Citic Securities Company Limited(600030) : le pic d’impact du risque externe est passé, et l’action a se stabilisera progressivement et entrera dans le canal de liaison montante à moyen terme
Le stock a est revenu d’un état normal axé sur l’émotion à un état normal axé sur les fondamentaux et entrera dans une période critique d’impulsion politique; Au cours des deux dernières semaines, l’épidémie a eu un grand impact sur l’économie, la nécessité et l’urgence d’une politique de croissance stable se sont rapidement accrues, de nombreuses combinaisons de politiques seront progressivement mises en place et formeront une force commune; L’économie se redressera progressivement au deuxième trimestre, tandis que les actions a se stabiliseront progressivement et entreront dans la voie ascendante à moyen terme.
Tout d’abord, on s’attend à ce que l’impact de l’épidémie en Chine se concentre principalement sur les mois de mars à avril, ce qui aura un impact plus important sur l’économie réelle ou ralentira la croissance annuelle du PIB de 0,5 à 1% au premier trimestre. Deuxièmement, la nécessité et l’urgence de la mise en œuvre d’une politique de croissance stable se sont rapidement améliorées, et on s’attend à ce que la mise en œuvre d’une politique de relance se fasse à deux reprises. Les options comprennent: une politique immobilière plus ferme, un nouvel outil de politique monétaire globale, des réductions d’impôts et des réductions de dépenses fiscales et une mise en œuvre accélérée des projets de dépenses, une accélération de la formation de la charge de travail physique des investissements dans les infrastructures, et la mise en œuvre du plan de sauvetage des administrations locales pour les micro – organismes Enfin, le pic de l’impact des risques extérieurs est passé, le conflit russo – ukrainien est de plus en plus clair, l’impact réglementaire des actions de Hong Kong et des actions chinoises ne change pas la tendance à la réparation à moyen terme.
En ce qui concerne la configuration de
Haitong Securities Company Limited(600837) : la croissance
À l’heure actuelle, les trois principales préoccupations du marché sont les suivantes: la réduction de l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis entraîne des sorties de capitaux, la hausse des prix des produits de base dans le conflit russo – ukrainien entraîne une inflation et l’épidémie chinoise affecte l’économie à plusieurs reprises. Nous estimons que le pire moment pour les facteurs négatifs peut s’écouler progressivement, que l’ajustement du marché a été évident dans le temps et l’espace, que l’évaluation a été faible et que la croissance stable devrait conduire à la correction du marché. Configurer autour des principales lignes de croissance stable, telles que l’énergie éolienne photovoltaïque dans la nouvelle infrastructure, l’informatique en nuage dans le Centre de données, et prêter attention à l’immobilier financier sous – évalué.
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211)
Les attentes en matière de bénéfices ont diminué + les attentes en matière de taux d’actualisation ont augmenté, les actions a n’ont pas encore atteint le moment de l’inversion de tendance et l’indice restera dans une fourchette volatile. Du bas de la politique au bas du marché, la contre – attaque défensive, plutôt que la contre – attaque tendancielle. D’un point de vue stratégique, le printemps finira par arriver et nous devons nous préparer pour le printemps à venir. Mais la prémisse est que les investisseurs doivent encore se défendre et attendre jusqu’à ce que les politiques de la demande et les attentes fondamentales soient claires. Maintenir l’état d’esprit de la “tasse vide”, le marché à court terme est toujours dominé par le choc horizontal, 3100 – 3400. Dans le même temps, un autre facteur important qui ne peut être ignoré est la structure des échanges, l’augmentation du taux d’intérêt sans risque des investisseurs fait que les actions a entrent dans le jeu de contraction.
À l’heure actuelle, la logique de sélection des actions devrait se concentrer sur les actions présentant des caractéristiques à faible risque, en mettant l’accent sur l’intersection de la Sous – évaluation et de l’amélioration des bénéfices, tandis que la sélection de l’industrie devrait se concentrer sur les secteurs de la consommation et du cycle. Plus précisément, il y a trois directions: 1) Suivre l’inflation & dividendes élevés: charbon, produits chimiques; To G end or Public Investment Direction: Photovoltaic, Wind Power, power operation, grid, Building, etc.; Inversion de la situation difficile et certitude des bénéfices: porcs vivants et liqueur, attention à l’élasticité de base des matériaux de construction de consommation et de l’industrie légère dans les tronçons moyens de la partie Q2.
titres: de la défense stratégique à la détention stratégique
L’optimisme s’est maintenu à court terme, le marché d’avril devrait se redresser après une profonde déception à l’égard de la politique et s’attendre à de nouvelles orientations lors des réunions du Politburo. À moyen terme, le marché est toujours confronté aux défis du ralentissement économique, de l’inflation mondiale et des relations sino – américaines, et le point de vue demeure neutre.
