stable et des avantages régionaux, tels que Ningxia Xinri Hengli Steel Wire Rope Co.Ltd(600165) 8 , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , etc.
Conseils sur les risques: risques liés aux politiques; Risque de reprise macroéconomique moins élevé que prévu; Risque d’aggravation continue de l’épidémie mondiale de covid – 19
