Récemment, Chongqing shanwaishan Blood Purification Technology Co., Ltd. (ci – après dénommée shanwaishan), un fournisseur d’équipements et de consommables de purification du sang, a lancé un sprint sur le Conseil d’administration de la science et de la technologie, qui prévoit recueillir 1 247 millions de RMB par l’intermédiaire de l’introduction en bourse. À l’heure actuelle, la société a répondu à la première série d’enquêtes de la Bourse de Shanghai.
De 2018 à 2020 et au cours du premier semestre de 2021 (ci – après dénommé la période de référence), le chiffre d’affaires d’exploitation de la montagne waishan s’élevait à 114 millions de RMB, 142 millions de RMB, 254 millions de RMB et 132 millions de RMB respectivement, mais le bénéfice net n’a pas été très bon, soit – 275406 millions de RMB, 349333 millions de RMB, 1833441 millions de RMB et 340560 millions de RMB respectivement. Avec la lutte contre l’épidémie de covid – 19 et l’avancement de la politique d’approvisionnement en volume, la montagne waishan est confrontée à la baisse des ventes de certains équipements de purification du sang et à la baisse des prix de vente des consommables.
En plus de l’équipement et des consommables, shanwaishan a commencé à mettre en place des services médicaux de dialyse en aval à partir de 2014. À la date de signature du prospectus (projet de déclaration), la société a établi 19 filiales à part entière à Chongqing, Sichuan et d’autres endroits, et les succursales sont responsables de la préparation et de l’exploitation des centres d’hémodialyse en chaîne. Cependant, seulement 10 centres de dialyse sont en cours d’exploitation, et la plupart d’entre eux ont subi des pertes continues. Le reporter du Daily Economic News a noté que le nombre de centres de dialyse exploités à waishan avait également diminué, passant de 9 à la date de la première série de réponses aux demandes de renseignements.
Les prix des principaux produits ont tendance à baisser
Les principales sources de revenus des montagnes waishan sont l’équipement de purification du sang, les consommables de purification du sang et les services médicaux. L’équipement de purification du sang est le produit principal le plus important. Le montant des revenus au cours de la période visée par le rapport est respectivement de 4803800 Yuan, 56169900 Yuan, 1320000 Yuan et 79144400 Yuan, Représentant 42,17%, 39,48%, 52% et 60,01% du revenu des principales entreprises.
L’équipement de purification du sang est principalement une machine d’hémodialyse, un équipement de purification continue du sang (crrt) et d’autres produits. En 2020, la part des revenus de l’équipement dans les montagnes extérieures a augmenté de façon significative, principalement en raison de l’augmentation plus importante du crrt avec un montant de revenu plus faible, qui est passé de 20204 millions de RMB en 2019 à 487273 millions de RMB, ce qui est dû au fait que le produit peut être utilisé pour le traitement de purification du sang des patients critiques covid – 19 et a rapidement ouvert le marché extérieur de la Chine.
Toutefois, la croissance du rendement attribuable à l’éclosion a été sporadique, ajoutant que les ventes de crrt de l’entreprise pour le traitement des maladies critiques de la covid – 19 pourraient être touchées négativement à mesure que l’éclosion en Chine serait efficacement maîtrisée.
De janvier à novembre 2021, les ventes de crrt étaient de 210 unités, comparativement à 243 unités en 2020. Les ventes de machines d’hémodialyse augmentent régulièrement. Shan waishan a déclaré que la machine d’hémodialyse était moins touchée par l’épidémie de covid – 19 et que les ventes d’équipement de purification du sang de l’entreprise de janvier à novembre 2021 avaient dépassé celles de 2020.
Il convient de noter que, selon les statistiques de l’Institut de recherche sur les coquilles d’oeufs citées dans le prospectus (projet de déclaration), les cinq principaux fabricants étrangers détiennent 80 à 90% de la part de marché du marché chinois de l’hémodialyse, la part de marché des machines d’hémodialyse de marque nationale n’est que de 10 à 20%, et la part de marché est principalement occupée par les fabricants importés.
Shanwaishan estime que le taux de localisation des produits concernés continuera d’augmenter avec l’amélioration du niveau technologique des fabricants chinois grâce à un soutien politique important.
Toutefois, en réponse à la lettre d’enquête, yamawata a également ajouté des conseils sur les risques: si le processus de remplacement des importations d’équipement de purification du sang de l’entreprise ralentit, l’introduction de consommables de purification du sang auto – produits et la promotion du marché ne répondent pas aux attentes, ce qui peut entraîner un risque insoutenable pour la croissance des ventes de l’entreprise.