En ce qui concerne le mois d’avril, nous pensons que les styles sont sous – évalués ou qu’ils seront relativement dominants, et que la configuration de l’industrie peut être principalement divisée en trois directions: 1) L’inflation mondiale ne peut pas être falsifiée à court terme, mais il est préférable de recommander des variétés présentant un déficit d’approvisionnement important, l’agriculture, la sylviculture, l’élevage et la pêche avec des rendements plus élevés (chaîne de plantation, accélération du cycle porcin en raison du coût des aliments pour animaux) et l’accent mis sur le charbon / aluminium; À court terme, il existe encore une corrélation entre la croissance stable prévue par la politique: les principaux promoteurs immobiliers et les entreprises urbaines; Il y a encore de la pression à l’extrémité du dénominateur de croissance. Il est préférable de choisir le photovoltaïque avec une prospérité à l’extrémité moléculaire toujours à la hausse en avril et un rapport d’émission / cycle de production plus élevé, ainsi que l’industrie militaire et la médecine (CXO / détection in vitro / vaccin / médecine traditionnelle chinoise) avec un rapport coût – efficacité élevé et une prospérité à l’extrémité moléculaire élevée, et de prêter attention aux matériaux semi – conducteurs et aux IGBT avec un équilibre serré entre l’offre et la demande et une augmentation
China Industrial Securities Co.Ltd(601377)
Le « plancher politique » + « plancher du marché » est apparu. À un rythme approximatif, le marché entrera dans une période de consolidation des chocs de l’indice et de rétablissement progressif du sentiment des investisseurs. Mais au deuxième trimestre, nous devons encore prêter attention aux attentes et aux points de risque potentiels suivants: la possibilité de dépasser les attentes découle davantage de l’assouplissement de la politique de la Chine: 1) La « croissance stable » demeure une « demande ferme » et, par la suite, la monnaie et le crédit ont la possibilité et la motivation de se détendre. On s’attend à ce que les risques des entreprises immobilières soient progressivement « désamorcés » et qu’elles aient également besoin d’une liquidité et d’un soutien politiques plus favorables. La détermination des décideurs à maintenir la stabilité du marché des capitaux est claire. Les points de risque et l’incertitude proviennent davantage de l’étranger: 1) La Fed s’attend à ce que le déflateur de la hausse des taux d’intérêt freine encore l’appétit de risque. En même temps que le resserrement de la liquidité, les bénéfices des actions américaines sont également confrontés à la prochaine révision. Si les actions américaines fluctuent de nouveau fortement, ou si les actions a forment une traînée. L’impact de la réglementation sur l’estimation des stocks n’est pas non plus clair, ou il y a d’autres perturbations. Le conflit russo – ukrainien se poursuit, les prix mondiaux des produits de base ont récemment rebondi et les craintes de stagflation mondiale ne peuvent guère être dissipées rapidement.
Stratégie d’investissement: configuration « petite haute technologie » + « grande finance » et « haltère »: d’une part, rechercher des cibles qui répondent aux caractéristiques de « petite haute technologie » de bas en haut dans l’ajustement de la médecine, de l’ordinateur et de la « nouvelle demi – armée »; D’autre part, l’accent est mis sur les secteurs de l’immobilier financier, des infrastructures nouvelles et anciennes, etc., qui bénéficient des attentes d ‘« une croissance stable ». À long terme, nous continuerons de nous concentrer sur les cinq grandes orientations de l’innovation scientifique et technologique. Nouvelles énergies (nouveaux véhicules énergétiques, photovoltaïques, éoliennes, UHV, etc.), 2) Technologies de l’information et de la communication de nouvelle génération (Intelligence artificielle, Big Data, informatique en nuage, 5g, etc.), 3) Fabrication haut de gamme (machines – outils CNC intelligentes, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)
Huaan Securities Co.Ltd(600909) : la période de rebond
En avril, on s’attendait à ce que l’appétit pour le risque demeure relativement faible et qu’il soit difficile de s’améliorer de façon significative. L’élément central demeure le risque causé par l’accélération du resserrement de la politique monétaire de la Fed à l’extérieur et les préoccupations concernant l’intensité de la politique interne de croissance stable, en particulier la politique de réglementation immobilière. On s’attend à ce que la réunion du Bureau politique central à la fin d’avril maintienne le ton général de la réunion de travail économique centrale dans son ensemble. On s’attend à ce que le ton positif ne dépasse pas les attentes et à ce que les politiques soient principalement affinées.
