Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) ( Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
Événement: la société a publié l'annonce des résultats du premier trimestre de 2022 et a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 750 millions de RMB à 850 millions de RMB, en hausse de 148% à 181% d'une année sur l'autre; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 560 millions de RMB à 600 millions de RMB, en hausse de 99% à 113% d'une année sur l'autre.
Commentaires:
Le lithium et le polarisant représentent chacun la moitié de la performance, et l'effet de la disposition à double tête est remarquable. Selon nos calculs, dans la performance Q1 de l'entreprise, la contribution des activités polarisées est de 300 à 400 millions de RMB et celle des activités Lithium - électricité est de 300 à 400 millions de RMB. Dans le secteur de l'électricité au lithium, la contribution du secteur des électrodes négatives est de 160 à 180 millions de RMB et celle des autres matériaux au lithium est d'environ 200 millions de RMB. Le revenu d'investissement provient de la vente de l'industrie du lithium Yongshan d'environ 100 à 150 millions de RMB. Le secteur de l'industrie du lithium et de l'électricité a connu une croissance rapide, le transporteur de matériaux lithium et d'électricité a recommencé à naviguer et l'industrie du polarisateur a connu une croissance stable.
Les matériaux cathodiques haut de gamme résistent à l'augmentation des coûts et la rentabilité devrait être améliorée après l'introduction de la capacité de graphisation. Avec une technologie de pointe et des produits de haute qualité, la part de marché de l'entreprise continue d'augmenter, les produits sont actuellement en pénurie. Dans le même temps, en raison de la hausse récente des prix du pétrole, on s'attend à ce que les matières premières de l'électrode négative de traction augmentent d'environ 40%, que l'approvisionnement en graphisation de l'électrode négative superposée soit serré et que les coûts augmentent fortement au premier trimestre, l'entreprise a atteint la stabilité de la rentabilité en s'appuyant sur la prime et le contrôle des coûts des produits haut de gamme. Avec la mise en service du projet Baotou au deuxième trimestre, le taux d'auto - approvisionnement en graphisation augmentera considérablement et on s'attend à ce que le volume et le prix augmentent tous. À long terme, le projet d'intégration du Sichuan s'accélère, ce qui devrait assurer l'amélioration continue du taux d'auto - approvisionnement en graphisation de l'entreprise et l'augmentation continue et élevée des expéditions futures. Après l'introduction de l'activité positive dans le géant mondial des matériaux chimiques BASF, l'entreprise a activement élargi ses activités à l'étranger. L'activité dynamique s'est bien développée et la rentabilité a considérablement augmenté.
L'activité polarisante est très stable et devrait être réévaluée. Les bénéfices des polarisateurs de l'entreprise ont augmenté régulièrement, ce qui a contribué à une augmentation significative au cours du premier trimestre. Au cours des six derniers mois, lorsque la demande en aval de Polaris a diminué, il n'y a pas eu de grande fluctuation des bénéfices, ce qui reflète le pouvoir de négociation élevé du leader. L'entreprise prévoit d'ajouter deux nouvelles lignes de production à Mianyang. Avec la mise en service progressive de nouvelles lignes de production, la part de Polaris devrait encore augmenter. Avec l'effet d'échelle et le changement de taux d'imposition, les bénéfices futurs devraient augmenter régulièrement. Nous prévoyons que le niveau d'évaluation augmentera continuellement avec l'enrichissement continu des produits de l'entreprise.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que les revenus de la société en 2021 - 2023 seront respectivement de 204,64, 203,58 et 27 141 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 149,1%, - 0,5% et 33,3%; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 32,83, 34,64 et 4 549 milliards de RMB, en hausse de 2 278,7%, 5,5% et 31,3% d'une année sur l'autre. La révision à la hausse des prévisions de bénéfices est fondée sur le rendement des investissements de Yongshan lithium. Le cours actuel des actions correspond à une PE de 17,5, 16,5 et 12,6 fois pour la période 2021 - 2023, ce qui maintient la cote d '« achat ».
Facteurs de risque: la demande de l'industrie est inférieure aux risques prévus; Risque de fluctuation des prix des matières premières; Risques liés au développement de nouvelles technologies.
