Selon le point de vue de février sur le financement social: la tendance actuelle à la baisse de la puissance économique de la Chine reste sombre
Selon les lignes directrices du rapport de travail du Gouvernement des « deux sessions », le taux de croissance du PIB de la Chine en 2022 sera d’environ 5,5%, ce qui signifie que: (i) Il est urgent de « prévenir les risques immobiliers ». En février, l’histoire des prêts résidentiels à moyen et à long terme a été négative pour la première fois. Si la croissance de la superficie des ventes immobilières en 2022h1 ne peut pas se redresser régulièrement, la croissance des investissements immobiliers tout au long de l’année sera plus difficile à inverser la tendance à la baisse; (II) la reprise tirée par l’industrie manufacturière dépend d’une nouvelle expansion du crédit. Les données sur les prêts à moyen et à long terme des entreprises non financières en février n’ont pas soudainement changé de visage, mais ont plutôt suivi la tendance à la baisse de 2021h2; Quelle est la logique derrière la contraction du crédit des entreprises? L’absence de variétés à marge brute élevée qui peuvent être investies conduit à la réticence des entreprises à investir et à produire; Attendre la libération de l’efficacité de la politique. Si l’on observe que les entreprises sont prêtes à « dépenser de l’argent » (M1 rebondit + l’énergie industrielle se réchauffe), il est naturel de réaliser la conduction du « crédit large ». (ⅲ) la reprise de la demande des consommateurs dépend de sa capacité à se redresser, avec un cycle de reprise plus long. En février, les prêts à court terme des résidents ont été négatifs pour la première fois au cours des 12 derniers mois, principalement en raison de quatre facteurs: (1) 2021q3 la politique de contrôle strict de plusieurs industries a accru la pression sur l’emploi; L’expansion de l’industrie manufacturière n’est pas suffisamment motivée pour soutenir davantage de nouveaux emplois; Le ralentissement des bénéfices des entreprises freine la croissance du revenu disponible des résidents; La récurrence de l’épidémie a non seulement affecté le fonctionnement des entreprises, mais a également entraîné une baisse de la volonté de consommation. Quelle que soit la Chine et les États – Unis, le principal moteur de la demande des consommateurs est « l’emploi ». Le cycle de réparation de l’intention de consommation peut être plus court, mais la réparation de la capacité de consommation est plus longue.
Marché des actions a: inversion difficile, mais rebond imminent
À la mi – décembre 2021, nous envisageons trois logiques prudentes: (1) la dynamique ou la tendance à la baisse de l’économie chinoise; Resserrement de la liquidité du marché chinois; La pression sur le resserrement de la liquidité à l’étranger s’est intensifiée. À l’heure actuelle, la probabilité d ‘« inversion » de l’action a est faible, en attendant que l’indice du signal revienne. L’impulsion à l’investissement dans l’industrie manufacturière s’est redressée ou a accéléré la formation du bas du marché, et nous avons construit l’indice « M1 rebond + Industrial Power Recovery » comme « signal inverse » pour juger de l’action a; Ce n’est qu’en stabilisant l’investissement immobilier que nous pourrons maintenir le niveau de base de la défense du marché. Le « rebond » des actions a est imminent, ce qui est motivé par la reprise du surplus de liquidité. Il y a eu deux ou trois changements périodiques dans les trois logiques de prudence: 1) « M1% – financement à court terme% » ou « tendance à l’expansion», c’est – à – dire la reprise de la liquidité du marché chinois; La pression de resserrement de la liquidité à l’étranger entrera dans la « fenêtre » d’atténuation, qui est principalement fondée sur le fait que l’écart de taux d’intérêt à court et à long terme de la dette américaine s’est considérablement réduit à l’heure actuelle et que la pression inflationniste aux États – Unis est encore importante au cours du deuxième semestre de l’année, de sorte qu’il est urgent de faire progresser la politique monétaire de la Réserve fédérale au cours du deuxième semestre de l’année – ce qui signifie que l’évaluation de décembre 2021 à ce jour sera considérablement ajusté
Au deuxième trimestre, il est recommandé de se concentrer sur le style de croissance, en particulier la croissance cyclique.
(1) la croissance est la plus touchée par la liquidité ou bénéficiera le plus du virage de la liquidité; Dans l’attente d’une révision des performances Q1, les variétés dont la contribution aux bénéfices est relativement plus élevée sont choisies; (3) la croissance des attributs cycliques profitera des « attributs doubles » M1. Si l’on observe une baisse réelle et significative de l’IPP et une reprise progressive de la consommation industrielle d’électricité, l’industrie rebondira ou passera à un « marché inversé ». À ce moment – là, les métaux énergétiques, le stockage de l’énergie, la fluorochimie, les matériaux à membrane, l’équipement éolien, le photovoltaïque, l’industrie militaire et d’autres « attributs du cycle de croissance » devraient bénéficier d’un double avantage.
Conseils sur les risques: 1. Géopolitique; 2. Le coût élevé persistant empêche la reprise continue de M1; 3. Le resserrement monétaire de la Fed a dépassé les attentes; 4. Les risques immobiliers sont amplifiés.
