Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) ( Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Événement: Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) divulgation des états financiers de 2021 et du plan d’incitation au capital de 2022 (ébauche). En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3 280 milliards de RMB, en hausse de 45,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 1041 milliard de RMB, en hausse de 18,57% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net après déduction des bénéfices et pertes non récurrents s’est élevé à 840 millions de RMB, en hausse de 37,32% d’une année sur l’autre. La société a l’intention d’accorder 1 million d’actions restreintes à 127 employés clés à un prix d’au moins 45,86 yuan / action.
La croissance des utilisateurs s’est poursuivie et l’activité d’abonnement individuelle a été suffisamment soutenue. Bien que le bureau hors ligne ait repris en 2021, ce qui a entraîné une certaine résistance à l’expansion des utilisateurs de WPS, l’entreprise a réussi à maintenir l’élan de croissance de la volonté des utilisateurs d’utiliser et de payer, ce qui a fait que le nombre d’appareils actifs et d’utilisateurs payants des principaux produits de l’entreprise a atteint un nouveau sommet. Au 31 décembre 2021, le nombre mensuel d’équipements actifs des principaux produits de la société était de 544 millions, en hausse de 14,05% par rapport à l’année précédente; Le nombre annuel cumulé d’utilisateurs individuels payants a atteint 25,37 millions, en hausse de 29,31% par rapport à la même période l’an dernier. La croissance des abonnés payants a permis à l’entreprise d’atteindre 1 465 millions de RMB de revenus d’abonnement individuels en 2021, soit une augmentation d’environ 44% par rapport à l’année précédente. Bien que le taux de conversion des utilisateurs payants ne soit actuellement que d’environ 4,66%, il a encore augmenté d’environ 0,54 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. On s’attend à ce que l’entreprise améliore progressivement le taux de conversion en fonction de sa position dominante sur le marché chinois et qu’elle dispose d’un solide soutien commercial.
L’entreprise a obtenu de bons résultats et les investissements dans la recherche et le développement ont continué d’augmenter. Grâce à l’acceptation accrue par les utilisateurs des modes de bureau en nuage et de bureau collaboratif, le chiffre d’affaires de l’abonnement des clients institutionnels de l’entreprise s’élevait à 446 millions de RMB en 2021, en hausse de 23,40% par rapport à l’année précédente. Afin de mettre en œuvre la stratégie écologique de « Multi – écrans, Cloud, content, ai and collaboration», l’entreprise a continuellement augmenté les investissements dans la R & D. en 2021, les dépenses de R & D de l’entreprise ont atteint 1082 milliard de RMB, en hausse de 52,15% par rapport à l’année précédente, et le personnel de R & D a atteint 2811 personnes, en hausse de près de 50% par rapport à l’année précédente. En raison de la récurrence de l’épidémie actuelle, on s’attend à ce que la demande future de scénarios de bureau en ligne tels que le Bureau en nuage et le Bureau collaboratif continue de se libérer, et les activités d’abonnement des clients institutionnels devraient devenir progressivement un nouveau point de croissance pour l’entreprise.
Il est proposé de rééditer l’incitation au capital, l’incitation au capital ou la normalisation. Le plan d’incitation au capital (projet) publié cette fois par l’entreprise a un prix d’attribution relativement bas, un nombre relativement faible d’objets d’attribution et des objectifs d’évaluation du rendement relativement communs (environ 15% du taux de croissance composé des trois prochaines années). Il ne s’agit pas d’une incitation universelle pour les employés de l’entreprise, ni d’un défi clair pour la croissance future du rendement de l’entreprise. Par conséquent, l’incitation au capital de ce cycle est toujours la continuation stratégique de l’entreprise pour lier l’épine dorsale centrale de niveau intermédiaire et attirer des talents externes de En ce qui concerne le plan d’incitation au capital lancé en 2021, nous notons que le plan d’incitation au capital de l’entreprise est similaire pour la deuxième année consécutive. Nous croyons que l’entreprise continuera de mettre en œuvre le même type de plan d’incitation au capital à l’avenir, ce qui aidera à maintenir la compétitivité à long terme de l’entreprise en tant que mesure normale pour stabiliser l’équipe de base.
Prévisions de bénéfices et notations. Compte tenu de la position dominante de l’entreprise sur le marché des logiciels de bureau nationaux et de la demande de localisation causée par la complexité géopolitique croissante, on s’attend à ce que l’entreprise réalise des revenus d’exploitation de 4483, 5866 et 7433 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2024, avec un bénéfice net attribuable à La société mère de 1434, 1954 et 2548 milliards de RMB respectivement, et un SPE d’environ 3,11, 4,24 et 5,53 RMB respectivement, ce qui correspond au cours actuel des actions PE d’environ 62x, 45x et 35x. Donner à la société une fourchette d’évaluation PE raisonnable de 70 à 80 X en 2022, avec une fourchette de prix cible correspondante d’environ 218 à 249 RMB, et maintenir la cote « recommandée».
Conseils sur les risques: la demande de nouveaux produits est inférieure aux attentes; La technologie n’est pas aussi bonne que prévu; Le contrôle des dépenses n’a pas été aussi efficace que prévu.
