Satellite Chemistry ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
La société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 28557 milliards de RMB, en hausse de 165,09% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 6007 milliards de RMB, en hausse de 261,62% d’une année sur l’autre, qui est conforme à l’annonce d’augmentation anticipée. Maintenir la cote d’achat.
Points clés à l’appui des notations
La forte hausse des prix des produits et le lancement de nouvelles capacités ont amélioré les résultats de l’entreprise. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 28557 milliards de RMB, en hausse de 165,09% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 607 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 261,62% d’une année sur l’autre. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 8539 milliards de RMB, en hausse de 165,10% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 1751 milliard de RMB, en hausse de 130,71% par rapport à l’année précédente. Le plan de distribution des bénéfices prévoit un dividende en espèces de 3,50 RMB (impôt inclus) par 10 actions et une augmentation de 4 actions par 10 actions de la réserve de capital à tous les actionnaires. L’accélération de la croissance des performances de l’entreprise en 2021 est principalement due à la forte augmentation des prix des produits. Selon les données de Wande, le prix moyen annuel de l’acide acrylique en 2021 était de 13 257,26 yuan / tonne, en hausse de 56,11% par rapport au prix moyen de l’année précédente de 8 492,34 yuan / tonne; En 2021, le prix annuel moyen de l’Acrylate de butyle était de 17 848,32 yuan / tonne, en hausse de 82,83% par rapport au prix moyen de l’année précédente de 9 762,22 yuan / tonne. Deuxièmement, la nouvelle capacité a été mise en service. Au début de 2021, le projet de production annuelle de 180000 tonnes d’acide acrylique et de 300000 tonnes d’acrylate a été mis en service avec succès. En mai 2021, le projet de phase I de Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) C2 a été achevé et mis en service, et 250000 tonnes / an de polyéther monomère auxiliaire en aval ont également été achevées et mises sur le marché en octobre, ce qui a contribué à une augmentation considérable des performances de l’entreprise. La compagnie a réalisé une marge brute de 31,72% en 2021, en hausse de 3,02 PP par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 21,06%, en hausse de 5,67 PP par rapport à l’année précédente.
La capacité des produits C2 et C3 continue d’augmenter et la disposition des nouveaux matériaux et produits s’accélère. On s’attend à ce que la phase II du projet C2 soit mise à l’essai au milieu de 2022. La phase I du projet de parc industriel de nouveaux matériaux verts de soutien, y compris 100000 tonnes / an d’éthanolamine, 400000 tonnes / an de polystyrène, 150000 tonnes / an de carbonate de qualité batterie (60 000 tonnes / an de DMC, 50 000 tonnes / an d’EC et 40 000 tonnes / an de DEC / EMC), a été mise à l’essai et devrait être achevée successivement au cours du deuxième semestre de 2022. La chaîne industrielle C3 de l’entreprise continue également de promouvoir la construction de capacités, avec une production annuelle de 360000 tonnes d’acide acrylique et 720000 tonnes de projets d’amélioration technique des esters, une production annuelle de 350000 tonnes de polypropylène et 250000 tonnes de peroxyde d’hydrogène (y compris 20 000 tonnes de qualité électronique) en cours de promotion ordonnée. Le projet d’intégration des nouveaux matériaux et des nouvelles énergies accélère les progrès de la construction et devrait être achevé d’ici la fin de 2023. L’entreprise accélère la mise en page de l’industrie des nouveaux matériaux. Le projet de parc industriel des nouveaux matériaux chimiques verts avec un investissement total d’environ 15 milliards de RMB a été officiellement lancé en mars. Le contenu de la construction comprend principalement 200000 tonnes / an d’éthanolamine, 800000 tonnes / an de polystyrène et 100000 tonnes / an. α- Oléfines, Poe de soutien, 750000 tonnes / an d’Unit é de production de carbonate et projets de soutien connexes. L’entreprise coopère avec l’Université du Zhejiang, l’Université des sciences et de la technologie de la Chine orientale et d’autres sectorformes de production, d’enseignement et de recherche pour accélérer la synthèse de chaînes longues par oligomérisation de l’éthylène α- Projet pilote de développement technologique des oléfines et des points d’entrée.
Évaluation
L’entreprise réalise des progrès simultanés dans les chaînes industrielles C2 et C3 et dispose d’abondantes réserves de nouvelles capacités à l’avenir. Les nouveaux matériaux et produits devraient encore améliorer l’espace de développement de l’entreprise. En raison de la forte augmentation des prix et du bon déroulement du projet, on estime que le SPE de la compagnie sera de 4,78 Yuan, 5,92 yuan et 7,24 yuan en 2022 – 2024, et que le PE correspondant sera respectivement de 8,7, 7,1 et 5,8 fois. Maintenir la cote d’achat.
Principaux risques liés à la notation
Les fluctuations importantes des taux de change ont une incidence sur les gains et pertes de change de la société; Les fluctuations anormales des prix du pétrole et des matières premières ont une incidence sur les prix des produits et les marges bénéficiaires de l’entreprise; Le calendrier de construction du projet est inférieur aux attentes; Risques pour la sécurité et la protection de l’environnement, etc.
