Rappel:
Depuis le début de 2022, nous avons constamment souligné l’importance d’une « croissance stable » et nous nous sommes concentrés sur les possibilités d’allocation des banques et de la chaîne immobilière. Le 3 janvier, c’est le tour de la grande finance, le 16 janvier, se retirer ou attaquer, s’appuyer sur la grande finance, le 6 février, la grande finance, continuer à couper, et d’autres séries de rapports ont mis l’accent sur l’attention au marché de la « grande finance », qui est le vainqueur et le perdant de l’investissement 2022. La grande finance semble défensive, mais en fait la meilleure attaque, se concentrer sur la grande finance (Banque, chaîne immobilière).
Le 27 février, le marché du « broyage, de la tolérance et de la consommation » est entré dans la superposition de quatre phases, dont la période de validation des données économiques, la période d’attente des politiques des deux conseils d’administration de la Chine, la période d’atterrissage de la réunion de négociation sur les taux d’intérêt de la Réserve fédérale des États – Unis et la période de fermentation du conflit russo – ukrainien, le jeu du capital – actions, et le broyage, la tolérance, la consommation et le retournement
Après la réunion du Comité financier, la confiance a été donnée au marché, qui est également sorti d’une chute rapide au début. La structure actuelle est particulièrement importante, les investisseurs se tenant à nouveau à la croisée des chemins, choisissant la croissance ou la « grande finance »? Une fois de plus, les attentes du marché ont été répétées et les décisions ont été prises. Cette récurrence provient de la récurrence de l’épidémie interne, de la reprise économique, de la Fed externe et de la Chine. La répétition des attentes internes et externes permet aux investisseurs de s’enchevêtrer, de jouer et de s’effondrer entre la grande Finance et la croissance. Le marché présente les caractéristiques de l’augmentation et de la baisse du capital – actions, de la fluctuation de l’indice et de la hausse et de la baisse de la croissance de la valeur.
À l’interne, lorsque l’impact de l’épidémie sera progressivement atténué, le retour à l’objectif de croissance de 5,5% est une option plus sûre, et la chaîne immobilière est confrontée à une atténuation bidirectionnelle de l’offre et de la demande. La liquidité extérieure mondiale et le point d’inflexion des taux d’intérêt se sont formés, et la Fed s’est prononcée de plus en plus en faveur de l’accélération du processus d’augmentation et de contraction des taux d’intérêt, ce qui exerce une forte pression sur les variétés surévaluées et le retour des capitaux étrangers sur le marché. Du point de vue de la politique et de la certitude, et du point de vue de la défense du marché, à la croisée des chemins, il convient d’augmenter la direction de la « grande finance » qui consiste à distribuer des dividendes élevés (banques, immobilier, services publics, charbon) et une croissance stable (banques, chaînes immobilières). Les stocks de croissance jouent bien la « guerre de guérilla », ajustent les jetons de position en utilisant la période de répit du premier trimestre, accumulent de petites victoires pour gagner, se concentrent sur le photovoltaïque, l’énergie éolienne, la conduite intelligente, Internet, l’économie numérique, etc.
La main en forme qui fixe l’objectif de 5,5% revient à la ligne principale de croissance stable. Les attentes internes, qui ont besoin de cette « Main tangible » pour inverser l’ajustement des attentes, ont besoin d’un recul progressif de l’épidémie, d’un rétablissement progressif de la confiance dans la consommation et l’économie. À court terme, en raison de la propagation de l’épidémie à Shenzhen, Shanghai et d’autres endroits, la consommation a été gravement endommagée et les investisseurs ont été pessimistes quant aux attentes économiques. Par la suite, avec l’atténuation progressive de l’impact de l’épidémie et l’amélioration progressive des politiques de la demande et de l’offre immobilières, les données de base devraient s’améliorer. Deuxièmement, après les « deux sessions », les réductions d’impôt et les réductions de dépenses des entreprises manufacturières de plus de 200 milliards de dollars ont contribué à atténuer les flux de trésorerie des entreprises manufacturières des tronçons moyens. Troisièmement, des politiques et des mesures de sauvetage en faveur des entreprises ont été mises en place récemment à Shenzhen, Hangzhou et dans d’autres endroits, ce qui a atténué la pression sur le fonctionnement et les coûts des entreprises. Dans l’ensemble, l’objectif d’une croissance interne stable et d’une croissance du PIB d’environ 5,5% est relativement certain. À cette fin, bien que l’économie à court terme soit affectée par l’épidémie, des mesures plus stables peuvent être prises ultérieurement, ce qui mérite l’attention des investisseurs, et c’est également une bonne occasion d’ajouter des positions et d’augmenter les allocations aux secteurs pertinents des investisseurs après janvier – février.
