Principaux points de vue: Cette semaine, l’appétit pour le risque de marché a augmenté, le Vice – Premier Ministre Liu He a convoqué une réunion du Comité financier pour étudier les questions économiques et les marchés des capitaux, le dialogue de haut niveau entre la Chine et les États – Unis a été couronné de succès et le marché a rebondi. À l’heure actuelle, l’épidémie demeure variable et la réalisation de l’objectif de 5,5% du PIB exige davantage de « travail acharné » et d’escorte politique. Nous préférons penser que le processus est tortueux, mais que la réponse est révélée. Le secteur des sociétés de valeurs mobilières a tendance à bien fonctionner lorsque les attentes en matière de stabilisation économique se sont progressivement formées et que la liquidité n’a pas encore été resserrée. Le moment actuel mérite d’être mis en évidence. Quelle que soit la direction du rebond, le taux des sociétés de valeurs mobilières ne sera probablement pas absent. Comme nous l’avons mentionné à maintes reprises dans notre rapport hebdomadaire précédent, l’environnement économique actuel est encore dans la phase de transmission de l’argent large à large crédit. Les quatre billions de yuans à la fin de 2008, la correction de la « pénurie d’argent » par « superposition en trois étapes » au cours du deuxième semestre de 2014, la réduction globale des taux d’intérêt et la réduction des taux d’intérêt, l’expansion du crédit difficile pour le financement des petites et moyennes entreprises à la fin de 2018, et la fermentation du marché causée par les « rumeurs bancaires et de lettres mixtes » après que le financement social ait dépassé les attentes en Avril 2020 Compte tenu des exigences actuelles de la Chine en matière de croissance stable, nous continuons de recommander fermement le secteur des sociétés de valeurs mobilières. La ligne principale suit les deux rapports de profondeur de l’industrie que nous avons publiés précédemment, l’un est la gestion du patrimoine, la vente de produits de déglaçage de l’industrie des obligations, la gestion du patrimoine commence à aller de l’avant, l’autre est les « actions fictives » des fonds communs de placement, voir Les perspectives brillantes des fonds communs de placement chinois à partir de l’histoire du développement des fonds communs de placement américains; AIA et Ping An publient des rapports annuels, des agents de haute qualité AIA enregistré une augmentation de 18% du nbv, Ping An a enregistré une augmentation de – 23%, des agents de qualité sont en cours. Nous pensons qu’il est difficile d’obtenir des résultats du côté de la dette dans les circonstances d’une base élevée l’an dernier et d’une amélioration significative de la qualité des agents, mais les attentes d’une économie stable et d’une hausse des taux d’intérêt à l’avenir seront soutenues par des évaluations. Entre – temps, la prime d’assurance immobilière a augmenté un an et demi après le début de la réforme des primes d’assurance – automobile, de sorte que la compagnie de tête devrait s’attendre à une amélioration des résultats grâce au contrôle du taux de coût global. Attention recommandée: dongcai, guangfa, Great Wall, zheshang, China property insurance, taibao, etc.
Examen du marché: les principaux indices ont augmenté et diminué cette semaine, l’indice composite de Shanghai s’établissant à 325107, – 1,77%; L’indice de Shenzhen a atteint 12 328,65, – 0,95%; L’indice Shanghai – Shenzhen 300 était de 4 265,90, – 0,94%; Gem a rapporté 2 713,79, + 1,81%; L’indice composite de la dette de la Chine (prix net) était de 99,71, + 5 pb. Le chiffre d’affaires quotidien moyen des actions a sur les marchés de Shanghai et de Shenzhen s’élevait à 1110406 milliards de RMB, soit + 2,34% par rapport à l’année précédente, 1,49% par rapport à l’année précédente et + 1,91 pb par rapport à l’année précédente. Le solde des deux financements s’est élevé à 1686235 milliards de RMB, contre – 1,24% la semaine dernière. Au 18 mars 2022, l’échelle des fonds communs de placement + hybrides était de 8,69 billions de RMB, en hausse de + 0,35% par rapport à l’année précédente. L’échelle des fonds propres nouvellement développés cette semaine était de 576 millions de RMB, en hausse de – 43,25% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les actions individuelles, les sociétés de valeurs mobilières: Boc International (China) Co.Ltd(601696) + 13,67%, Chinalin Securities Co.Ltd(002945) + 6,94%, China International Capital Corporation Limited(601995) + 4,49%; Assurance: Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) + 1,68%, China Life Insurance Company Limited(601628) + 1,46%, The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) + 0,89%; Financement diversifié: Anhui Xinli Finance Co.Ltd(600318) + 20,97%, Gi Technologies Group Co.Ltd(300309) + 9,66%, Sunny Loan Top Co.Ltd(600830) + 4,09%.
