1. Quelques points clés de la logique de base:
1. Les réductions de taux d’intérêt et de taux d’intérêt sont semblables à des « fusées éclairantes », qui visent à appeler les « grandes forces » du crédit, c’est – à – dire à espérer que le cycle du crédit (financement social) finira par s’étendre.
2. La baisse des taux d’intérêt et des taux d’intérêt ne peut qu’améliorer le sentiment à court terme. La tendance à moyen terme du marché dépend également du cycle du crédit. Les données historiques montrent que le cycle du crédit (taux de croissance annuel de la dette totale) correspond presque à la tendance à l’évaluation du marché des actions A. Comme le montre la figure 1 – 2.
3. Logique interne du cycle de crédit affectant l’évaluation des actions a: ① Le cycle de crédit détermine la liquidité résiduelle de la période en cours; Le cycle de crédit détermine les attentes en matière de bénéfices des actions a. Comme le montre la figure 3 – 4.
4. En plus de la période de crédit, la période de profit doit également être prise en compte dans le cadre. Par conséquent, dans le cadre bidimensionnel crédit – profit, nous pouvons résumer les règles suivantes: sous crédit, sous profit – chute du marché; Crédit, bénéfice – le marché a légèrement chuté; Crédit, rentabilité – le marché a fortement augmenté; Sous le crédit, sur le profit – le marché est agité. Comme le montre la figure 5 – 6.
5. Enfin, la position de l’évaluation doit également être prise en considération, c’est – à – dire l’indicateur clé – l’écart de rendement des obligations d’actions (rendement des obligations d’État à 10 ans – taux de dividende de Shanghai et de Shenzhen 300). Selon les données historiques, chaque conversion de haut niveau de la performance des obligations et des actions se produit à la position de l’écart type + – 2x.
La logique ci – dessus a été validée par la reprise des actions a depuis décembre de l’année dernière:
1. Au début du mois de décembre, la Banque centrale a abaissé une fois le niveau de référence, une fois le MLF et deux fois le LPR, et la « fusée éclairante» de la réduction du niveau de référence et du taux d’intérêt est apparue à plusieurs reprises, mais le marché n’a pas tenu compte de cela. Derrière Cela se trouve le facteur clé qui détermine la tendance des actions a – la « grande force» de l’expansion du crédit a été inférieure aux attentes.
2. Ce n’est qu’après le festival de printemps de février que les données sur le financement social de janvier ont été publiées, dépassant pour la première fois les attentes, et le sentiment du marché, y compris le Groupe Ning, s’est amélioré. Mais elle a été rapidement interrompue par la flambée des produits de base provoquée par le conflit russo – ukrainien.
3. Au début du mois de décembre, nous avons proposé que « la réduction de la précision est une « fusée éclairante » et que la clé dépend de l’arrivée ou de l’absence de « grandes troupes », et nous avons donné une conclusion relativement prudente. Entre – temps, selon le cadre bidimensionnel de la rentabilité du crédit, nous avons également proposé dans la stratégie annuelle que le premier semestre de l’année (premier semestre de crédit, deuxième semestre de profit) et le deuxième semestre de l’année (premier semestre de crédit, premier semestre de profit) ont une grande chance.
4. Cependant, la baisse en janvier a dépassé nos attentes, principalement en raison de la forte hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale en janvier, ce qui a entraîné de fortes fluctuations des actions et des obligations américaines, ce qui a eu une incidence sur les actifs élevés des actions a. Comme le montre la figure 7 – 8.
Comment déduire le marché lorsque le crédit (financement coopératif) est inférieur aux attentes en février:
En février, le taux de croissance du financement social a diminué d’une année sur l’autre (10,5% – 10,2%), à l’exception de la dette des entreprises et de la dette publique, d’autres sous – éléments ont augmenté moins d’une année sur l’autre, ce qui indique une faible demande de biens immobiliers. Dans l’histoire, le processus d’élargissement du crédit a également connu des hauts et des bas: en 2016 et 2019, le nombre de jours était de janvier, en février inférieur aux prévisions et en mars.
2. However, in March this time, the credibility in social finance could be insufficient. In one hand, the credibility in the real estate was slowly restored, while the Epidemic Fermented in Major Cities. Par conséquent, après avoir été nettement inférieur aux prévisions en février, la confiance du marché dans les données socio – financières de suivi pourrait encore s’affaiblir, les lapins étant absents et les aigles non dispersés.
3. Par conséquent, le marché ne peut s’attendre à ce que d’autres « fusées éclairantes » de réduction des taux d’intérêt soient libérées que lorsque les « grandes forces » du crédit se sont effondrées.
4. À court terme, après le point de congélation émotionnel, le marché peut déduire les « attentes à double baisse» et les « attentes atténuées de la Russie et de l’ukraine». Il y a eu une vague de rebond en trois étapes autour des attentes du premier trimestre (lithium, équipement lithium, électronique automobile, modules et onduleurs photovoltaïques, industrie militaire, CXO, période, comme le montre la figure 9) et de la direction de la croissance stable (nucléaire, Internet industriel 5G +, UHV, conservation de l’eau, galerie de canalisations).
5. À moyen terme, dans notre cadre bidimensionnel crédit – bénéfice, lorsque les actions a voient une augmentation de haut niveau ou un nouveau cycle de marché boursier, les conditions de « l’harmonie entre les gens et les jours » sont nécessaires – C’est – à – dire que l’expansion du crédit + l’atteinte du bas des bénéfices + l’écart de rendement des obligations de 300 actions est dans l’écart – type de – 2x, et ces trois conditions sont prometteuses à atteindre au milieu ou au deuxième semestre de l’année. Comme le montre la figure 10 – 16.
Conseils de risque: escalade géopolitique, aggravation de la crise de la chaîne d’approvisionnement, restriction de l’espace de croissance stable par l’inflation, etc.