Du point de vue de la stratégie d’investissement, un dividende élevé peut être avancé ou retiré, ce qui est préférable à l’heure actuelle. Nous avons fait une analyse détaillée dans notre rapport du 8 février intitulé « High dividende can be attacked and defended » et le 10 février intitulé « What current High dividende subjects are worth concerned ».
Les caractéristiques du « grand financement » bénéficient de la force motrice de la politique de croissance stable. Qu’il s’agisse d’un « ralentissement ponctuel » (09q2, 10q4, 12q4 stabilisation progressive de l’économie) ou d’un « coup de pied à l’accélérateur » (stimulation continue à double baisse de 2014 à 2015), l’indice des dividendes de la Chine à l’étape de l’impulsion de la politique de croissance stable présente des rendements excédentaires. La plupart des actions de l’indice des dividendes de la Chine sont distribuées dans les banques, les industries extractives, l’immobilier, l’industrie chimique et d’autres industries qui sont évidemment affectées par le cycle économique. La corrélation positive entre le rendement excédentaire et le niveau des bénéfices des actions a est significative. L’indice des dividendes de La Chine peut obtenir un rendement excédentaire pendant la période de reprise et de reprise économique. Même si l’économie ne se stabilise que par étapes, il y aura toujours un ou deux trimestres de rendement excédentaire.
Réversible: les caractéristiques de « grande valeur marchande + sous – évaluation» sont défensives lorsque le risque diminue. Lorsque l’appétit pour le risque de marché diminue, l’indice des dividendes de la Chine est relativement défensif. À ce stade, les investisseurs recherchent des actions anti – chute, ce qui est bon pour le style Blue chip. Nous mesurons l’évolution de l’appétit de risque du marché en termes de PGI implicite, que ce soit en raison de la baisse de l’appétit de risque causée par une chute brutale à court terme (p. ex., crise financière de 2008, deux pénuries d’argent en 13 ans) ou en raison d’une baisse continue de l’appétit de risque à moyen terme (p. ex., 15 à 18 ans), l’indice des dividendes de la Chine a dépassé l’indice a. Si l’on examine les années où la monnaie s’est redressée et que l’évaluation s’est contractée, les bénéfices et l’évaluation de l’indice des dividendes ont été relativement stables, dépassant les indices 300 et 500.
En se concentrant sur la main de la Fed, de plus en plus d’aigles, la liquidité mondiale et le point d’inflexion des taux d’intérêt se sont formés, et la surévaluation a « gonflé la bulle ».
Le point d’inflexion de la liquidité à l’étranger a pris forme et l’attitude de suivi de la Fed est la principale source de volatilité du marché. Bien que la hausse des taux d’intérêt de la Fed soit tombée à 25 pb le 17 mars, au cours des derniers jours, les responsables de la Fed ont déclaré qu’ils étaient de plus en plus faucons, que les rendements de la dette américaine étaient de plus en plus élevés et que l’attitude de la Fed à l’égard de la hausse et de la baisse des taux d’intérêt au deuxième trimestre était en train de réinitialiser les attentes du marché. Ces attentes sont la principale source de volatilité accrue du marché. Dans le cadre de l’horloge mondiale de la liquidité, nous avons publié le 15 mars un sujet approfondi, rétrospectivement 2007 – 2022, 15 ans, Global four rounds of Global Financial Flows Enlightenment, sur l’impact de la Réserve fédérale américaine sur le marché.