À la fin du mois d’avril, les marchés pourraient à nouveau s’inquiéter de la hausse et de la contraction des taux d’intérêt de la Fed. La longueur du vent et de la matière devrait être longue, le temps pour l’espace, les actions a actuelles sont tombées à une valeur plus faible, avec un bon rapport qualité – prix des investissements à moyen et à long terme.
Du point de vue à moyen et à long terme, nous continuons d’être optimistes à l’égard des trois principales lignes du marché de la phase III du style de croissance (ligne principale + diffusion), de la croissance stable (infrastructure ancienne et nouvelle, immobilier, Banque) et de la reprise de la consommation (médecine, ligne principale d’augmentation des prix, chaîne de voyages), mais dans la dimension à court terme, dans le contexte de la commutation fréquente des points chauds du marché, nous suggérons que la configuration soit plus précise, en particulier: 1) la chaîne de croissance stable a un rapport coût – efficacité à court terme plus élevé et peut continuer à participer à l’immobilier en amont et en aval, Les banques et les infrastructures anciennes et nouvelles. À court terme, la ligne principale de consommation peut continuer à participer aux possibilités liées à la ligne principale de médicaments et d’augmentation des prix (plantation / engrais) et la chaîne de voyages (aéroport / hôtel / restauration, etc.) doit être axée sur l’attention avant l’apparition du point d’inflexion de l’épidémie. En ce qui concerne le style de croissance, il est recommandé d’ajuster la ligne principale de croissance de l’équipement électrique, de l’électronique et d’autres industries.
China International Capital Corporation Limited(601995) : le court terme est toujours en phase de broyage, soyez patient
En ce qui concerne l’avenir du marché, nous pensons que le marché à court terme peut encore être répété, mais que l’impulsion plus ciblée de la politique de « croissance stable » pourrait également entraîner une amélioration progressive des attentes fondamentales, comme la phase de forte baisse au cours de la période précédente pourrait être terminée et que le marché pourrait encore être en bas à court terme. Compte tenu du fait que l’évaluation ajustée du marché à court terme s’approche progressivement du niveau de décembre 2018 et du niveau de mars 2020, nous pensons que la dimension à moyen terme et les possibilités du marché l’emportent sur les risques. À l’avenir, si l’on combine les indices de refroidissement du sentiment de transaction, tels que le chiffre d’affaires du marché pourrait encore diminuer à environ 700 milliards de RMB, il pourrait être plus utile de juger de l’émergence du bas de l’étape du marché.
À l’heure actuelle, l’accent est mis sur trois orientations: 1) les domaines susceptibles d’être soutenus par le développement des politiques, y compris la construction d’immobilisations, les chaînes industrielles liées à la stabilisation de la demande immobilière (matériaux de construction, construction, appareils ménagers, ménages, etc.), le financement des sociétés de valeurs mobilières, etc.; En 2021, la consommation en aval et en milieu de cours d’eau, qui a fait l’objet d’un ajustement important, d’une faible évaluation et dont les perspectives à moyen et à long terme sont encore claires, est sélectionnée de bas en haut, y compris les appareils ménagers, l’industrie légère et la maison, l’automobile et les pièces de rechange, l’agriculture, la foresterie, l’élevage, la pêche et la médecine, Dans le secteur de la fabrication et de la croissance, y compris les nouveaux véhicules énergétiques, les nouvelles sources d’énergie et les semi – conducteurs de matériel scientifique et technologique, les risques ont été atténués et seront transférés à l’étranger jusqu’à ce que le risque marginal d ‘« inflation » soit atténué.
Dans l’ensemble, le 16 mars, à un moment où les actions a ont continué de chuter, la réunion spéciale de la CSM s’est tenue pour consolider davantage le « fond de la politique ». Nous sommes fermement convaincus de ce que nous avons dit plus tôt: Nous avons vu dragon à Tian en mars et avons confiance dans le soutien de 3000 points de l’indice composite de Shanghai. Dans le même temps, nous maintenons les prévisions antérieures du deuxième trimestre pour le fond économique du cycle en cours, avec l’approche du point d’inflexion de l’amélioration des fondamentaux moléculaires, l’affaiblissement des chocs négatifs causés par des facteurs périphériques (conflit russo – ukrainien, hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine, inflation mondiale), la faible probabilité que le marché des capitaux propres entre dans une baisse unilatérale similaire à celle de 2012, et les actions a ou a sauté dans l’abîme au deuxième trimestre en prévision d’un « type nike». Ne regardez pas les nuages flottants pour couvrir les yeux, le vent devrait être long pour les yeux. Du point de vue de l’extension, voir dragon à Tian, “le monde d’avril, est le début de la ruée vers l’or”, est actuellement l’allocation d’une société cotée de haute qualité d’opportunités stratégiques.
