Principaux points de vue:
Mouvements du marché
Le marché s’est effondré le 15 mars, l’indice de Shanghai ayant chuté de 4,95% et l’indice GEM de 2,55%. Au niveau de l’industrie, le charbon, l’immobilier, l’acier, les services publics, les matériaux de construction et d’autres secteurs liés à la croissance stable ont été les plus touchés.
La persistance et l’intensité de la politique de stabilisation de la croissance, la gravité de la situation épidémique et la poursuite du ralentissement et de la chute des marchés périphériques ont entraîné une chute brutale du marché.
Les principales raisons de la forte baisse du marché le 15 mars sont les suivantes: ① les données économiques de janvier à février ont largement dépassé les attentes du marché, les attentes en matière de réduction des taux d’intérêt ont été dépassées et le marché s’est inquiété de la nécessité de maintenir la politique de croissance stable. Les données économiques de janvier à février ont été publiées et les données sur la valeur ajoutée industrielle, le capital social et les investissements en immobilisations ont largement dépassé les attentes du marché; Le MLF a été légèrement dépassé, mais les taux d’intérêt n’ont pas changé et les attentes en matière de réduction des taux d’intérêt n’ont pas été satisfaites. Le marché craint que l’affaiblissement du soutien politique et de la durée du suivi n’entraîne directement des baisses plus importantes dans les secteurs liés à la stabilité de la croissance. Les investissements étrangers ont continué de réduire l’exposition au risque en Chine, les actions chinoises ont fortement chuté, l’indice Hang – Seng a dépassé de nouveaux creux à plusieurs reprises, le NASDAQ est entré sur le marché des ours techniques, et l’environnement périphérique et les émotions défavorables ont continué de supprimer la préférence pour le risque des Actions a. D’une part, en raison des sanctions financières et des contre – sanctions imposées par la Russie et le monde occidental, les capitaux étrangers ont vendu des actifs en Chine, les actions chinoises et les actions de Hong Kong ont été les plus touchées, tandis que les actions a ont continué à sortir des capitaux du Nord. Deuxièmement, le marché périphérique n’a pas donné de bons résultats, les trois principaux indices boursiers américains ont continué de se redresser, le NASDAQ a chuté de 21,65% depuis la fin de novembre 2021 jusqu’à présent pour entrer sur le marché des ours techniques, et la faiblesse de l’appétit de risque à l’étranger a également limité Le sentiment des actions a. L’épidémie a éclaté dans de nombreux endroits et la situation est grave. Jusqu’au 14 mars, les nouveaux cas confirmés de pneumonie à covid – 19 au Japon ont atteint un nouveau sommet, de nombreuses villes du pays ont été modernisées en zones à risque moyen, les politiques locales de prévention et de contrôle des épidémies ont été renforcées et les attentes en matière de reprise de la consommation de services se sont affaiblies.
La réaction du marché est extrêmement pessimiste, les attentes sont extrêmement pessimistes, le rendement des investissements à moyen et à long terme est remarquable après la catharsis de l’humeur extrême, il n’y a pas besoin d’inertie pessimiste
Depuis la mi – décembre 2021, le marché a continué de se retirer, la volatilité récente s’est considérablement accrue et le taux de baisse s’est accéléré. Nous pensons que le marché réagit déjà à l’anticipation pessimiste d’événements à risque possibles à l’avenir à l’avance, et même la réponse au pessimisme a été considérablement amplifiée. Jusqu’à présent, nous pensons que le marché a réagi aux risques suivants: Les attentes de la Fed en matière de hausse des taux d’intérêt se sont intensifiées jusqu’à l’extrême. À l’heure actuelle, le marché s’attend à ce que les taux d’intérêt augmentent de 25 pb en mars, 6 à 7 fois au cours de l’année et diminuent à la mi – année. D’autre part, il a reflété l’éclatement inattendu du conflit russo – ukrainien et l’attente d’une guerre prolongée, et a même réagi dans une certaine mesure au risque de stagflation mondiale qui pourrait en résulter; Troisièmement, les sanctions financières et les contre – sanctions entre la Russie et le monde occidental ont également été cartographiées à la Chine, ce