Pourquoi se concentrer sur les serveurs et les puces domestiques? D’un point de vue macro – économique, l’économie numérique, dont le noyau est la science et la technologie, devrait devenir le chef de file du développement économique futur. Au cours de la dernière décennie, le PIB de la Chine a augmenté progressivement, mais le taux de croissance du PIB a tendance à ralentir. Il est urgent de trouver un nouveau point de croissance pour la croissance économique. La science et la technologie sont la première force productive. Ces dernières années, de nouvelles technologies et de nouvelles tendances sont apparues fréquemment, brisant le dilemme de la faible croissance économique ou nécessitant encore la science et la technologie comme « chef de file ». L’expérience historique montre que les grands changements dans la forme économique ont tendance à produire et à dépendre de nouveaux facteurs de production, qui sont des « facteurs de données » à l’ère numérique. Le plan quinquennal de développement de l’économie numérique pour 2021, le plan quinquennal de développement de l’économie numérique pour 2021 et le projet de calcul de l’Est, du Sud et de l’Ouest sont des orientations politiques pour le développement de l’économie numérique au niveau national, et 2022 devrait être une année d’accélération de la construction numérique; Du point de vue du développement industriel, pour développer l’économie numérique, il faut consolider la base de la puissance de calcul, et le serveur est le principal terminal porteur de la puissance de calcul au niveau social. Selon IDC, la Chine a généré environ 7,6 ZB de données en 2018, et ce chiffre passera à 48,6 ZB en 2025. L’énorme croissance des données a entraîné une demande accrue d’infrastructures telles que la puissance de calcul. Du point de vue du terminal porteur, la mise en œuvre de la force de calcul est principalement réalisée par le serveur, le PC, le téléphone mobile et d’autres terminaux, c’est – à – dire en s’appuyant sur le processeur, le GPU et d’autres puces de force de calcul embarquées dans le terminal. En tant que principale force d’approvisionnement de la puissance de calcul concentrée de la société, l’amélioration de la quantité de données sociales et le développement de l’économie numérique entraîneront certainement une forte augmentation de la demande côté serveur, et l’espace incrémental côté serveur sera encore très important à l’avenir. Du point de vue de la sécurité et de la disponibilité des serveurs et des puces domestiques, le débit des serveurs et des puces domestiques est correct. Tout d’abord, du point de vue de la sécurité, le serveur est le principal support de stockage et de calcul des données, l’importance de la sécurité est évidente. Et ces dernières années, les pays européens et américains ont souvent lancé des sanctions scientifiques et technologiques en fonction de leurs avantages scientifiques et technologiques, ce qui a gravement affecté et limité le développement de l’industrie scientifique et technologique chinoise. Du point de vue de la disponibilité des produits. En 2020 – 2021, le projet d’innovation en matière d’information a été mis en œuvre. L’application de serveurs nationaux dans les organes du parti et du Gouvernement et dans certaines industries a permis de vérifier à titre préliminaire la disponibilité de serveurs nationaux, et les fabricants de puces et de serveurs nationaux ont continuellement changé les performances des produits. Les produits sont passés d’une utilisation excessive à une utilisation optimale. Le processus de remplacement national devrait être accéléré à partir de 2022.
Comment déterminer l’espace de développement du serveur domestique et de la puce? La Chine demeure le principal marché de vente de serveurs et son taux de croissance est supérieur à la moyenne mondiale. Selon IDC, en 2020, les expéditions mondiales de serveurs s’élevaient à 12 129000, en hausse de 3,26% par rapport à l’année précédente, dont 3 349000 serveurs x86 en Chine, en hausse de 8,1% par rapport à l’année précédente. En 2020, le marché chinois des serveurs représentait environ 30% du marché mondial des serveurs et était le principal marché de la demande mondiale de serveurs. Au cours des cinq dernières années, le taux de croissance composé des ventes de serveurs d’architecture x86 en Chine était de 9,9%, ce qui était supérieur au taux de croissance composé de 3,95% des serveurs mondiaux au cours de la même période, et il a maintenu une bonne dynamique de croissance; Du point de vue de l’espace de croissance, la perméabilité des serveurs domestiques est encore faible. Selon nos calculs, le taux de pénétration des serveurs et des puces domestiques en 2021 est d’environ 15%, et le taux de pénétration est encore faible. Si la perméabilité de remplacement domestique est augmentée à 50% en 2025, il y a encore beaucoup d’espace de pénétration. Selon nos calculs spécifiques, si l’industrie des serveurs maintient un taux de croissance de 10% en 2022 – 2025 et que le taux de remplacement domestique passe de 15% à 50%, les puces et Les serveurs domestiques maintiendront un taux de croissance élevé de 40 – 50% au cours des quatre prochaines années; La libération progressive de la demande en aval des serveurs nationaux met l’accent sur l’industrie, en particulier les clients des entreprises d’État. Pour comprendre le rythme spécifique de remplacement des serveurs domestiques, nous devrions prêter attention aux besoins réels des serveurs domestiques. La demande réelle peut également être comprise comme une demande effective. Le jugement de la demande effective doit tenir compte de deux points clés, l’un est la demande d’achat du serveur, l’autre est la force financière de l’achat du serveur. Considérant qu’en 2020, les serveurs nationaux des organes du parti et du gouvernement ont été remplacés à titre préliminaire, que l’expansion des activités des clients en aval d’Internet et du Centre de données a été ralentie, que les clients des industries des communications, des finances, de l’énergie et de la fabrication ont une forte force financière, que la tendance à la transformation en nuage et numérique des entreprises d’État au cours des dernières années est évidente et que la demande de serveurs à haute performance est élevée, Par conséquent, nous pensons que la source d’accroissement du marché des serveurs domestiques à l’avenir devrait être principalement les clients de l’industrie, en particulier les entreprises d’État.
