Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) ( Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) )
Logique d’investissement
La fusion et l’acquisition à l’étranger créent un fossé technologique et un châssis intelligent de premier plan. Les principales activités de l’entreprise sont l’étanchéité, le refroidissement, la suspension d’air et la légèreté. L’entreprise a successivement acquis amk, tfh et d’autres entreprises à l’étranger, a maîtrisé les technologies de base telles que les charnières à billes et les compresseurs d’air, et a activement encouragé la localisation de projets à l’étranger, combinant organiquement les technologies de pointe à l’étranger et les faibles coûts de production en Chine, améliorant ainsi la compétitivité des produits.
Suspension vide: la tendance à la distribution standard est claire et la rareté garantit la croissance de l’entreprise. À l’avenir, la perméabilité des suspensions d’air devrait continuer d’augmenter à mesure que le coût des composants de base diminuera et que la configuration des véhicules en Chine augmentera. La localisation de l’amk de l’entreprise s’est déroulée sans heurt et le coût du produit devrait diminuer de plus de 20%, ce qui renforcera encore l’avantage du coût du produit. Selon les commandes actuelles, la part de marché des produits compresseurs d’air de l’entreprise est supérieure à 70%. À l’avenir, l’entreprise développera des produits tels que le ressort d’air et augmentera la valeur des produits fournis. Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de nos activités de suspension aérienne atteigne près de 900 millions de RMB en 2022.
Refroidissement: la valeur des nouveaux véhicules énergétiques a augmenté et la rentabilité à l’étranger a été rétablie grâce à une gestion raffinée. Par rapport aux véhicules traditionnels, le module de batterie des nouveaux véhicules énergétiques a des exigences plus élevées en matière de régulation de la température, de sorte que la valeur unitaire des conduites de refroidissement des nouveaux véhicules énergétiques est plus élevée. La valeur des conduites de refroidissement traditionnelles des véhicules est d’environ 350 yuans pour un seul véhicule, 700 yuans pour l’électricité pure, 1200 yuans pour l’Intercalation et le mélange et 1600 yuans pour les programmes supplémentaires. Entre – temps, l’entreprise s’attend à ce que la rentabilité des activités à l’étranger et la part des activités chinoises à marge brute élevée soient améliorées grâce à une gestion raffinée, à ce que les revenus des bénéfices soient augmentés et à ce que la marge brute des activités de refroidissement atteigne 20% en 2022.
Poids léger: le fournisseur rare d’assemblage de charnières à billes en Chine, l’expansion de la catégorie a contribué à la croissance des performances. La Charnière à bille est la partie la plus importante du système de châssis léger, avec une barrière technique élevée et un faible taux de localisation. L’entreprise est un fournisseur rare d’assemblages de charnières à billes en Chine, avec des obstacles techniques élevés pour soutenir la croissance des entreprises. Entre – temps, l’entreprise s’attend à ce que l’expansion des catégories de produits contribue à la croissance des revenus, qui devraient atteindre environ 1,5 milliard de RMB en 2022.
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise est l’objectif rare d’une réalisation à court terme élevée et d’une logique à long terme harmonieuse des circuits intelligents. Nous prévoyons une augmentation rapide de la perméabilité des suspensions vides à partir de 2022 et une explosion des performances des châssis à mesure que les commandes de l’entreprise seront mises à la terre. Nous prévoyons que les revenus de la société seront de 134,61 milliards de RMB, 154,45 milliards de RMB et 18 420 milliards de RMB en 2021 – 2023, avec une croissance annuelle de 17%, 15% et 19%; Le bénéfice net est respectivement de 980, 1119 et 1354 milliards de RMB, ce qui correspond à pe19x, 17x et 14x. En ce qui concerne les sociétés comparables, la société recevra 36 fois PE en 2022, une valeur marchande cible de 40,3 milliards de RMB et un prix cible de 30,61 RMB / action, et une cote de « participation excédentaire».
Conseils sur les risques
Les ventes de voitures en dehors de la Chine ont été inférieures aux prévisions; Les ventes de voitures en dehors de la Chine ont été inférieures aux prévisions; L’expansion de la clientèle de l’entreprise n’a pas répondu aux attentes; L’amélioration des activités à l’étranger de l’entreprise n’a pas été aussi bonne que prévu; Risque de dépréciation de l’achalandage; Fluctuation du taux de change du RMB.