Point de vue du secteur des valeurs mobilières: en 2021, le secteur des valeurs mobilières a connu une croissance stable sur une base élevée et la croissance du secteur a été fondée sur des résultats. En ce qui concerne les résultats de l’industrie des valeurs mobilières en 2021 divulgués par l’Association de l’industrie des valeurs mobilières, les résultats de l’industrie des valeurs mobilières en 2020 ont connu une croissance rapide et ont été la deuxième année de rendement historique avec une base relativement élevée. En 2021, l’industrie des valeurs mobilières a réalisé un chiffre d’affaires total de 502,4 milliards de RMB, en hausse de 12,02% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 191,1 milliards de RMB, en hausse de 21,32% par rapport En ce qui concerne les résultats des sociétés de valeurs mobilières cotées qui ont fait l’objet d’un rapport rapide sur les résultats, plus de 70% des sociétés de valeurs mobilières ont augmenté leurs bénéfices nets de plus de 20% et la moitié d’entre elles ont dépassé 30%. Parmi eux, China Stock Market News, Founder Securities Co.Ltd(601901) , Orient Securities Company Limited(600958) , Central China Securities Co.Ltd(601375) Citic Securities Company Limited(600030) , Everbright Securities Company Limited(601788) En 2021, le rendement des entreprises de valeurs mobilières a augmenté régulièrement sur une base élevée en 2020, et on s’attend à ce que le bénéfice net de la plupart des sociétés de valeurs mobilières cotées augmente de plus de 30%, ce qui constitue une base solide pour la croissance du secteur. Les deux sessions ont été régulièrement ajustées pour une croissance stable, gpd5. L’objectif de croissance d’environ 5% est plus élevé que prévu, la baisse des taux d’intérêt devrait être attendue et la liquidité lâche devrait être le catalyseur de la hausse du secteur. L’évaluation actuelle du secteur des sociétés de valeurs mobilières est PB1. 49 fois, l’évaluation ne correspond toujours pas au rendement et à la qualité des actifs, à une distance de Pb2. Le Centre d’évaluation 61x dispose d’un grand espace, il est donc recommandé de le mettre en page activement.
L’émission de nouveaux fonds n’a pas changé la tendance au développement durable de la gestion du patrimoine en raison du froid. Sous le système d’enregistrement complet, les banques d’investissement devraient saisir les possibilités d’investissement de la ligne principale. Depuis le début de 2022, les attentes du marché en matière de croissance des activités de gestion du patrimoine ont diminué en raison du refroidissement des nouveaux fonds de développement. En fait, bien que l’échelle des nouveaux fonds de développement ait diminué d’une année sur l’autre, l’échelle totale des fonds publics a encore augmenté de 3,74% par rapport à la fin de 2022, en hausse de 16,32% par rapport à la même période l’an dernier. Les revenus des frais de gestion basés sur l’aum ont continué de croître. Après un ajustement important des sociétés de valeurs mobilières spécialisées dans la gestion du patrimoine, le rapport qualité Dans le contexte du développement de la gestion du patrimoine, le secteur de la gestion du patrimoine propose de se concentrer sur les principaux objectifs qui bénéficient de l’expansion du marché de la gestion du patrimoine: 1. Les avantages des produits et des services de conseil en investissement sont évidents, ce qui favorise le développement à grande échelle de la gestion du patrimoine haut de gamme. 2. Bénéficier de l’entrée de la richesse des résidents sur le marché par l’intermédiaire de l’Organisation, des produits et des services de conseil en investissement, de la part élevée des revenus de gestion d’actifs, de la contribution élevée des fonds publics participants / contrôlants Gf Securities Co.Ltd(000776) , Orient Securities Company Limited(600958) , China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 3. L’entreprise attache une grande importance à la stratégie et présente des caractéristiques évidentes de placement privé, ce qui devrait permettre de dépasser Zheshang Securities Co.Ltd(601878) En ce qui concerne la ligne principale d’investissement des activités des banques d’investissement, les principales sociétés de valeurs mobilières ont des avantages en termes de réserve de talents, de capacité de recherche, de capacité de tarification des actifs et de capacité de vente, et la part de marché du système d’enregistrement est concentrée à la tête. Le système d’enregistrement complet est sur le point d’arriver, ce qui entraînera une augmentation des performances pour les principaux courtiers en valeurs mobilières ayant une force globale plus forte. Attention recommandée: Citic Securities Company Limited(600030) , China International Capital Corporation Limited(601995) , China Securities Co.Ltd(601066) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , Haitong Securities Company Limited(600837) , etc.
Point de vue de l’industrie de l’assurance: en janvier – février, les primes d’assurance – vie se sont différenciées et les primes d’assurance – vie se sont stabilisées et se sont améliorées. En ce qui concerne l’assurance – vie, sous l’influence de la réforme des canaux, de l’ajustement de la structure des produits et d’une base élevée d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, la croissance des primes d’assurance – vie 1 – 2 des compagnies d’assurance cotées a été différenciée, y compris la croissance positive des primes d’assurance – vie de la RPC, New China Life Insurance Company Ltd(601336) Bénéficier d’une réforme ferme des canaux, d’une mise en page anticipée du marketing des portes ouvertes et d’une force motrice des canaux bancaires et de sécurité.
