Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) ( Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
La voie de croissance à long terme est claire et la cote « achat » est maintenue.
Compte tenu de la volatilité des activités d’innovation en matière de crédit de la société, nous maintenons la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 1 324 millions de RMB en 2022, augmentons la prévision de 1 770 millions de RMB en 2023 (la prévision initiale était de 1 699 millions de RMB), augmentons la prévision de 2 296 millions de RMB en 2024, et les SPE correspondants sont respectivement de 2,87, 3,84 et 4,98 RMB / action. Le prix actuel des actions correspond à 66,9, 50,0 et 38,6 fois PE en 2022 – 2024. La société a de vastes perspectives de croissance et maintient la cote d’« achat».
Les revenus ont maintenu une croissance rapide et les investissements dans la R & D ont continué d’augmenter
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,28 milliards de RMB, en hausse de 45,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1041 milliard de RMB, en hausse de 18,57% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 840 millions de RMB, en hausse de 37,32% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les produits, les revenus des abonnements aux services de bureau personnels en Chine se sont élevés à 1465 milliard de RMB, en hausse de 44,20% par rapport à l’année précédente; Les revenus des abonnements institutionnels et des services en Chine se sont élevés à 446 millions de RMB, en hausse de 23,40% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires autorisé des institutions chinoises s’est élevé à 962 millions de RMB, en hausse de 107,10% par rapport à l’année précédente. L’investissement de l’entreprise dans la R & D et le marché a continué d’augmenter, le taux des dépenses de vente et le taux des dépenses de R & D étant respectivement de 21,19% et 32,98%, avec des variations annuelles de – 0,16 et 1,54 point de pourcentage. Les engagements contractuels se sont élevés à 1421 milliard de RMB, en hausse de 70,62% d’une année sur l’autre, ce qui a donné de bons résultats.
Optimisation de l’expérience utilisateur, augmentation de la proportion d’utilisateurs payants limités à long terme et amélioration de la viscosité des utilisateurs
À la fin de 2021, le nombre mensuel d’équipements actifs pour les principaux produits de la société était de 544 millions, en hausse de 14,05% par rapport à l’année précédente. Sur cette base, l’entreprise optimise continuellement l’expérience de la fonction afin de promouvoir le cloud utilisateur et d’améliorer l’utilisation de la fonction de paiement. Le nombre annuel cumulé d’utilisateurs individuels payants de l’entreprise a atteint 25,37 millions, en hausse de 29,31% par rapport à l’année précédente. L’entreprise compte plus de 7 millions de super – membres par an et environ 130 milliards de fichiers que l’entreprise aide les utilisateurs à stocker sur le Cloud public.
Lancement d’un nouveau plan d’incitation au capital pour lier davantage l’épine dorsale de base
La société a l’intention d’accorder 1 million d’actions restreintes à 127 objets d’incitation, soit environ 0,22% du capital social total, à un prix d’au moins 45,86 yuan / action. L’objectif de l’évaluation du rendement est que le taux de croissance composé du revenu d’exploitation de la compagnie ne soit pas inférieur à 15% de 2022 à 2024 et que la valeur de déclenchement soit le taux de croissance composé du revenu d’exploitation ne soit pas inférieur à 10%. La nouvelle phase de l’émission d’incitations au capital est propice à la liaison de l’épine dorsale de base et à la promotion du développement sain à long terme de l’entreprise.
Conseils sur les risques: le développement des activités de l’entreprise n’est pas aussi rapide que prévu; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché.
