Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) ( Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Événements:
Le 23 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3,28 milliards de RMB en 2021, en hausse de 45,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1041 milliard de RMB, en hausse de 18,57% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 840 millions de RMB, en hausse de 37,32% par rapport à l’année précédente.
Dans l’ensemble, le rapport annuel de 21 ans répond aux attentes. En tant que chef de file des logiciels de bureau en Chine, l’entreprise continue d’innover et d’élargir la gamme de produits, de créer un environnement de bureau en nuage et de bénéficier continuellement du Bureau mobile et de la localisation des logiciels. Nous sommes optimistes quant à la forte croissance de l’entreprise dans le domaine des logiciels de bureau et donnons une note d ‘« achat ».
Commentaires:
Le chiffre d’affaires de Q4 a maintenu un taux de croissance relativement élevé, et les engagements contractuels ont considérablement augmenté la période disponible à l’avenir: le chiffre d’affaires de Q4 a atteint 908 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, en hausse de 19,82% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 193 millions de RMB, en hausse de 31,64% par rapport à l’année précédente. La baisse du bénéfice net s’explique principalement par une augmentation de 49,68% des effectifs de R & D, ce qui a entraîné une augmentation de 99,1% des d épenses de R & D D d’une année sur l’autre. Q4 la valeur ajoutée des passifs contractuels au cours d’un seul trimestre s’élevait à 308 millions de RMB, en hausse de 55% d’une année sur l’autre. À la fin de 21 ans, les passifs contractuels de la compagnie atteignaient 1 421 millions de RMB, en hausse de 71% d’une année sur l’autre; Le passif contractuel peut refléter la capacité de croissance future de Saas, ce qui indique que l’entreprise est dans une période de développement rapide et que le potentiel de croissance des revenus futurs est réalisable.
En ce qui concerne les activités d’innovation en matière d’information, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires autorisé de 962 millions de RMB par les institutions chinoises au cours de la période considérée, en hausse de 107,1% d’une année sur l’autre, ce qui indique que l’industrie chinoise de l’innovation en matière d’information est entrée dans une période de croissance rapide sous l’appui des politiques, que la demande des gouvernements et des entreprises est élevée et que les commandes de logiciels de bureau en streaming de l’entreprise ont augmenté rapidement. Accélérer la participation de la sectorforme infonuagique aux projets gouvernementaux numériques; En ce qui concerne les abonnements institutionnels, au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 446 millions de RMB pour les abonnements institutionnels et les services, en hausse de 23,40% par rapport à la même période de l’année précédente. Le nombre d’entreprises enregistrées sur le marché public du cloud de La société a dépassé un million et la viscosité des utilisateurs est élevée. Pour les clients individuels, le chiffre d’affaires des abonnements aux services de bureau personnels au cours de la période considérée s’est élevé à 1465 milliard de RMB, en hausse de 44,20% par rapport à la même période de l’année précédente, principalement en raison de la croissance constante du nombre d’utilisateurs mensuels actifs de l’entreprise sur une base élevée. À la fin de 2021, le nombre mensuel d’équipements actifs pour les principaux produits de la société s’élevait à 544 millions, en hausse de 14,05% par rapport à l’année précédente; Parmi eux, le nombre annuel cumulé de membres individuels payants de l’entreprise a atteint 25,37 millions, en hausse de 29,31% d’une année sur l’autre. Le nombre de fichiers téléchargés dans le cloud par des utilisateurs individuels et des PME via le Cloud public est passé de 17,5 milliards à environ 130 milliards à la fin de 2018, lorsque l’entreprise a proposé la stratégie de bureau en nuage. L’effet de Cloud des utilisateurs est évident et le taux de paiement a augmenté de façon significative. Afin d’optimiser l’expérience des utilisateurs, l’entreprise a réduit stratégiquement ses activités de publicité sur Internet au cours de la période considérée, ce qui a entraîné une baisse des revenus de 3,01% d’une année sur l’autre, ce qui a encore accru la rigidité des utilisateurs.
Le rendement du projet d’incitation au capital est clair et contribue au développement à long terme de l’entreprise: l’entreprise prévoit d’accorder 1 million d’actions restreintes à 127 cadres de base et cadres techniques, soit environ 0,22% du capital social total, dont 800000 actions accordées pour la première fois et 200000 actions réservées. Le prix ne sera pas inférieur à 45,86 RMB. L’objectif d’évaluation sera basé sur les résultats de 2021, avec un taux de croissance composé d’environ 15% en 2022 – 2024. On s’attend à ce que l’objectif d’évaluation du rendement de l’incitation au capital soit moins difficile et n’ait pas d’impact significatif sur l’entreprise, ce qui aidera l’entreprise à lier les talents techniques de base et à promouvoir le développement à long terme.
Prévision des bénéfices: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société en 2022 – 23 sera de 1457 – 1906 milliard de RMB, YOY + 40,01% / + 30,74%, ce qui équivaut à 3,16 / 4,14 RMB en EPS. À l’heure actuelle, le prix des actions a correspond à PE 60 / 46 fois, donnant une note d’achat.
Conseils sur les risques: 1. La R & D et la promotion de nouveaux produits ne sont pas aussi bonnes que prévu; 2. La transformation numérique de l’entreprise et la demande sont inférieures aux attentes; 3. Risque d’intensification de la concurrence sur le marché.