En ce qui concerne l’assurance immobilière, le taux de croissance des primes de 1 à 2 des principales entreprises d’assurance cotées a atteint une croissance rapide et positive, principalement en raison de la faible base affectée par la réforme de l’assurance automobile, de l’amélioration de la concentration des parts de marché des principales entreprises d’assurance et du développement rapide des activités non automobiles au cours de la même période, et de l’amélioration progressive de la rentabilité. Au fur et à mesure que la prime moyenne des véhicules augmente et se stabilise progressivement, le taux de croissance de la prime tend à se stabiliser et le niveau de rentabilité de la souscription s’améliore encore.
Sous l’influence de la réforme de l’assurance – vie, qui est encore dans une période difficile, l’augmentation de la capacité de production de l’équipe n’est pas aussi rapide que la baisse de la main – d’oeuvre, l’inadéquation persistante de l’offre et de la demande, etc., le point d’inflexion de l’extrémité de la dette est encore difficile à montrer À l’heure actuelle, la correction de l’évaluation de l’assurance dépend encore de la performance de l’actif. Le rapport de travail du Gouvernement a été établi en 2022. L’objectif de 5%, qui est de maintenir une croissance relativement élevée sur une base élevée, s’ajoute au fait que le financement social et le crédit n’ont pas été à la hauteur des attentes en février, ce qui indique que la croissance stable demeure une demande ferme et que les politiques devraient continuer d’être renforcées. Au fur et à mesure que le crédit large s’effondre, les taux d’intérêt à long terme devraient augmenter, ce qui stimulera la correction de l’évaluation des actions d’assurance. En outre, l’impact négatif de l’investissement immobilier sur les entreprises d’assurance a été pleinement reflété, l’atténuation des risques de la chaîne immobilière a été progressivement encouragée, le rapport de travail du Gouvernement a ajusté le rôle important de l’immobilier dans la croissance économique, et la politique de l’immobilier sera plus positive. En ce qui concerne les capitaux propres, les actions d’assurance ont tendance à sous – estimer les actions à haut dividende, ce qui correspond au style du marché des capitaux propres de cette année et devrait permettre un meilleur rendement des investissements. Les positions et les évaluations actuelles des assureurs sont à des niveaux historiquement bas. Les prix actuels des actions sont respectivement de 0,55x, 0,53x, 0,41x et 0,37x pour guoshu, Ping An, taibao et Xinhua 2022epev. Il est recommandé de se concentrer sur l’AIA dirigée par des agents de haute qualité, ainsi que sur les Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) et China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601)
Point de vue de la liquidité: en termes de volume, la Banque centrale a mis 260 milliards de RMB sur le marché libre cette semaine, dont 140 milliards de RMB en pension inversée et 50 milliards de RMB en remboursement. 140 milliards de RMB de pensions inversées arrivent à échéance la semaine prochaine. En termes de prix, les taux d’intérêt des fonds à court terme ont varié cette semaine. Le taux interbancaire moyen pondéré est resté inchangé à 2,12%, tandis que le taux de rachat interbancaire garanti a diminué de 2 pb à 2,07%. R001 down 4bp to 2.03%, R007 up 2bp to 2.18%, dr007 down 4bp to 2.06%. Le taux d’intérêt au jour le jour de shibor a chuté de 6 pb à 1,99%. Les taux d’intérêt d’émission des certificats de dépôt interbancaires sont différents. Le rendement des bons du Trésor à un an a augmenté de 2 pb à 2,17%, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a diminué de 3 pb à 2,80% et l’écart de taux d’intérêt à terme a diminué de 5 pb à 0,63%. La superposition du rapport de travail du Gouvernement avec le financement social moins que prévu en février indique que la croissance stable sera soutenue, que la mise en œuvre de la politique monétaire sera renforcée et que la dynamique budgétaire sera plus positive. À l’avenir, le crédit large devrait être progressivement efficace et le taux d’intérêt à long terme devrait connaître une tendance à la hausse.
Perspectives financières diversifiées: mettre l’accent sur les secteurs de la fiducie et du contrôle financier qui bénéficient ensuite de l’impulsion donnée à la politique économique.
Facteurs de risque: aggravation de la situation épidémique du covid – 19, ralentissement de l’économie chinoise plus que prévu, baisse des taux d’intérêt à long terme plus que prévu, ouverture de la porte moins favorable que prévu, resserrement des politiques de surveillance financière, risque de perte de marge causé par des taux d’intérêt plus bas, pression exercée par les agents sur la baisse, ventes d’assurance moins élevées que prévu, incertitude quant à l’impact des fluctuations du marché des capitaux sur le rendement, etc.