Les consommables de purification du sang sont la deuxième activité principale de la montagne waishan. Au cours de la période considérée, les revenus ont atteint respectivement 40 626900 yuan, 47 099900 yuan, 640717700 yuan et 27 627700 yuan. Toutefois, les consommables de la montagne waishan sont principalement distribués sous d’autres marques. Les recettes provenant des achats intérieurs et extérieurs de consommables ont représenté 100%, 100%, 99,71% et 96,51% des ventes de consommables au cours de la période considérée. Bien que les consommables auto – produits aient été mis en production, le montant des ventes est faible.
Avec l’avancement de la politique d’achat en volume, les prix de vente des produits liés à la distribution à waishan ont diminué, ce qui a eu un impact négatif sur ses activités de distribution de consommables.
Les journalistes ont noté qu’en 2020, le prix moyen des consommables pour la purification du sang dans les montagnes périphériques diminuerait d’environ 4% ~ 24% lors de l’achat d’une partie des consommables médicaux dans l’Alliance d’achat de sept villes du Shandong. En ce qui concerne le deuxième lot de consommables médicaux de faible valeur dans la préfecture de Xiangxi, dans la province de Hunan, le prix de vente des consommables a diminué de 59,26% par rapport au prix de soumission.
En outre, face à la pression de la baisse des prix, l’achat en volume peut inciter les entreprises en amont à établir des canaux de vente directs avec les hôpitaux terminaux et à réduire les liens de vente intermédiaires, ce qui peut entraîner la perte d’une partie des canaux de distribution.
La quantité de produits distribués par l’entreprise a – t – elle diminué par rapport à la quantité avant l’achat? Y a – t – il eu perte de canaux de distribution? Le 16 mars 2022, Shan waishan n’a pas répondu directement à l’entrevue avec le reporter du Daily Economic News, mais a simplement indiqué que le prix des produits d’équipement de purification du sang et des consommables avait tendance à baisser à long terme, de sorte que la marge brute de certains produits de l’entreprise pourrait diminuer à L’avenir. Cependant, compte tenu de la politique d’achat centralisé et d’autres politiques, les dépenses de vente de l’entreprise diminueraient également, ce qui aurait un impact limité sur les bénéfices de l’entreprise.
En plus de l’équipement de purification du sang et des consommables, shanwaishan s’étend également à l’industrie des services d’hémodialyse en aval, construit et exploite indépendamment des centres d’hémodialyse en chaîne et fournit des services médicaux de dialyse aux patients, qui est la troisième activité de l’entreprise. Shanwaishan pense qu’à l’avenir, les entreprises qui prennent l’initiative d’achever l’ensemble de la chaîne industrielle dans l’industrie de la purification du sang pourront continuer à réaliser des bénéfices.
Selon le prospectus (projet de déclaration) publié en novembre 2021, shanwaishan a créé 17 filiales à part entière et 2 succursales en tant que centres d’hémodialyse en chaîne subordonnés, principalement distribués à Chongqing et dans la province du Sichuan. Cependant, seulement 10 des 19 centres de dialyse ont été construits et exploités, 8 autres centres de dialyse sont en état de non – fonctionnement et 1 hôpital de médecine chinoise Tzu Chi a été fermé.
Shan waishan a déclaré qu’en raison de la perte continue de l’hôpital de médecine traditionnelle chinoise de Tzu Chi et de certains centres d’hémodialyse en exploitation, afin d’éviter une nouvelle augmentation de la perte et de contrôler le rythme d’investissement du Centre d’hémodialyse de manière ordonnée, la société a demandé la fermeture de l’hôpital de médecine traditionnelle chinoise de Tzu Chi. Après que le Centre d’hémodialyse en exploitation a formé l’effet d’échelle, la préparation et l’exploitation du Centre d’hémodialyse devraient être redémarrées en fonction de la situation réelle. Le Centre de dialyse de la rive sud et le Centre de dialyse de Banan n’ont pas pu être construits en douceur en raison de la « difficulté d’éviter les voisins » dans le processus de préparation, de sorte qu’il est possible de choisir de nouveaux sites à l’avenir.
Le reporter du Daily Economic News a noté que le nombre de centres de dialyse en exploitation a également diminué au cours du processus d’examen de l’introduction en bourse. Dans la première série de réponses aux demandes de renseignements divulguées en février 2022, le nombre de centres de dialyse en exploitation à Mount waishan est passé à neuf. En novembre 2021, Mount waishan a transféré toutes les actions du Centre de dialyse Fuling, ce qui a entraîné une réduction d’un centre de dialyse en exploitation.
Au cours de la période considérée, il y a eu des pertes continues dans de nombreux centres de dialyse à waishan, de sorte que les 9 autres centres de dialyse qui ont été exploités pourraient également être transférés ou fermés. En réponse, shanwaishan a déclaré aux journalistes qu’avec l’augmentation progressive des revenus d’exploitation des centres d’hémodialyse en chaîne, l’amortissement des immobilisations, la décoration des maisons et d’autres coûts d’amortissement sont terminés, les avantages d’échelle sont progressivement libérés et démontrés, la performance devrait s’améliorer.
