La recherche de cette semaine se concentre sur: la reprise des prix des matières premières et la mesure de l’impact sur les entreprises d’appareils ménagers
Nous pensons que, bien que les prix des matières premières aient récemment augmenté d’une année sur l’autre au cours des 22 dernières années, ce qui a eu un certain impact sur les attentes en matière d’amélioration des bénéfices, il ressort des états financiers des trois premiers trimestres des 21 dernières années que la plupart des entreprises d’appareils ménagers ont couvert efficacement la pression sur les coûts par des mesures de contrôle des coûts et d’augmentation des prix terminaux. Dans le même temps, nous avons calculé qu’avec une augmentation des prix de 8 à 12%, la plupart des entreprises d’appareils électroménagers devraient réaliser la réparation de la marge brute d’une année sur l’autre au 22q1. Les entreprises superposées peuvent utiliser des mesures telles que la couverture partielle et la répartition des prix de la chaîne industrielle pour couvrir la pression sur les coûts. Nous pensons que les fluctuations récentes du niveau élevé des coûts ont moins d’impact sur le fonctionnement réel des entreprises d’appareils électroménagers que prévu. Compte tenu du degré élevé de concentration de l’industrie de l’électroménager et de la capacité relativement forte des entreprises correspondantes à partager les coûts en amont, on s’attend à ce que les petites entreprises d’électroménager augmentent les prix plus fortement cette année que les entreprises d’électroménager et de cuisine afin de maintenir une rentabilité relativement stable.
Trier: deux cycles de variation des prix des matières premières à partir de 2016
Dans le cycle actuel des prix des matières premières, le point de départ de la hausse est en juin 20 ans et a atteint un niveau élevé au 21q2. Parmi eux, la hausse des prix du cuivre, de l’aluminium, des plastiques, du matériel et du verre est plus importante que celle du cycle précédent. Au cours du deuxième semestre de 21 ans, les prix de plusieurs matières de base ont atteint un point d’inflexion de deuxième ordre et sont entrés dans une phase de volatilité élevée. Jusqu’au 24 mars de cette année, à l’exception de l’aluminium / cuivre, qui a augmenté de 55,9% / + 17,6% par rapport à la même période l’an dernier, et du plastique, qui a chuté de 0,5% d’une année sur l’autre, les prix des matières premières de base ont tous légèrement augmenté, mais les entreprises continuent de faire face à la pression à la hausse des coûts.
Estimation: incidence des variations des prix des matières premières sur les coûts des entreprises d’appareils électroménagers
En ce qui concerne la catégorie, compte tenu de la période de stockage d’un trimestre de l’entreprise d’appareils ménagers, nous mesurons et calculons l’impact de la variation des prix des matières premières de base sur le coût global des appareils ménagers. L’ampleur de l’impact de la hausse des prix des matières premières en vrac sur les coûts au cours du cycle en cours a largement dépassé celle du cycle précédent. Par conséquent, l’ampleur de la hausse des coûts de 21q3 produits électroniques a également dépassé le niveau 17h1, et la pression à la hausse sur les coûts du lavage à l’air, des fours intégrés et de l’électrotechnique civile est relativement forte.