qui a donné lieu à des attentes très pessimistes. Quatrièmement, les attentes en matière d’intensité et de durabilité des politiques de croissance stable ont également été inversées. Il est clair que les performances récentes du marché dans son ensemble reflètent un pessimisme extrême, allant jusqu’à amplifier le vide et à ignorer le bien, mais la situation ne continuera pas de s’aggraver. L’évaluation du marché est tombée à un niveau très bas, la marge de sécurité s’est épaissie et le rapport qualité – prix des investissements à moyen et à long terme a été mis en évidence. Au 15 mars, les évaluations des principaux indices du marché, tels que wandequan a, Shanghai Stock Index et Gem Index, étaient tombées respectivement à 34%, 22% et 36% depuis 2010, ce qui était nettement inférieur au sommet progressif à la fin de 2021 et à un niveau inférieur absolu. Par exemple, l’indice de Shanghai est actuellement évalué à 11,7x, ce qui est inférieur à l’évaluation après fusion au début de 2016, ce qui est comparable à l’évaluation après impact de l’épidémie à la fin de mars 2020 et légèrement supérieur à l’évaluation à la fin de 2018. Certaines évaluations de l’industrie ont été considérablement sous – estimées, comme l’industrie électronique, qui est actuellement évaluée à 26,7x, soit moins de 3% du score historique. L’industrie pharmaceutique est actuellement évaluée à 29,1x, ce qui n’est qu’un sous – secteur historique de 5%. L’indice et le niveau d’évaluation de l’industrie, qui ont fortement chuté et sont déjà bas, ont renforcé la marge de sécurité, ont une valeur d’investissement à moyen et à long terme et n’ont pas besoin d’être excessivement pessimistes à l’avenir.
À court et à moyen terme, nous devons réagir de manière équilibrée aux fluctuations violentes et à la rotation rapide. Nous devons prêter attention à la troisième étape de la croissance et à la possibilité d’augmenter le prix de l’évaluation et de la reprise de la consommation.
Dans le processus de réaction aux attentes extrêmement pessimistes du marché, la volatilité s’est accrue et la rotation s’est accélérée. Après un ajustement important, le niveau d’évaluation du marché et de certaines industries est revenu à un niveau historiquement bas, la valeur des investissements à moyen et à long terme a été significative, l’accent étant mis sur la troisième étape de la croissance du marché et la hausse des prix de la reprise de la consommation, deux lignes principales d’investissement avec une plus grande élasticité de rebond du marché à l’avenir.
Ligne principale 1: Attendez – vous à ce que la troisième étape du style de croissance tire le marché de l’évaluation des possibilités d’investissement à moyen terme, c’est le bon moment pour la mise en page. En particulier, nous pouvons prêter attention à l’industrie de la ligne principale de croissance forte représentée par la nouvelle énergie (automobile), l’électronique et l’industrie de la diffusion de l’évaluation des avantages attendus représentée par l’industrie des forces de défense et l’informatique. Ligne principale 2: possibilités d’investissement à moyen et à long terme pour la reprise de la consommation de services et l’augmentation des prix des biens de consommation obligatoires, en particulier après le récent redressement en raison de l’impact de l’épidémie. L’accent est mis sur le secteur pharmaceutique préparé à l’avance pour la reprise de la consommation de services et sur la chaîne de transport des a éroports, des restaurants, des voyages et des services de loisirs après l’impact répété de la récente épidémie. En outre, les possibilités d’investissement à moyen et à long terme pour l’augmentation des prix des produits de base méritent également d’être prises en considération, y compris les produits laitiers, l’industrie des plantations et les engrais chimiques. L’économie numérique et la réforme des entreprises publiques continuent de faire l’objet d’une attention particulière.
Conseils sur les risques
Le développement de souches mutantes d’Omicron a dépassé les attentes; Les risques de conflit géographique entre la Russie et l’Ukraine; La Fed a augmenté les taux d’intérêt plus que prévu et a même réduit son bilan plus tôt que prévu; Les relations sino – américaines se sont détériorées plus que prévu.