Comment évaluer l’industrie nationale des serveurs et des puces? Depuis 2018, le marché chinois des serveurs est entré dans une phase de croissance régulière et le niveau d’évaluation est également stable. Cependant, nous pouvons voir que la substitution domestique offre de nouvelles possibilités de développement aux fabricants nationaux de serveurs et de puces, de sorte que de nouveaux facteurs de développement devraient être pris en considération dans cette partie de l’entreprise. Nous évaluons et calculons spécialement les serveurs domestiques et les puces pour référence: (1) Premièrement, le choix de la méthode d’évaluation. Comme les serveurs domestiques et les puces domestiques devraient maintenir un taux de croissance élevé au cours des dernières années, ils en sont encore au stade de la croissance. Par conséquent, la méthode d’évaluation relative en deux étapes sera utilisée pour évaluer l’industrie; Deuxièmement, l’hypothèse d’évaluation, combinée au développement des fabricants de serveurs en Chine et des fabricants de processeurs à l’étranger, nous estimons que la période de maturité de l’industrie des serveurs est d’environ 10% et la période de maturité des puces de serveurs est d’environ 25 – 30%. Au cours des quatre prochaines années, il s’agit de la phase de développement à grande vitesse des serveurs et des puces domestiques, avec un taux de croissance composé d’environ 40%. Ensuite, nous combinons la relation entre le niveau d’évaluation de l’industrie et le niveau d’évaluation des re et des indices. Enfin, nous avons calculé que la valeur PE de l’industrie des serveurs domestiques est environ 100 fois et celle de l’industrie des puces de serveurs domestiques est environ 190 fois. Il convient de noter que l’évaluation donnée ici ne s’applique qu’à la partie commerciale de l’industrie des serveurs domestiques et des puces. Si l’évaluation Des actions individuelles pertinentes est calculée, la proportion de l’entreprise et la situation commerciale globale des actions individuelles doivent être prises en considération.
Stratégie d’investissement: 2022 devrait être l’année d’accélération du développement des serveurs et des puces domestiques, de sorte que l’accent devrait être mis sur les industries connexes et les possibilités d’investissement en actions individuelles. Il comprend principalement (1) le fabricant de serveurs domestiques Dawning Information Industry Co.Ltd(603019) ( Dawning Information Industry Co.Ltd(603019) .sh), China Shuguang est le fournisseur de serveurs x86 domestiques, et la société de participation haiguang information est la société leader de puces d’architecture x86 domestiques, la société espère obtenir des revenus à la fois de la croissance des ventes de serveurs domestiques et des revenus d’investissement de Le fabricant national de machines complètes China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) ( China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) .sz), China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) Haiguang information (a21476.sh), haiguang information est le leader absolu de la puce x86 domestique. Haiguang I et haiguang II, les puces R & D de l’entreprise, ont été vérifiées par le marché. Le volume des ventes a considérablement augmenté en 2021, et il est prévu de bénéficier pleinement de la substitution domestique du serveur à l’avenir. Haiguang information continuera de maintenir une forte croissance. Haiguang information sera inscrite sur la liste du Conseil d’innovation scientifique; Longxin Zhongke (a21222.sh) est un fabricant de puces d’Architecture MIPS, qui effectue principalement la construction écologique industrielle basée sur les deux lignes principales du système d’information et du système de contrôle industriel. Les produits de la série ont été utilisés dans les domaines du gouvernement électronique, de l’énergie, des transports, des finances, des télécommunications, de l’éducation et d’autres industries.
Conseils sur les risques: la demande en aval de serveurs et de remplacement de puces domestiques est inférieure aux risques prévus, la production limitée de puces et de serveurs est inférieure aux risques prévus, les frictions scientifiques et technologiques entre la Chine et les États – Unis entraînent le risque que les entreprises concernées soient inscrites sur la liste des sanctions, et la lenteur de l’itération technologique entraîne un risque accru de chute.
