Récemment, l’émission de certificats de dépôt interbancaires a montré une tendance à la hausse du volume et des prix.
Au 25 mars, le taux d’émission des certificats de dépôt interbancaires de niveau AAA à un an de la China Bond Commercial Bank était de 7,5 BP. L’écart de taux d’intérêt entre les certificats de dépôt interbancaires des grandes banques d’État d’un an et les MLF d’un an est de 23 BP, ce qui est nettement plus étroit que le mois dernier.
Les initiés de l’industrie pensent que cela est principalement dû à l’augmentation de la pression du côté de la dette des banques commerciales et à l’influence du phénomène du remboursement des fonds et de la gestion financière.
« À l’heure actuelle, la courbe de rendement des certificats de dépôt interbancaires a fortement augmenté, le coût de la dette bancaire a augmenté et la demande de fonds à long terme est plus évidente. Par rapport à la baisse de l’année dernière, nous pensons que la Banque centrale pourrait effectuer une opération de réduction à court terme. Selon Ming Ming, co – économiste en chef de Citic Securities Company Limited(600030) .
Selon les statistiques, au 25 mars, l’échelle des certificats de dépôt interbancaires émis en mars s’élevait à 1 914,9 milliards de RMB, 1 902,6 milliards de RMB émis au cours de la même période le mois dernier, contre 910,7 milliards de RMB émis au cours de la même période en janvier. Depuis mars, les taux d’émission des certificats de dépôt interbancaires AAA à 3 mois, 6 mois et 1 an de la China Bond Commercial Bank ont augmenté respectivement de 5,5, 7,3 et 7,5 pb.
La reprise de l’échelle d’émission des certificats de dépôt interbancaires reflète l’augmentation de la pression du côté de la dette des banques. Plusieurs experts ont déclaré qu’après l’échec des prévisions de réduction des taux d’intérêt en février, la demande de fonds à long terme des banques a augmenté, ce qui, combiné à des facteurs tels que l’octroi de crédits, a entraîné une demande accrue de certificats de dépôt interbancaires.
« la pression sur la dette des banques commerciales s’est quelque peu redressée. Sous l’influence de la politique financière « pleine force et avance», les données sur le crédit au début de l’année sont solides. Afin d’atténuer la pression sur la dette des banques commerciales, la demande de financement par des certificats de dépôt interbancaires est élevée.» Selon Zhou Yue, analyste en chef des recettes fixes de Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) .
Du côté de la demande, la force d’allocation diminue sous la pression du remboursement, a déclaré Ming. « le Fonds monétaire international est un important distributeur de certificats de dépôt interbancaires. La baisse de la croissance de la base de produits a entraîné une demande relativement faible de certificats de dépôt interbancaires. En outre, l’attrait des certificats de dépôt interbancaires a diminué en raison de la hausse des rendements des obligations d’État et des obligations émises par l’État.» Mingming a dit.
Zhou Yue a déclaré que la convergence marginale des fonds et le renforcement des attentes en matière de crédit large. Le taux d’intérêt du Fonds a augmenté en raison de l’émission d’obligations locales, de la récupération nette du marché public de la Banque centrale et de facteurs à la fin du trimestre. En outre, la politique immobilière a été assouplie et les données solides sur le crédit ont poussé à élargir les attentes en matière de crédit, tandis que le taux d’émission des certificats de dépôt interbancaires et le rendement des obligations à long terme ont augmenté simultanément.
« entre – temps, l’échelle d’échéance des certificats de dépôt interbancaires est relativement grande. Il y a une synchronisation évidente entre l’émission des certificats de dépôt interbancaires et le remboursement à l’échéance. En mars de cette année, 2,17 billions de RMB de certificats de dépôt interbancaires sont arrivés à échéance, le plus élevé depuis juillet 2018, et l’échelle d’émission des certificats de dépôt interbancaires a augmenté en conséquence.» Dit Zhou Yue.
Y a – t – il encore de la place pour l’augmentation du volume et du taux d’émission des certificats de dépôt? Les spécialistes du marché ont déclaré que la politique monétaire continuait d’être vigoureuse et que l’espace à la hausse pour les taux interbancaires sur les certificats de dépôt serait limité et que l’espace à la baisse resterait.
Au 25 mars, l’écart entre le taux d’intérêt d’émission des certificats de dépôt interbancaires des grandes banques d’État à un an (2,62%) et le taux d’intérêt des fpl à un an (2,85%) était de 23 BP; En février, l’écart entre le taux d’intérêt d’émission des certificats de dépôt interbancaires des grandes banques d’État à un an (2,42%) et le taux d’intérêt des MLF à un an était de 43 BP. L’écart de taux d’intérêt s’est réduit de 20 points de pourcentage en mars par rapport à la même période le mois dernier.
Zhou Yue a déclaré que l’écart entre le taux d’intérêt du bordereau de dépôt et le taux d’intérêt du MLF était limité.
« compte tenu de l’objectif d’une croissance stable de 5,5% tout au long de l’année, le déplacement à la baisse du Centre des taux directeurs contribuera à freiner la tendance à la hausse des taux interbancaires des certificats de dépôt. Dit Zhou Yue.
Il est clairement indiqué que le coût du côté de la dette des banques a augmenté et que la demande de fonds à long terme est plus évidente, bien que l’espace de liaison ascendante du taux interbancaire des certificats de dépôt soit limité, l’espace de dépôt subséquent est encore réduit.
Yang yewei, analyste en chef des titres à revenu fixe chez Goldman Sachs, a déclaré qu’il était encore possible de réduire le niveau de référence par la suite. D’autre part, la réduction de la Banque centrale peut fournir un soutien financier à la facilité de crédit. À l’heure actuelle, la fenêtre de descente n’est pas fermée.
« À l’heure actuelle, la reprise économique n’est toujours pas solide, en particulier sous l’influence de la perturbation de l’épidémie et du conflit russo – ukrainien, il est nécessaire de céder davantage d’entités bénéficiaires, de sorte qu’il est nécessaire de libérer de l’espace par la réduction des quotas. » Mingming a dit.
