L’exemption donne un signal d’amélioration marginale de la politique, mais l’impact direct sur le rendement des secteurs d’exportation pourrait être limité en raison du petit nombre de produits finis de meubles concernés. Le 23 mars 2022, le Bureau du représentant commercial des États – Unis a indiqué qu’il rétablirait l’exemption tarifaire pour une partie des importations en provenance de la Chine. Cette exemption tarifaire concerne 352 des 549 produits en attente. Cette disposition s’appliquera aux importations en provenance de la RPC entre le 12 octobre 2021 et le 31 décembre 2022. Dans cette liste d’exemption, les produits ménagers finis sont moins impliqués, principalement des composants de meubles. Nous pensons que cette exemption envoie un signal positif d’amélioration marginale de la politique commerciale dans une certaine mesure. Cependant, comme les catégories énumérées dans la liste d’exemption se chevauchent moins avec les principales catégories de produits des sociétés du secteur de l’exportation de meubles, l’impact direct sur l’amélioration des performances sera limité.
Dans le contexte de l’incertitude de la politique commerciale, les principales entreprises ayant une capacité de production de haute qualité à l’étranger sont optimistes à long terme. La guerre commerciale entre la Chine et les États – Unis a objectivement accéléré le rythme de la « mondialisation » des entreprises chinoises. Depuis 2018, les principales entreprises ont successivement mis en place des capacités de production à l’étranger au Vietnam, en Thaïlande, au Mexique, en Europe de l’est et dans d’autres pays et régions par la construction ou l’acquisition. Le Vietnam a l’avantage de « deux exonérations et quatre réductions de moitié» de l’impôt sur le revenu et des droits de douane. À long terme, le Vietnam a encore l’avantage du coût de la main – d’œuvre en supposant que la situation commerciale s’atténue. Le Mexique est proche du marché américain et offre des livraisons plus efficaces. Nous pensons que les principales entreprises qui ont la priorité d’achever la construction d’usines à l’étranger devraient utiliser leurs avantages fiscaux pour obtenir plus de commandes des clients, accroître leur part de marché et construire progressivement des barrières de canaux en utilisant les avantages du côté de la production et de la fabrication.
Du point de vue du revenu, il existe une différenciation structurelle entre les catégories, en prêtant attention à la demande finale après l’épidémie pour maintenir un circuit de segment prospère. Le taux de croissance mensuel des chaises de bureau est inférieur à celui de l’industrie du meuble depuis septembre 21, soit en raison de la baisse des subventions à la maison en Europe et aux États – Unis, d’une longue période de remplacement des biens de consommation durables et d’une baisse de la demande finale; Le taux de croissance mensuel du plancher en PVC est supérieur à celui de l’industrie depuis août 21, et le taux de croissance cumulé de janvier à février 22 ans est meilleur que celui de l’industrie. Le volume global des exportations de canapés est relativement important, et le taux de croissance cumulé d’une année sur l’autre est essentiellement conforme au niveau de l’industrie. Il est suggéré de se concentrer sur les catégories de subdivisions dont la demande est élevée et prospère après l’épidémie.
L’amélioration des résultats au cours des 22 dernières années exige une attention particulière aux frais de transport maritime, aux matières premières et aux taux de change:
Frais de transport maritime: les frais de transport élevés et les contraintes de capacité ralentissent le rythme des commandes, et la demande de réapprovisionnement de l’entrepôt peut être libérée progressivement après la baisse. Le fret a augmenté rapidement à partir de juin 21. La capacité de transport a été limitée pendant un certain temps. Bien que le fret ait eu peu d’influence directe sur les revenus et les bénéfices dans le mode FOB, il a entraîné un retard dans la comptabilisation des revenus. L’occupation des fonds dans chaque lien de la chaîne d’approvisionnement a affecté les flux de trésorerie à court terme de l’entreprise. À notre avis, les frais de transport à court terme resteront élevés et, à long terme, la demande de réapprovisionnement des clients en aval sera progressivement libérée après la baisse progressive des frais de transport.
