Voir la partie ténacité du Centre de données. Aujourd’hui, le Bureau de statistique a publié des données économiques pour les mois de janvier et février. Le volume total des ventes au détail et le montant cumulé des investissements dans le développement immobilier ont dépassé les attentes du marché d’une année sur l’autre. En plus de l’écart entre les macro et les micro – données individuelles, nous pensons que nous devrions considérer rationnellement la partie de la résilience économique reflétée dans les macro et micro – données. Prenons l’exemple de l’augmentation de 3,7% de l’investissement dans le développement immobilier d’une année sur l’autre, dans laquelle le coût d’achat de terrains n’a pas été divulgué séparément, mais plus de 60% des coûts de construction et d’installation sont soutenus. Nous avons une discussion détaillée dans une section distincte du rapport annuel sur la stratégie de « ne jamais gagner ». D’une part, la source de ce soutien est le transfert de la zone de construction de l’inventaire: par rapport à la zone de construction de l’inventaire de près de 9 milliards de mètres carrés, la nouvelle zone de construction de janvier à février n’a fluctué que de 100 à 200 millions de mètres carrés dans l’histoire, de sorte que la zone de construction n’est pas très sensible à son niveau élevé; D’autre part, l’augmentation du prix des matières premières et l’augmentation de l’intensité de la construction sous garantie d’achèvement en 2021 ont entraîné une augmentation des coûts de construction unitaires. Selon les dernières données publiées, la zone de construction a augmenté de 1,8% d’une année sur l’autre en janvier – février, ce qui confirme également cette « ténacité ». La « ténacité » ne signifie pas nécessairement que la politique de « croissance stable » n’a pas besoin d’être renforcée. Nous avons calculé que la zone d’arrêt net jusqu’en février était de 1,05 milliard de mètres carrés, ce qui est presque supérieur au niveau de la même période de toutes les données historiques, qui n’est comparable qu’à février 2020, ce qui reflète également le fait que l’immobilier est toujours à la baisse après l’entrée en 2022. Les données plus élevées que prévu ont des éléments objectifs, la reprise de la demande stimulée par les politiques reste une certitude directionnelle et les investisseurs ne devraient pas s’inquiéter trop.
Pour faire face aux chocs de liquidité, nous devons également rechercher des changements optimistes. Le retrait des investisseurs étrangers a perturbé le sentiment du marché. Historiquement, la vente massive de panneaux d’allocation confiés au système bancaire s’est accompagnée d’une augmentation du risque politique ou d’un resserrement de la liquidité à l’étranger. Sous la pression de la liquidité, la Chine, en tant que marché émergent, est relativement plus susceptible d’avoir des sorties de capitaux à l’étranger, mais historiquement, ces chocs de liquidité n’ont pas duré plus de trois semaines. Par la suite, il convient de vérifier si l’écart Ted à l’étranger se réduit. Il convient de souligner qu’il n’est pas nécessaire de s’inquiéter de l’extrême situation du « découplage financier conduisant à un retrait permanent des investissements étrangers »: premièrement, la Chine possède toujours les actions de valeur les plus rentables au monde; Deuxièmement, le rapport entre les actifs financiers et l’actif total aux États – Unis a atteint un sommet historique à ce stade. Dans le contexte des anticipations d’inflation qui ont dépassé un nouveau sommet historique, la difficulté d’obtenir des rendements supérieurs à l’inflation dans les obligations d’actions augmentera encore. Une partie des fonds initialement investis Dans les actifs financiers retournera aux actifs physiques pour accélérer la « récession inflationniste » à l’étranger (ce qui est différent de la « stagflation » traditionnelle). La réalité est qu’à l’heure actuelle, le panneau de configuration Nord n’a pas montré de vente non différenciée, mais a plutôt tendance à configurer les plaques moyennes et supérieures (y compris les ressources, le photovoltaïque et l’énergie verte), ce qui reflète l’impact énergétique et l’environnement de « stagflation » qui deviennent un consensus mondial. Dans le cas de la Chine, les données financières de février montrent des signes de contraction du bilan des résidents. Il est indéniable que les émissions de fonds publics qui ont bénéficié de l’expansion des résidents dans le passé ont ralenti par étapes, mais ces problèmes ne dominent pas entièrement les prix à court terme, et les données à haute fréquence que nous suivons montrent que les particuliers choisissent davantage d’augmenter leurs positions dans le processus de baisse. Le problème de l’extrémité de la dette de certains actifs sera reflété dans la reprise future, plutôt que dans le mécanisme de rétroaction positive négative en baisse.
Lorsque l’inflation est irrésistible, il n’est pas sûr de détenir de l’argent. Après 2010, l’inflation mondiale n’a pas vraiment disparu, elle n’existe que sous une autre forme – l’afflux d’argent dans les actifs financiers, diluant la pression à la hausse sur les prix des actifs physiques, et la part des actifs financiers américains dans le total des actifs a continué d’atteindre des sommets records en 2020. Par le passé, même en période d’inflation, l’argent s’est infiltré dans des secteurs liés à l’économie réelle, même si la source de la hausse de l’inflation était encore une forte augmentation de la demande à court terme, ce qui était favorable à la tarification des actifs en actions et, par conséquent, les investisseurs n’ont pas investi d’argent dans des actifs physiques. Et l’inversion de la règle ci – dessus se produit – le Centre de prix à long terme des actifs physiques a été relevé en raison de l ‘« inflation verte », les anticipations d’inflation aux États – Unis ont atteint un sommet historique il y a dix ans, la capacité de certains actifs financiers à obtenir des rendements supérieurs à l’inflation a considérablement diminué, les actifs physiques deviendront une orientation importante de l’investissement. Pour les investisseurs chinois, le scénario consiste à croire que la « croissance stable » de la Chine est associée à un centre d’inflation plus élevé ou à croire que la Chine fera face à des pressions inflationnistes Import ées persistantes en raison de la faiblesse de la demande.
Retour à la guerre des 3000 points: le pessimisme est davantage le résultat des prix que la cause. La baisse de l’inflation en Chine donnera plus de place à l’assouplissement de la politique de crédit à l’avenir. À l’heure actuelle, la baisse progressive des prix due à la divergence de la « croissance stable » et au « conflit russo – ukrainien » est devenue une bonne occasion pour les investisseurs de configurer la « capacité » de résistance à l’inflation sur le marché boursier. En utilisant la fenêtre de rappel, nous suggérons la disposition des couleurs (cuivre, aluminium, or), du pétrole brut (transport du pétrole, extraction du pétrole et du gaz), du charbon. On peut également s’attendre à une stabilisation progressive des stocks de croissance.
Indice de risque: inflation inférieure aux prévisions; L’économie chinoise a chuté plus que prévu; Développement inattendu du conflit russo – ukrainien
