Depuis mars, les facteurs de risque internes et externes se succèdent, ce qui renforce encore le schéma actuel de « stagnation interne » et d ‘« expansion externe ». Comment la confiance peut – elle être inversée pour le marché? Quelle est la direction de la résistance minimale dans une situation de double faiblesse du crédit réel?
Pourquoi le marché est – il faible? Hystérèse interne + expansion externe. À l’heure actuelle, la racine de la confiance in ébranlable du marché provient du renforcement de la « stagnation interne » et de l ‘« inflation externe »: Tout d’abord, bien que les rapports des deux sessions aient donné un taux de croissance cible de 5,5%, nous devons maintenant faire face à la situation embarrassante de « l’entité n’est pas encore meilleure, le crédit est en train de tourner ». À en juger par l’indice des conditions de crédit que nous avons suivi, après une brève reprise à la fin de l’année dernière, les mois de janvier et février ont de nouveau chuté, et les ajustements récents reflètent une nouvelle contraction du crédit en février. Deuxièmement, avec la guerre russo – ukrainienne comme déclencheur, la crise mondiale de la chaîne d’approvisionnement continue de s’aggraver et les pressions inflationnistes à l’étranger alimentent le feu.
Comment la foi peut – elle être rétablie? Du bas de la politique au bas du marché. Du point de vue de la reprise historique typique de la fin de la politique à la fin du marché, il a fallu près d’un semestre (2005.1-2005.6) de la fin de la politique à la fin du marché en 2005, près d’un mois et demi (2008.9-200810) de la fin de la politique à la fin du marché en 2008, près d’un an (2012.1-201212) de la fin de la politique à la fin du marché en 2012 et près d’un semestre (2018.7-2019.1) de la fin de la politique à la fin du marché en 2018.
En bref, la transmission du bas de la politique au bas du marché prendra effet, mais il n’y a pas de règle claire sur la durée du délai de transmission. D’une part, il est difficile d’inverser la tendance du marché par une simple confirmation du fond de la politique, d’autre part, l’inversion de la confiance du marché (ou la confirmation du fond du marché) est au cœur de la question de savoir si l’effet d’atterrissage de la politique peut réellement inverser les contradictions fondamentales de l’époque. Il ne fait aucun doute que le fond de la politique actuelle est apparu, mais à court terme, il n’y a pas suffisamment de facteurs de soutien pour soutenir le bas du marché. Des signaux plus clairs sont nécessaires pour rétablir la confiance si l’on veut briser l’environnement fragile actuel. Compte tenu de l’urgence d’une croissance stable, le rythme des politiques en 2022 devrait être plus rapide que par le passé, ce qui est une bonne nouvelle pour le marché boursier.
Au cours de la prochaine phase, une croissance stable devrait reprendre, l’accent étant mis sur les trois orientations suivantes: premièrement, la monnaie large. La hausse des prix des produits de base de ce cycle provient essentiellement du côté de l’offre. La mesure clé pour empêcher la hausse des prix est de « maintenir l’offre et la stabilité des prix » plutôt que de freiner la demande. Une fois que le crédit s’affaiblit à nouveau, la probabilité de réduire les taux d’intérêt augmentera encore. Deuxièmement, la propriété Pine. Après l’économie, le calendrier de reprise des travaux en aval est évidemment en retard, le projet d’entreprise immobilière est le principal élément de traînée, combiné à la première augmentation négative des prêts résidentiels à moyen et à long terme en février, la nécessité de continuer à se détendre sur le marché immobilier augmente. Troisièmement, promouvoir la consommation. Les prêts à court terme des résidents ont continué de s’affaiblir, ce qui a entraîné une nouvelle propagation de l’épidémie récente, de sorte qu’il est urgent de promouvoir la reprise de la consommation, d’accroître la capacité de consommation et de réduire l’impact de la prévention et du contrôle de l’épidémie sur la consommation de services.
Direction de la résistance minimale sous “hystérèse interne” + “expansion externe”. Bien que la situation embarrassante de « l’entité ne s’est pas encore améliorée et le crédit a rebondi », d’une part, l’ajustement récent du marché a reflété une nouvelle contraction du côté du crédit en février. D’autre part, en tant que mois de crédit, les données financières de février sont généralement directionnelles. Compte tenu du fait que le premier semestre est la fenêtre clé de l’impulsion politique, le changement de l’environnement du crédit en mars est plus important. Au cours de la période à venir, nous sommes probablement encore dans une combinaison de faiblesse économique, de monnaie large et de crédit, et l’expérience historique montre que la Sous – évaluation reste la direction la plus faible de la résistance actuelle. D’un point de vue à moyen terme, d’autres tendances à l’avenir doivent attendre une décision ultérieure. Si les caractéristiques du bas de l’économie apparaissent au cours des 1 à 2 prochains mois, le style du deuxième trimestre devrait se tourner vers la consommation et la fabrication florissante; Inversement, la fenêtre de la valeur dominante se poursuivra.
Recommandations stratégiques et recommandations de l’industrie: (i) Les entités de crédit sont faibles, la demande de croissance stable est encore renforcée, la transmission de la monnaie et du crédit doit être renforcée d’urgence, les banques de haute qualité et les développeurs d’entreprises d’État sont recommandés; Recommander l’industrie militaire déterminée par la communication, la réforme des entreprises publiques et la tendance à la croissance de la nouvelle construction d’immobilisations; (ⅲ) le transport de pétrole bénéficie de l’expansion de la demande régionale de remplacement, ainsi que de l’élevage et de la restauration du concept d’inversion de la détresse.
Conseils sur les risques: 1. Le développement de l’épidémie est incontrôlable; 2. Forte récession économique; 3. Les politiques ont changé plus que prévu.