2) de la mi – avril à la fin mai, l’attitude de la Fed pourrait avoir un autre impact sur le marché. Le procès – verbal de la réunion sur les taux d’intérêt sera publié ultérieurement afin d’expliquer plus en détail l’attitude de la Fed à l’égard de la réduction des taux d’intérêt. Réunion d’information des 3 et 4 mai. Les prévisions de taux d’intérêt pour 2022 sont passées d’environ 1% en décembre 2021 à près de 2% et les prévisions de taux d’intérêt pour 2023 sont passées de 1,6% en décembre 2021 à 2,8%. Les taux d’intérêt devraient augmenter un peu trop rapidement, ce qui n’est pas une bonne nouvelle pour les marchés financiers, en particulier pour les variétés à forte valeur.
Lors des élections de mi – mandat de 2022 aux États – Unis, le problème de l’inflation n’est pas seulement un problème économique, mais peut – être aussi un problème politique de jeu entre les deux parties. M. Powell était à l’audience lorsque le député a posé la question suivante: « Êtes – vous prêt à revenir à la question de savoir s’il y a lieu de procéder à une évaluation préliminaire? » (maintenir la stabilité des prix à tout prix), M. Powell a répondu « oui ». Il y a dix ans, M. Draghi, alors Président de la Banque centrale européenne, a utilisé « whatewaittakes » pour défendre l’euro face à une crise de confiance alors que la crise de la dette européenne était plus grave en 2012. L’utilisation d’un tel terme au niveau de la Banque centrale montre la détermination de la Fed à lutter contre l’inflation.
Outre les problèmes d’inflation et d’offre, la spirale collante des salaires pourrait être le « coupable » des restrictions imposées à la Fed. Depuis le « conflit russo – ukrainien » du 24 février, les produits de base et Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) En outre, l’épidémie aux États – Unis « l’hélicoptère gaspille de l’argent », le marché de l’emploi des États – Unis est en pénurie relativement grave. Dans le cadre du processus de réduction des taux d’intérêt de la Fed en 2015, les nouveaux emplois non agricoles ont atteint environ 200000, ce qui est un bon chiffre. Récemment, nous avons vu 678000 nouveaux emplois non agricoles aux États – Unis en février.
Au – delà de l’influence des prix et d’autres facteurs sur l’inflation, si les salaires de l’emploi continuent d’augmenter, ce qui crée une spirale à la hausse des anticipations d’inflation, pour la Fed et M. Powell, le processus de réduction des taux d’intérêt par la suite, guidé par « à tout prix », pourrait devoir être accéléré et accéléré.
Il y a une grande différence entre ce cycle de libération mondiale et la crise financière de 2008, et les marchés des capitaux seront plus volatils et différenciés. L’épidémie de pneumonie covid – 19 qui a débuté en 2020 a entraîné une libération massive de fonds de la Réserve fédérale vers les marchés des capitaux, en particulier les marchés boursiers, plus prononcée et plus proportionnelle que le qe après la crise financière de 2008. Les principales raisons en sont les suivantes: ① Le taux de rendement de l’économie réelle est inférieur à celui du marché des capitaux; ② L’investissement réel, le démarrage, etc., sont également gravement touchés par la situation épidémique; ③ le système de la chaîne d’approvisionnement mondiale est bloqué, ce qui ralentit les échanges économiques et commerciaux et le rythme des investissements des entreprises multinationales; ④ l’hélicoptère disperse de l’argent; et les résidents restent à la maison pour travailler. Après la mise en œuvre de la politique correspondante de réduction du bilan, d’augmentation des taux d’intérêt et de contraction de la liquidité, le marché des capitaux et le marché boursier peuvent être soumis à une plus grande volatilité et à une plus grande différenciation, et la plaque de surévaluation peut Extruder la bulle. Le marché mondial des capitaux et Le système de cadre d’investissement peuvent avoir besoin d’évaluer l’impact de la hausse des taux d’intérêt sur la tarification des actifs. Ce nouveau changement peut briser l’ancien consensus auquel nous sommes habitués au cours des dernières années, et un nouveau consensus est en cours d’établissement.
Conseils en matière d’investissement: augmenter la distribution de dividendes élevés (banques, immobilier, services publics, charbon) et la direction de la « grande finance » d’une croissance stable (banques, chaînes immobilières). Les stocks de croissance ont bien combattu la « guerre de guérilla », la période de respiration des rapports trimestriels, la base sur la baisse et le rebond profond, les gains accumulés pour les grandes victoires, comme le photovoltaïque, l’énergie éolienne, la conduite intelligente, Internet, l’économie numérique, etc.
