Porton Pharma Solutions Ltd(300363) ( Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Aperçu de l’événement
Annonce du rapport annuel 2021 et de l’annonce des résultats du premier trimestre 2022: en 2021, le revenu d’exploitation annuel s’élevait à 3105 milliards de RMB, en hausse de 49,87% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 524 millions de RMB, en hausse de 61,49% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non déduit était de 503 millions de RMB, en hausse de 74,42% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 1 357 ~ 1 466 millions de RMB, en hausse de 150% ~ 170% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère était de 326 ~ 344 millions de RMB, en hausse de 270% ~ 290% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable était de 324 ~ 339 millions de RMB, en hausse de 330% ~ 350% d’une année sur l’autre.
Jugement analytique
L’activité principale présente un rendement élevé et la rentabilité du 22q1 s’est considérablement améliorée.
Le chiffre d’affaires d’exploitation de l’entreprise pour 2021q4 et 2022q1 est respectivement de 1075 milliard de RMB et 1357 ~ 1466 milliard de RMB, avec une croissance annuelle de 84,2% et 150,0% ~ 170,0%. Le taux de croissance de la performance a une tendance à l’accélération significative. Nous sommes principalement influencés par les facteurs suivants: l’exécution continue des commandes contractuelles importantes, l’amélioration continue de la capacité du côté de l’offre (nombre d’employés, capacité de production, zone de laboratoire) et l’amélioration progressive de la couverture des pipelines. En 2022, le taux d’intérêt net de la société attribuable à la société mère pour le premier trimestre (médiane) était de 23,7%, comparativement à 16,2% pour le premier trimestre de 2021, ce qui montre une forte tendance à la hausse. Nous estimons que l’augmentation du taux d’intérêt net est principalement influencée par deux Facteurs, à savoir le taux d’intérêt net élevé des entreprises liées au covid – 19 et l’augmentation du taux d’utilisation global de la capacité. Compte tenu de l’exécution successive des principales commandes contractuelles et de la croissance continue des pipelines et de la capacité de production, nous estimons que la croissance ultra rapide se poursuivra en 2022.
Encaissement continu des commandes contractuelles importantes: la compagnie a signé des commandes contractuelles importantes de 217 millions de dollars américains et 681 millions de dollars américains respectivement le 30 novembre 2021 et le 11 février 2022, dont 316 millions de dollars de revenus ont été comptabilisés en 2021. Nous estimons que la plupart des commandes contractuelles importantes seront confirmées en 2022 et que les résultats de 2022 seront considérablement améliorés.
Amélioration continue de la capacité du côté de l’offre (nombre d’employés, capacité de production et superficie du laboratoire): À la fin de 2021, l’équipe R & D de l’entreprise comptait 1201 personnes, en hausse de 68,2% par rapport à l’année précédente; Avec la mise en service de 109 ateliers (186 m3) au cours du premier semestre de 2021 et l’acquisition de Hubei Yuyang (584 m3) au cours du troisième trimestre de 2021, la capacité totale de production de API de l’entreprise est d’environ 2019 m3, avec une augmentation annuelle d’environ 65%; La superficie des laboratoires de l’entreprise dépasse 29 000 mètres carrés, en hausse de 45,0% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne l’avenir, avec la mise en service continue du nouveau Centre R & D de Shanghai, de l’atelier 301, de la capacité de production de la phase II de dongbang et de l’acquisition proposée de Shanghai Kaihui, l’entreprise jettera les bases d’une croissance rapide de ses r éalisations futures.
Améliorer continuellement l’étendue et la profondeur de la couverture des clients et élargir continuellement les pipelines des clients: en 2021, l’entreprise a ajouté 113 nouveaux clients et le nombre cumulé de clients de service a atteint 600, ce qui a permis d’améliorer l’étendue et la profondeur de la couverture des clients. En 2021, le nombre total d’articles de service de l’entreprise (y compris seulement les articles vendus au cours de la période visée par le rapport, à l’exclusion de J – star) était de 410, en hausse de 14% d’une année sur l’autre, dont 209 articles en phase préclinique et clinique I, 65 articles en phase clinique II, 44 articles en phase clinique III, 10 articles en phase de demande d’inscription de nouveaux médicaments et 87 articles en phase d’inscription. Avec la transition stratégique vers le modèle cdmo depuis 2017, l’effet de dérivation des projets API de l’entreprise s’est progressivement reflété, par exemple, 20 projets desservis en 2021 sont entrés dans la phase suivante et 2 projets API innovants sont entrés dans la phase de commercialisation.
L’expansion des nouvelles entreprises (cgtcdmo business et Preparation cdmo Business) s’accélère continuellement et contribue à la résilience de la croissance future des performances.
