Principaux points de vue
Le marché a rebondi après la réunion du Comité financier. Au début de 2022, les marchés boursiers se sont effondrés et, au 15 mars, l’indice composite de Shanghai avait chuté de 15 points de pourcentage depuis le début de l’année. Les actions ont rebondi pendant deux jours consécutifs, l’indice composite de Shanghai ayant augmenté de 3,48% et 1,40% respectivement après la réunion du Comité financier du 16 mars. Quelles actions acheter si une reprise ultérieure peut se poursuivre? Les actions qui ont chuté plus tôt auront – elles l’effet d’un « rebond excessif »? En ce qui concerne le marché des actions a, du point de vue de la probabilité de rebond et de l’amplitude moyenne de rebond, la valeur de l’allocation peut être plus élevée pour les actions qui ont connu une baisse plus faible ou même une hausse défavorable au cours de la période précédente.
Les actions au moment de l’ajustement du marché boursier sont groupées en fonction de la « baisse». Lorsque nous avons effectué 15 ajustements drastiques au cours de la dernière décennie, plus de 4 000 actions ont été classées de faibles à élevés et ont été divisées en dix groupes de contrôle par quantile. Les stocks situés à l’intérieur de la ligne de 10% (Groupe I) sont ceux qui ont le plus chuté au cours de cette période, tandis que les stocks situés au – dessus de la ligne de 90% (Groupe x) sont ceux qui ont le rendement le plus élevé au cours de cette période, et ainsi de suite. L’expérience a montré que seul le groupe 10 s’attendait à un rendement positif lors d’un ajustement brutal du marché boursier, que la moitié des espoirs du groupe 9 s’amélioraient contre la tendance, que le groupe 8 était d’environ 40% susceptible de ne pas perdre lors d’une forte baisse et que les groupes 1 à 7 étaient tous perdants. En résum é, plus le nombre de groupes est petit, plus il est conforme au concept traditionnel de « chute excessive ».
Après le retournement et le rebond du marché, la logique d’investissement convient mieux à la poursuite du « marché indépendant » qu’au « rebond excessif » des stocks en chute libre. Dans les quatre semaines suivant le début du rebond après chaque chute brutale des autres produits fins, les gains et les pertes des Dix groupes d’actions et la proportion des marchés des taureaux enregistrés par la suite peuvent être trouvés: plus la tendance à la hausse au début de la chute brutale est inversée, moins l’indice de base large est en baisse relative, plus la probabilité de hausse et la hausse moyenne sont élevées lors du rebond ultérieur du grand marché. Au cours de la première semaine de reprise du marché boursier, les actions du premier niveau du groupe « super – down » ont augmenté de 0,35% en moyenne, un peu plus de la moitié d’entre elles ont été bovines, tandis que les trois tours suivants ont diminué et la baisse s’est progressivement élargie, et la proportion d’actions en hausse a diminué à 40%. En revanche, les actions des groupes 8 à 10 ont augmenté de plus en plus après le rebond de l’indice de base large, augmentant de plus de deux chiffres depuis la deuxième semaine et enregistrant plus de 80% des gains individuels.
Le « rebond excessif » dont nous parlons fait référence au rebond d’actions bien gérées et performantes, qui sont tombées en dessous de leur valeur intrinsèque pendant la période de tension émotionnelle et d’affaiblissement de la liquidité et qui rebondissent après le retour logique aux fondamentaux. Nous montrons empiriquement que le « rebond excessif » ne s’applique pas à la description de la catégorie d’actions dont la baisse relative est la plus élevée lorsque le marché boursier est en chute libre. Il n’y a pas de pénurie d’actions dont les performances sont médiocres, qui ne sont pas exposées pendant la période de liquidité suffisante et de sentiment élevé, mais qui sont vendues lorsque le sentiment du marché change et que le marché boursier est encore nuageux. Si, du point de vue du taux de réussite, au moins une semaine après le rebond doit être configurée avec le troisième groupe et plus de catégories, il peut y avoir plus de la moitié du taux de réussite. De même, un mois après le rebond doit être configuré avec le septième groupe et plus de catégories. Du point de vue de l’augmentation attendue, il s’agit plutôt d’un nombre de groupes plus élevé de segments de marché indépendants et d’actions individuelles, l’espace d’augmentation ultérieure est plus attendu.
Conseils sur les risques: la Fed a augmenté les taux d’intérêt plus que prévu, les goulets d’étranglement de l’offre n’ont pas été atténués, l’incertitude des conflits géographiques, etc.