Qu’est – ce que la grande finance? Depuis la publication, le 3 janvier, de la grande finance, les marchés se sont interrogés sur ce qu’était la grande Finance et sur ce qu’elle était. Une telle compréhension est partiale et incomplète. Lorsque nous utilisons le concept de « grande finance », nous donnons un sens à la grande finance à partir de deux dimensions.
Premièrement, du point de vue de la croissance économique, le financement à grande échelle comprend un large crédit, une large direction monétaire représentée par le financement bancaire et une direction de croissance stable représentée par la chaîne immobilière.
Deuxièmement, du point de vue de la stratégie d’investissement, la plupart des grands objectifs financiers présentent des caractéristiques de dividende élevé. Si nous prenons l’indice des dividendes de la Chine comme représentant des dividendes élevés, nous constatons que les banques et l’immobilier représentent près d’un tiers de nos types de dividendes élevés sur les actions a, et les industries qui ont des dividendes élevés sont les banques, le charbon, l’acier, l’immobilier, etc. Au 27 mars, l’indice des dividendes était également positif de 3,78% sur les principaux indices depuis 2022.
La macro – économie se réchauffe du Bas, et l’ensemble est toujours dans la période de fenêtre de l’assouplissement monétaire et de l’assouplissement du crédit. On s’attend à ce que le secteur bancaire à faible évaluation, à forte valeur de dividende et à propriété procyclique soit favorisé. Dans le même temps, la reprise et l’amélioration de la chaîne immobilière contribuent à la reprise de la qualité des actifs bancaires. L’accent peut être mis sur la Sous – évaluation de la « stagflation », le taux de dividende plus élevé des grandes banques et le cercle économique de Chengdu – Chongqing, le cercle économique du delta du fleuve Yangtze et d’autres endroits où la croissance des performances est meilleure, les banques commerciales urbaines, les banques commerciales agricoles.
Voir micro – avis, le 26 mars China Shenhua Energy Company Limited(601088) Avec China Shenhua Energy Company Limited(601088) direction des dividendes élevés, comme le charbon, l’acier, les services publics, etc.
L’assouplissement du côté de l’offre de l’immobilier a donné lieu à de fortes attentes et se poursuit progressivement. Du côté de la demande, en raison de la mise en œuvre de la politique urbaine, l’impact de l’épidémie s’est affaibli, les données devraient s’améliorer et les entreprises immobilières peuvent être configurées en priorité. Par la suite, en particulier après le cycle de la chaîne immobilière trimestrielle du rapport annuel, l’accumulation et la dépréciation s’estompent progressivement. Après l’amélioration progressive des données sur les ventes, les ménages, les matériaux de construction de consommation, les appareils ménagers et d’autres variétés du cycle de la chaîne immobilière peuvent être progressivement ajoutés.
“Growth share” a bien combattu la guérilla, accumulant une petite victoire pour une grande victoire. D’une part, en combinaison avec la bonne direction du premier trimestre, le photovoltaïque, l’énergie éolienne et la nouvelle énergie sont étroitement liés. D’autre part, le Comité financier a fait entendre sa voix en temps opportun, a activement appuyé les entreprises admissibles à l’inscription à l’étranger et s’est efforcé de maintenir les canaux d’inscription à l’étranger ouverts. Les stocks chinois et l’économie de l’Internet devraient se réchauffer. Cependant, en raison de la baisse rapide et profonde de la période précédente, les possibilités actuelles de croissance des stocks conviennent mieux à la « guerre de guérilla », ce qui donne lieu à de petites victoires. Se concentrer sur les actions de Hong Kong liées à l’Internet, au photovoltaïque, à l’énergie éolienne, à la nouvelle chaîne énergétique, aux puces automobiles liées à la conduite intelligente, à l’économie numérique, etc.
Conseils sur les risques: escalade du conflit russo – ukrainien, hausse des taux d’intérêt à l’étranger plus que prévu, propagation de l’épidémie plus que prévu.
