Au cours des dernières années, la relation entre le taux d’intérêt de la dette américaine et le marché chinois s’est considérablement renforcée, en particulier plusieurs séries de hausses rapides de la dette américaine ont eu un impact significatif sur l’appétit de risque de la Chine, ce qui est impressionnant. À l’heure actuelle, la fermentation des conflits géographiques continue d’amplifier la volatilité du pétrole brut, tandis que la fenêtre d’augmentation des taux d’intérêt de la Fed approche et que la tendance des variables périphériques redevient au Centre du marché. Comment les taux d’intérêt américains affectent – ils réellement le marché chinois? Comment comprendre la relation entre le pétrole brut, la dette américaine et le style des actions a? Cet article explorera ces deux questions à partir de l’expérience historique.
1. Comment le pétrole brut affecte – t – il les obligations d’actions? Basé sur la reprise historique des années 70 – 80. L’expérience des actions américaines dans les années 70 – 80 peut être résumée comme suit: 1) L’inflation a tendance à prendre du retard sur les prix du pétrole pendant un à trois trimestres; Au stade de la hausse des prix du pétrole ou des chocs de haut niveau, la corrélation entre les obligations d’actions et l’inflation s’est renforcée et la dette américaine est facile à monter et à descendre; Le prix élevé du pétrole a forcé l’économie à osciller entre « stagflation » et « récession », et la base de jugement des actions et des obligations est plus grande que la réalité; Une inflation élevée + des taux d’intérêt élevés n’entraîneront pas nécessairement un marché des ours, et des rendements excédentaires peuvent encore être obtenus en raison de la force fondamentale.
2. Lorsque les prix du pétrole augmentent et que la Fed augmente les taux d’intérêt, comment vont les obligations américaines? La hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale n’a pas manqué au cours des phases précédentes de hausse du pétrole brut, et la résonance entre la dette américaine et le pétrole brut s’est améliorée au cours des dernières années. Avant les années 90, la hausse des taux d’intérêt des obligations des États – Unis couvrait souvent la hausse des taux d’intérêt du pétrole brut, montrant un modèle de « démarrage d’abord, puis sommet », mais depuis lors, le chevauchement entre la hausse des taux d’intérêt des obligations des États – Unis et la hausse des taux d’intérêt du pétrole brut s’est amélioré, et la fenêtre de politique de la Fed a eu un impact plus important sur la hausse des taux d’intérêt que sur la hausse des taux d’intérêt du pétrole brut.
3. La dette américaine est facile à monter et à descendre. Comment déduire le style a – Share? L’expérience historique montre que l’influence du taux d’intérêt de la dette des États – Unis sur les actions a devrait être considérée à court et à moyen terme: premièrement, après la crise financière de 2008, l’ajustement rapide du taux d’intérêt de la dette des États – Unis a eu un impact impulsif à court terme sur Le choix du temps et du style de la Chine, et les valeurs grandes / petites et élevées / sous – évaluées sont plus sensibles à l’ajustement rapide de la dette des États – Unis, tandis que les valeurs surévaluées et les actions de grande capitalisation sont souvent plus limitées à la période de hausse de la dette des États – Deuxièmement, l’influence du taux d’intérêt de la dette américaine sur la tendance des actions a est bidirectionnelle, la normalisation des attentes économiques Multi – représentatives, montrant une corrélation positive, et près du point d’inflexion de la politique de la Fed, les attentes de liquidité Multi – représentatives, montrant une forte corrélation négative par étapes; Troisièmement, la forte corrélation entre le taux d’intérêt de la dette des États – Unis et la valeur / style de croissance des actions des États – Unis a accéléré la transmission des actions a au cours des dernières années, et l’internationalisation des actions a et l’amélioration du droit de parole des capitaux étrangers sont des soutiens importants. La tendance à la hausse du taux d’intérêt de la dette des États – Unis limite de plus en plus le style de croissance des actions a.
Compte tenu du pétrole brut, de l’inflation et de la dette des États – Unis, il peut y avoir trois scénarios à l’avenir: 1) l’approvisionnement en pétrole brut est rétabli et accéléré, l’inflation des taux d’intérêt de la Réserve fédérale est atténuée et la contradiction fondamentale est transférée de l’extérieur à l’intérieur; L’offre et la demande de pétrole brut sont plus serrées, la Réserve fédérale joue à plusieurs reprises avec l’inflation et le modèle de stagflation se poursuit; La contradiction géographique s’aggrave, l’offre de pétrole brut s’aggrave et la crise de récession réapparaît.
Compte tenu des exigences d’une croissance économique mondiale stable et de l’expérience de la Fed en matière de lutte contre l’inflation, on s’attend à ce que le scénario 2 soit plus proche à court terme. Premièrement, à l’approche des élections à mi – parcours aux États – Unis, la volonté du Gouvernement et la volonté de l’industrie continueront de jouer le jeu, bien que le problème du pétrole brut ne puisse pas être complètement résolu, mais l’offre devrait s’améliorer; Deuxièmement, la situation épidémique s’aggrave à nouveau et le risque de dégradation de la pente après l’épidémie doit être réparé. Troisièmement, la capacité de contrôle de la Fed devrait être considérablement améliorée par rapport aux années 1970 – 1980. L’ajustement des politiques devrait éviter autant que possible la reprise de la récession. Le rythme de la hausse des taux d’intérêt pourrait jouer à plusieurs reprises avec les données sur l’inflation, de sorte qu’il est difficile de résoudre complètement l’inflation en augmentant les taux d’intérêt. Dans ce cas, les contradictions extérieures continueront de dominer l’appétit mondial pour le risque, et l’influence de l’évolution des taux d’intérêt de la dette américaine sur les actions a peut également être amplifiée. D’une part, les données sur la hausse des taux d’intérêt et l’inflation peuvent entraîner un ajustement rapide de la dette américaine, ce qui entraîne une pression à court terme sur les actions a; D’autre part, la hausse de la dette des États – Unis continuera également de limiter la correction de l’évaluation des actions a, le style de croissance / valeur étant sous pression, et seuls les secteurs qui ont vraiment un soutien fondamental fort dans le secteur de la croissance sont susceptibles d’obtenir des rendements excédentaires.
Cependant, à moyen et à long terme, il se tournera progressivement vers la situation 1, les actions a sont plus « axées sur moi ». Premièrement, les contradictions géographiques seront atténuées, les dépenses en capital seront augmentées et l’écart entre l’offre et la demande de pétrole brut sera progressivement comblé; Deuxièmement, la coordination de la politique monétaire mondiale, le problème de l’inflation après l’atténuation de la pression énergétique réalisera progressivement un « atterrissage en douceur »; Troisièmement, le taux d’intérêt de la dette américaine est revenu aux fondamentaux économiques. Dans ce cas, la restriction de la contradiction externe s’affaiblit, la logique de tarification des actions a revient en Chine, la politique économique et monétaire interne continuera de dominer la tendance des actions a, et la vérification ultérieure de l’effet de croissance stable deviendra le point clé de la prise de décisions.
Conseils de risque: 1. L’inflation mondiale a dépassé les attentes; 2. L’ajustement de la politique de la Fed n’est pas aussi bon que prévu; 3. La comparabilité de l’expérience historique n’est pas aussi bonne que prévu.