Pour ce qui est de la structure, au cours de la période allant du bas de la politique au bas du marché, le marché est confronté à la baisse de l’économie et à la suppression de l’incertitude politique. Les industries de valeur et les industries anticycliques (comme la construction d’immobilisations et l’immobilier) et les industries à faible cycle sont meilleures que les industries à croissance. Cependant, après la phase de broyage, l’appétit pour le risque se redressera, le marché reviendra au style de croissance, la performance du secteur de l’appétit pour le risque élevé est meilleure. Correspond aux quatre lignes principales actuelles: croissance stable, prospérité élevée, assainissement après la maladie, inflation mondiale. À l’heure actuelle, nous sommes dans le processus de « Réalisation d’une croissance stable, d’un boom économique élevé et d’un tournant économique ». La configuration proposée est toujours une croissance stable, un boom économique élevé inflation mondiale réparation après l’épidémie. En outre, dans notre récent processus d’échange avec les investisseurs du marché, l’ordre de préférence est: croissance, médecine, cycle immobilier, poids de la puce bleue (finance), élevage ancienne infrastructure, consommation.
China Merchants Securities Co.Ltd(600999) : la demande augmente régulièrement et les bénéfices vont en amont
Les bénéfices et les exportations des entreprises industrielles de janvier à février montrent que la demande globale de la Chine est relativement résiliente, mais la pression sur les coûts est importante dans le contexte des prix élevés en amont. En ce qui concerne le segment, les bénéfices ont été redistribués entre les tronçons supérieurs et moyens et les bénéfices ont commencé à se concentrer en amont. Par la suite, une fois que la croissance stable a commencé à prendre de l’ampleur, les bénéfices s’accumuleront davantage en amont et les tronçons moyens seront encore comprimés dans le contexte d’un stock d’approvisionnement limité. Par conséquent, dans le contexte d’une croissance stable cette année, nous devrions accorder plus d’attention aux maillons supérieurs de chaque chaîne industrielle. Mettre l’accent sur la logique de sélection de l’industrie de base et des actions individuelles de « la demande passe d’une croissance stable à un profit en amont ».
Depuis le XXIe siècle, les actions a ont continué de chuter à cinq reprises, à savoir: la réforme des actions + le resserrement des politiques en 2004 – 2005; La crise des subprimes et le resserrement des politiques en 2008 ont fortement chuté; En 2011 – 2012, le changement de dynamique économique + le resserrement des politiques ont fortement chuté; L’évaluation du désendettement + Kill a fortement chuté en 2015 – 2016; En 2018, les frictions commerciales sino – américaines + le resserrement des politiques ont fortement chuté. En comparant avec le « grand fond » historique, nous choisissons quatre niveaux et 11 indicateurs à observer. Une conclusion importante est la suivante:
Maintenir le point de vue à court terme, nous pensons que la réparation des chocs devrait se poursuivre, mais la fenêtre actuelle suggère de mettre l’accent sur l’indice des actions légères, la période de fenêtre de rendement du premier trimestre, en mettant l’accent sur la vérification des fondamentaux, et la disposition du marché après trois lignes principales: 1) ligne principale de croissance stable: filtrer les flux de trésorerie sous – évalués à haut dividende pour une meilleure cible. En ce qui concerne l’orientation de la plaque, il convient de prêter attention à la chaîne immobilière d’infrastructure de l’énergie cinétique de l’ancienne économie, à la nouvelle énergie cinétique de la nouvelle économie, aux circuits intégrés, à l’intelligence artificielle, à la 5G, etc. Ligne principale de l’inflation: dans le cadre de la stagflation mondiale, on s’attend à ce que les produits de base tels que l’énergie continuent de fonctionner à un niveau élevé. Ligne principale de rapport qualité – prix: filtrer les cibles de croissance avec PEG 1. On s’attend à ce que les secteurs de l’énergie éolienne, de l’énergie photovoltaïque et des nouveaux véhicules énergétiques soient suivis par la mise en place de plans stratégiques et le développement de pistes industrielles avec de longues pentes et de la neige épaisse. Il est recommandé de mettre l’accent sur la vérification des fondamentaux, de se concentrer sur les rapports annuels et trimestriels, d’éviter les mauvaises attentes en matière de rendement et de sélectionner certains objectifs de croissance du rapport qualité – prix PEG 1.
