Principales conclusions
Depuis mars, la Chine a connu de nouvelles épidémies locales graves, affectant les déplacements et la consommation des résidents ainsi que la construction de biens et d’infrastructures. Nous avons estimé l’impact de l’épidémie sur la consommation et la croissance du PIB au premier trimestre en nous fondant sur des cas antérieurs.
Le cycle actuel de l’épidémie a une large portée, la politique de « nettoyage dynamique » ou un impact significatif sur l’économie de mars. L’épidémie s’est propagée rapidement dans 28 provinces. Sous l’influence de l’épidémie, Jilin, Shanghai et d’autres endroits ont progressivement amélioré les mesures de prévention et de contrôle. À court terme, l’éclosion à court terme peut entraîner un ralentissement important de l’économie sans ajustement fondamental de la stratégie de prévention et de contrôle de l’éclosion.
Les données à haute fréquence montrent un mauvais rendement de l’offre et de la demande en mars. Dans le cadre de l’amélioration des mesures de prévention et de contrôle, l’indice national de migration a diminué de façon anti – saisonnière depuis le 12 mars (le 10 février du calendrier lunaire). Dans le cas où les déplacements des résidents et la production de certaines entreprises sont limités, l’impact négatif de l’épidémie sur la consommation et l’investissement s’est déjà manifesté dans une certaine mesure: 1) au 23 mars, la superficie quotidienne moyenne des logements commerciaux dans les grandes et moyennes villes a diminué de 50,7% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de l’épidémie sur l’effet de la politique d’érosion immobilière. Au cours des trois premières semaines de mars, les ventes en gros des constructeurs de voitures particulières ont augmenté de – 1,2%, 11,6% et – 9,3% d’une année sur l’autre, tandis que les ventes au détail des constructeurs ont augmenté de 5,8%, 14,9% et – 23,4% d’une année sur l’autre. Les deux indicateurs montrent une tendance à la baisse du taux de croissance d’une année sur l’autre, ce qui indique également que l’épidémie a eu un impact important sur les ventes d’automobiles. Au cours des trois premières semaines de mars, le taux d’exploitation des principales aciéries à filetage et des installations d’asphalte de pétrole était considérablement inférieur à celui des années précédentes.
On s’attend à ce que cette éclosion entraîne une baisse de 2,64 points de pourcentage de la société Q1 et une croissance du PIB de 0,94 point de pourcentage. Nous avons l’intention d’obtenir le degré de perte de la société zéro dans différentes conditions de gravité de l’épidémie en reprenant l’impact de l’épidémie de 2021 sur la société zéro. Selon nos calculs, l’impact de l’épidémie sur la croissance annuelle nulle de 39 sociétés pondérées en fonction de la ville en mars était de – 2,64%, ce qui devrait ralentir la croissance du PIB d’environ 0,94 point de pourcentage au premier trimestre. Nous avions prévu une croissance du PIB de 5,6% au premier trimestre, ce qui nous a amenés à 4,7%.
Une fois l’épidémie stabilisée, on s’attend à ce que la politique de croissance soutenue continue de s’appliquer. À l’heure actuelle, le nombre de nouveaux cas confirmés à l’échelle nationale par jour est essentiellement contrôlé au niveau de 12 000, mais le nombre de personnes infectées asymptomatiques continue d’augmenter. En l’absence d’un ajustement important de la stratégie de prévention et de contrôle de l’épidémie, on s’attend à ce que l’impact sur l’économie se poursuive jusqu’au deuxième trimestre et qu’il y ait une forte pression pour atteindre l’objectif de croissance de 5,5% tout au long de l’année. À notre avis, étant donné que l’épidémie actuelle en Chine n’est pas clairement maîtrisée et que des facteurs incertains tels que la situation à l’étranger subsistent, le rapport coût – efficacité de l’introduction de politiques à court terme n’est pas élevé, et nous nous attendons à ce que la politique de croissance stable continue de fonctionner Après une épidémie relativement stable.
Indice de risque: la propagation de l’épidémie en Chine a dépassé les attentes; La force et l’effet de la politique de croissance stable sont inférieurs aux attentes