À ce jour, les neuf centres de dialyse que l’entreprise exploite n’ont pas l’intention de cesser leurs activités.
En fait, le taux de remplissage des lits dans ces centres de dialyse n’était pas élevé, soit 25,54%, 43,88%, 51,76% et 44,63% respectivement au cours de la période considérée.
Shanwaishan estime que les centres d’hémodialyse en chaîne subordonnés à l’entreprise en sont encore au stade de la culture du marché, que l’investissement initial dans les centres d’hémodialyse en chaîne est relativement important et que les centres d’hémodialyse en chaîne sont dans un état de perte avant d’atteindre un certain revenu d’exploitation.
Les journalistes ont découvert que les montagnes au – delà de la montagne sont situées à Longquanyi, Wusheng, Pengzhou, Yilong et d’autres centres de dialyse pour une simple annulation, ce qui signifie que les centres de dialyse dans ces régions ne fonctionneront plus? Shanwaishan a répondu aux journalistes que l’entreprise se concentre actuellement sur le développement de l’équipement de purification du sang et des consommables, une fois que le marché de l’équipement et des consommables sera stable, redémarrera l’expansion de l’exploitation, puis développera la chaîne industrielle.
La provision pour créances irrécouvrables est suffisante
Parallèlement à l’augmentation des revenus d’exploitation, l’échelle des comptes débiteurs des montagnes waishan a également augmenté. À la fin de la période considérée, le solde des comptes débiteurs de la société s’élevait à 485398 millions de RMB, 559854 millions de RMB, 888575 millions de RMB et 122 millions de RMB, représentant respectivement 42,64%, 39,34%, 34,93% et 92,43% du revenu d’exploitation courant.
Shanwaishan a déclaré que les créances de la compagnie étaient principalement celles des établissements médicaux publics et des établissements d’assurance médicale, ce qui a entraîné une augmentation du solde des créances en raison du processus d’approbation des paiements et de la longue période de règlement des établissements médicaux publics, ainsi que de l’existence d’une période comptable pour les recouvrements d’assurance médicale.
À la fin de la période considérée, le montant de la provision pour créances irrécouvrables constituée sur les comptes débiteurs des montagnes waishan était de 1 728400 RMB, 1 934900 RMB, 2 711500 RMB et 3 658100 RMB, respectivement.
Le reporter du Daily Economic News a noté que la proportion de créances irrécouvrables retirées des comptes débiteurs des montagnes waishan était inférieure à celle des entreprises comparables de la même industrie. Shanwaishan a sélectionné trois sociétés cotées, dont Jafron Biomedical Co.Ltd(300529)
Si l’on prend comme exemple les comptes débiteurs dans un délai d’un an, le ratio de provision pour créances irrécouvrables à Mount waishan est de 2%. À l’exception du ratio de provision pour soins médicaux à Lily, qui est relativement faible, le ratio de provision pour 4 autres sociétés est de 5%.
En ce qui concerne les comptes débiteurs de 1 à 2 ans, le ratio de retrait de la montagne waishan est de 8%, le ratio de retrait de 4 sociétés comparables est de 10%, et le ratio de retrait de Jafron Biomedical Co.Ltd(300529) est de 20%; Avec un vieillissement de 2 à 3 ans, la proportion de retrait dans les montagnes extérieures est de 15%, la proportion de retrait dans 4 entreprises comparables est de 30%, et la proportion de retrait dans Jafron Biomedical Co.Ltd(300529) est de 50%. En ce qui concerne les comptes débiteurs de 3 à 4 ans et de 4 à 5 ans, le ratio de retrait des montagnes extérieures est inférieur à celui des sociétés comparables de la même industrie. Ce n’est que pour les comptes débiteurs de plus de 5 ans que le ratio de retrait est conforme à celui des sociétés comparables, atteignant 100%.
En réponse, shanwaishan a déclaré au Daily Economic News que la principale raison en est que le ratio de distribution de l’entreprise est beaucoup plus faible que celui des entreprises comparables de la même industrie, les principaux clients de l’entreprise sont divers types de clients hospitaliers et de grands groupes médicaux individuels tels que le groupe pharmaceutique national, les hôpitaux publics représentent une proportion relativement élevée, le risque de mauvais comptes est faible. Les sociétés comparables de la même industrie se concentrent principalement sur la distribution. Selon les pratiques de l’industrie, la période de crédit des concessionnaires est plus courte et le montant des ventes à crédit est plus faible, de sorte que la proportion de créances irrécouvrables des sociétés comparables de plus de deux ans est plus élevée. La provision pour créances irrécouvrables de la société est suffisante et il n’y a pas d’augmentation des bénéfices par une politique de crédit lâche.