Matières premières: la pression du côté des coûts accélère le dégagement des petites et moyennes capacités de production, optimise davantage la structure de l’industrie et accorde une attention particulière à l’objet des dommages causés aux bénéfices au cours des 21 dernières années en raison de la forte proportion et de la forte augmentation des matières premières. L’objet de l’exportation de l’industrie légère est principalement l’entreprise d’agence ODM. Bien que les principales entreprises d’exportation aient un certain pouvoir de négociation, il est difficile ou plus difficile d’augmenter les prix lorsque les clients en aval supportent des frais de transport maritime élevés. Le pouvoir de négociation des petites et moyennes entreprises est plus faible que celui des grandes entreprises. Nous pensons que, dans le contexte de la pression générale sur l’industrie, les grandes entreprises avec une meilleure gouvernance d’entreprise peuvent également atténuer la pression sur les matières premières dans une certaine mesure en réduisant les coûts internes et en augmentant l’efficacité, la production sans gaspillage, l’achat centralisé à grande échelle et d’autres mesures en même temps en cas de retard dans l’augmentation des prix, afin d’obtenir continuellement des parts de marché après le retrait des petites et moyennes entreprises. En outre, avec l’augmentation des prix à un stade précoce, les grandes entreprises peuvent Le côté profit dispose d’un espace de réparation.
Taux de change: l’appréciation du RMB affecte les revenus et entraîne des pertes de change. D’une part, les fluctuations des taux de change ont une incidence sur les revenus, d’autre part, elles se reflètent dans les pertes de change. Le montant absolu des pertes de change de certaines entreprises jusqu’à 21h1 est supérieur à 10 millions. Sous la pression du côté des bénéfices, les pertes de change représentent un pourcentage plus important des bénéfices.
Après l’épidémie, la demande globale ou stable, les catégories de subdivisions présentent une différenciation structurelle, les exportations sont sous pression à court terme en raison de l’influence du transport maritime, des matières premières et du taux de change, et la concentration de l’offre est encouragée à long terme et l’avantage concurrentiel de premier plan est encore renforcé. Du point de vue de la structure de l’offre et de la demande: (1) côté de l’offre: 21 au cours du premier semestre, les revenus des entreprises d’exportation cotées ont augmenté de façon significative, mais les bénéfices ont été sous pression; au cours du deuxième semestre, les entreprises d’exportation cotées ont continué d’être limitées par le manque de capacité de transport maritime, la pression sur les matières premières et la pression sur l’appréciation du RMB; le taux de croissance de l’industrie du segment des exportations a progressivement diminué; sous la pression à long terme de l’industrie, la possibilité de clarifier certaines Côté de la demande: l’épidémie mondiale a éclaté au cours des 20 dernières années, la demande de biens de consommation durables à l’étranger a continué d’augmenter à un niveau élevé. Avec l’amélioration de l’épidémie et d’autres influences depuis le deuxième semestre de 21 ans, la capacité de production à l’étranger a progressivement repris et la demande a augmenté régulièrement. À long terme: (1) au niveau de l’industrie: la Chine est fermement positionnée dans la chaîne d’approvisionnement mondiale et dispose d’un ensemble complet d’industries connexes; (2) au niveau de l’entreprise: les principaux exportateurs de produits ménagers ont une forte capacité anti – risque, prennent l’initiative d’organiser la capacité de production à l’étranger, ont une forte stabilité de l’offre de production et renforcent encore l’avantage concurrentiel sur le marché à l’étranger. Il est recommandé de prêter attention aux principaux produits domestiques [minhua Holdings], [ Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816)
Conseils sur les risques: la prévention et le contrôle de l’épidémie ne sont pas à la hauteur des attentes, les fluctuations des taux de change, les fluctuations des prix des matières premières, le maintien à long terme d’un niveau élevé des frais de transport maritime et l’incertitude des politiques commerciales internationales.
