Joy Kie Corporation Limited(300994) ( Joy Kie Corporation Limited(300994) )
Événement: récemment, le Bureau du représentant commercial des États – Unis (USTR) a publié une déclaration dans laquelle il rétablirait l’exonération des droits de douane sur certaines importations chinoises. Cette exemption tarifaire concerne 352 des 549 produits en attente. Cette disposition s’appliquera aux importations en provenance de la RPC entre le 12 octobre 2021 et le 31 décembre 2022.
Commentaires:
La liste des exemptions tarifaires comprend les bicyclettes électriques, certaines bicyclettes complètes et certaines pièces détachées. Cette liste d’exemption tarifaire comprend les produits de bicyclettes électriques (numéro tarifaire d’exportation 87116000, bicyclettes équipées d’un moteur d’entraînement), certains produits de bicyclettes complètes (grand groupe de bicyclettes 8712, plusieurs types de bicyclettes bénéficiant d’une exemption tarifaire) et certaines pièces de rechange (châssis de bicyclettes en fibre de carbone). L’entreprise exporte principalement des marques indépendantes aux États – Unis, représentant plus de 10% des revenus. Les produits pour enfants et adultes continuent d’augmenter fortement. L’entreprise prévoit promouvoir les marques indépendantes de bicyclettes électriques aux États – Unis. Nous croyons que cette exemption tarifaire aidera l’entreprise à améliorer ses bénéfices à moyen et à long terme.
L’évaluation est revenue à la fourchette inférieure, les attentes pessimistes étant reflétées. Nous pensons que le cours des actions de la société est revenu au bas de la fourchette après un certain ajustement, principalement en raison de préoccupations concernant la demande d’exportation, les frais de transport maritime, les droits de douane et les conditions d’exploitation à court terme. Le cours des actions actuel a été pleinement reflété. Avec l’élimination progressive des facteurs pessimistes, l’évaluation de la société est susceptible d’être réparée. Le conflit en Europe au premier trimestre a eu un certain impact sur la demande, et l’épidémie en Chine a affecté l’offre, ce qui a entraîné une certaine pression sur les opérations à court terme. Nous nous attendons à ce que l’épidémie retarde les livraisons et ait un impact limité sur les résultats de l’année.
La demande d’exportation de bicyclettes s’est considérablement redressée et les coûts de transport ont diminué avec l’atténuation de l’épidémie. De janvier à février 2022, le taux de croissance des exportations de bicyclettes à Taiwan était de 10,31% et 41,93%, le taux de croissance des exportations de bicyclettes était de – 2,16% et 20,77%, le taux de croissance des exportations de bicyclettes électriques était de 18,85% et 22,31%, le taux de croissance des exportations était de 8,22% et 15,01%, ce qui a entraîné une amélioration continue du rapport annuel. La raison fondamentale du coût élevé du fret est que l’épidémie a entraîné la congestion des conteneurs de fret en pénurie dans les ports. Le fret devrait diminuer progressivement à mesure que l’épidémie s’est atténuée et que le fret a diminué à un niveau plus élevé.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de l’impact des conflits européens sur une partie de la demande, de l’amélioration des bénéfices résultant de l’exemption tarifaire, du maintien d’une demande industrielle relativement vigoureuse après l’épidémie, de la baisse progressive des frais de transport maritime après l’épidémie, ainsi que de la position concurrentielle ferme de l’industrie principale de l’ODM de la société, de la croissance de la marque indépendante et de l’activité des bicyclettes électriques, nous prévoyons un bénéfice net de 215 millions de RMB, 302 millions de RMB et 446 millions de RMB respectivement de 2021 à 2023, Les EPS correspondants sont respectivement de 1,11 yuan / action, 1,55 yuan / action et 2,30 yuan / action, ce qui correspond à un prix des actions PE de 26, 19 et 13 fois, respectivement. Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Facteurs de risque: risque de changement de l’environnement économique et de la politique commerciale, risque de fluctuation des taux de change, risque d’événements soudains et catastrophiques tels que des épidémies répétées, risque d’intensification de la concurrence sur le marché, risque de fluctuation des prix des matières premières, etc.