Cgtcdmo Business: Business capacity building is continuously Accelerated. Suzhou boteng bio, l’organisme principal de l’entreprise dans le domaine de la thérapie génique et cellulaire cdmo, continue de construire des sectorformes cdmo telles que plasmide, thérapie cellulaire, thérapie génique, oncolyse virale, thérapie à l’acide nucléique et thérapie bactérienne vivante, fournissant des services de bout en bout de la construction de la base de données, le développement de la méthode de traitement et d’analyse, la production de CGMP et le remplissage de la préparation. À la fin de 2021, le nombre d’employés de Suzhou boteng Biology a atteint 294, en hausse de 216% d’une année sur l’autre. Au cours du deuxième semestre de 2021, le laboratoire de l’île santian de la société a été officiellement mis en service. La société s’attend à ce que les ateliers de production de l’île santian de Suzhou soient mis en service successivement au quatrième trimestre de 2022, ce qui augmentera considérablement l’offre de capacité de la En 2021, la société a introduit 27 nouveaux projets et a signé environ 130 millions de RMB de nouveaux contrats, réalisant un chiffre d’affaires d’exploitation de 13,87 millions de RMB et un bénéfice net de – 126 millions de RMB. En prévision des trois prochaines années, avec le renforcement continu de la capacité d’affaires et l’amélioration continue de la capacité de production, nous avons estimé que Suzhou boteng Biology afficherait une croissance ultra rapide.
Service de préparation cdmo: le service réalise une percée de « 0». En mai 2021, l’entreprise a lancé le projet de la phase I de la base de production de préparations dans la nouvelle zone de Chongqing Liangjiang. On s’attend à ce que le projet soit terminé et mis en service au quatrième trimestre de 2022. Après la mise en service de la nouvelle capacité de production, l’entreprise aura une capacité de production multi – formes et multi – spécifications de préparations solides orales à haute activité et d’injections, afin de promouvoir la mise en place de la sector – forme intégrée de l’entreprise « ds + DP ». À la fin de 2021, l’entreprise a réalisé une percée de « 0» dans l’activité de préparation cdmo, a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2016 millions de RMB, avec 156 employés, en hausse de 164% d’une année sur l’autre. Le nombre de projets en cours de recherche a atteint 31 et l’échelle des nouvelles commandes signées a atteint 71,13 millions de RMB (dont 15 médicaments innovants et 16 médicaments génériques). L’entreprise de préparation cdmo devrait continuer à réaliser une croissance explosive avec l’amélioration de la capacité d’affaires et la mise en service successive de nouvelles capacités à l’avenir.
Dans l’ensemble, la marge brute est relativement stable, l’utilisation des capacités augmentant pour couvrir les coûts de main – d’oeuvre, l’augmentation des coûts des matières premières et l’impact négatif des nouvelles entreprises au début de l’investissement.
La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la société en 2021 sont respectivement de 41,36% et 15,32%, ce qui est relativement stable par rapport à 2020 dans son ensemble.
La marge brute des activités de l’ocm & cro dans le domaine des produits chimiques continue d’augmenter en raison de l’amélioration de l’utilisation des capacités. La marge brute globale de CMO & cro est de 42,96%, en hausse de 0,78 PCT par rapport à l’année précédente, dont la marge brute de CMO est de 42,02%, en hausse de 1,27 PCT par rapport à l’année précédente, la marge brute de Cro est de 48,07%, en hausse de 3,74%, et la tendance générale à la hausse se poursuit. La couverture globale de la capacité de production a atteint 72% en 2021, et elle a continué d’augmenter par rapport à 70% en 2020. En ce qui concerne l’impact des facteurs de taux de change de couverture, des coûts de main – d’œuvre (en hausse de 62,81% d’une année sur l’autre) & des matériaux directs (en hausse de 60,34% d’une année sur l’autre), nous avons estimé que la rentabilité de l’entreprise devrait atteindre une stabilité relative et une augmentation modérée sans tenir compte de la perturbation des contrats importants à l’avenir.
D’autres activités (y compris les activités de cgtcdmo et les activités de préparation de cgtcdmo) sont au début de l’investissement par de nouvelles activités, et la marge brute globale diminue progressivement. La marge bénéficiaire brute des autres activités de la société est de – 42,67%, ce qui représente une baisse significative par rapport à 39,14% en 2020. Nous jugeons que les activités de cgtcdmo et les activités de préparation de cdmo sont principalement affectées par le fait que les activités de cgtcdmo sont au stade initial de l’éclosion et que Les coûts de main – d’œuvre et d’autres dislocations augmentent considérablement.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu du rythme de confirmation des contrats importants et de l’augmentation continue du nombre de pipelines couverts, les attentes en matière de rendement pour les années 22 à 23 ont été révisées à la hausse, c’est – à – dire que le chiffre d’affaires a été ajusté de 68,78 / 77,06 milliards de RMB pour les années 22 à 23 à 71,00 / 79,00 / 8,3 milliards de RMB pour les années 22 à 24, et que le SPE a été ajusté de 2,25 / 2,56 RMB pour les années 22 à 23 à 2,68 / 3,10 / 3,33 RMB pour les années 22 à 23, ce qui correspond à un prix de clôture de 93,72 RMB / action le 25 mars 2022, PE étant respectivement 35,02 / 30,24 / 28,15 fois et maintenant la cote « bu
Conseils sur les risques
La croissance des commandes et des recettes a été inférieure aux prévisions; La marge brute et la marge nette ne peuvent pas continuer à augmenter.