À l’extrémité de la marque, en supposant que d’autres facteurs demeurent inchangés, l’impact maximal de la hausse des prix des matières premières sur les coûts de chaque entreprise d’appareils électroménagers au cours de ce cycle est concentré au 21q3, où Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) Avec le déplacement progressif de l’intervalle de fluctuation des prix des matières premières de ce cycle, la superposition correspond à l’augmentation de la base au cours de la même période de 20 ans, et la hausse des prix des matières premières à partir du 21q3 ralentit progressivement d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que Les coûts transmis aux entreprises d’appareils ménagers reviennent à une croissance modérée au deuxième trimestre de cette année, mais comme l’impact des prix des matières premières sur les coûts de chaque catégorie d’appareils demeure positif, les entreprises sont toujours confrontées à une certaine pression du côté des coûts
Comparaison: la théorie de la hausse des matières premières de ce cycle a une incidence sur la performance réelle de V.S. Enterprise Report end
À partir de 20q3, la plupart des entreprises ont réalisé la stabilité de la rentabilité globale par le contrôle des dépenses, la couverture des contrats à terme, la promotion de la liaison des prix des produits avec les clients en aval et le partage des coûts avec les fournisseurs en amont, et comme l’augmentation des prix des matières premières Au cours du cycle en cours est supérieure à celle du cycle précédent, le nombre d’entreprises sélectionnant l’augmentation des prix terminaux correspondante est également plus élevé qu’auparavant. Dans les petites entreprises d’appareils ménagers, xinbao se concentre principalement sur l’industrie de substitution, de sorte que la pression sur les coûts s’est manifestée plus tôt. Dans les entreprises d’électricité blanche, les activités de climatisation de Gree et de meimei sont relativement élevées, de sorte que leur rentabilité est relativement sensible aux changements de prix du cuivre. Par conséquent, la différence de ventes brutes et le taux d’intérêt net de 21h1 aux États – Unis ont diminué d’une année sur l’autre. La différence de ventes brutes de Gree au cours du premier semestre de l’année a été meilleure que celle de la même période de l’année dernière, mais la baisse a été plus importante que celle de Mei au cours de la même période Haier est principalement engagé dans le lavage à la glace, de sorte que les matières premières en vrac non – cuivre occupent une plus grande part. Dans le cycle actuel des prix des matières premières, les matières premières de base pour le lavage à la glace (telles que les pièces moulées par injection et l’acier inoxydable) sont relativement en retard par rapport au cuivre, de sorte que la pression sur les coûts de Haier à l’extrémité du rapport est en retard par rapport à celle de glimei. En ce qui concerne le grand secteur de l’électricité de cuisine, la rentabilité de l’entreprise au 21q3 a diminué d’une année sur l’autre, principalement parce que près de 30% du coût de l’électricité de cuisine est en tôle et que le coût de production est étroitement lié au prix de l’acier inoxydable, de sorte que la rentabilité de l’entreprise est essentiellement similaire; Dans le secteur de l’électricité civile, les taureaux ont utilisé la couverture des contrats à terme pour verrouiller les prix à un stade précoce, ce qui a entraîné une certaine pression sur les résultats à partir du 21q3, parallèlement à l’expiration des contrats à un stade précoce et à l’augmentation des prix d’exécution des contrats à un stade ultérieur.
Analyse de sensibilité: variation de la marge brute des entreprises d’appareils électroménagers au 21q4 – 22q2 sous différentes augmentations de prix
Compte tenu de l’augmentation des prix de 3 à 15% de l’ensemble de la ligne ou d’une partie des produits par de nombreuses entreprises d’appareils électroménagers au cours des 21 dernières années, nous supposons que chaque entreprise adopte une augmentation des prix terminaux de 0% / 5% / 8% / 10% / 12% / 15%, et que l’augmentation des prix n’a pas entraîné de réduction, et nous effectuons des calculs statiques sans tenir compte de la répartition de la chaîne industrielle, et nous obtenons les résultats suivants: 1) Supposons que chaque entreprise d’appareils électroménagers augmente les prix de 5%, la plupart des entreprises du 22q2 peuvent réaliser une augmentation de la marge brute d’une année Supposons que chaque entreprise d’appareils électroménagers augmente le prix de 10%, et la marge bénéficiaire brute des autres entreprises au 22q1, à l’exception de Gree, Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) Supposons que les entreprises d’appareils électroménagers augmentent leurs prix de 15%, et que les marges brutes de sept entreprises d’appareils électroménagers, dont 21q4 US, Haier et boss, s’améliorent d’une année sur l’autre.
Étant donné que la plupart des industries d’appareils électroménagers ont une forte concentration de la structure industrielle et que les entreprises ont un pouvoir de négociation relativement fort en amont et un pouvoir d’augmentation des prix en aval, l’ampleur de l’augmentation des prix correspondant au point d’équilibre où les entreprises atteignent une marge brute égale d’une année sur l’autre peut être inférieure à la valeur estimée. À l’heure actuelle, l’ordre de concentration de chaque sous – catégorie d’appareils ménagers est vide lavage à la glace gros appareils de Cuisine petits appareils de cuisine. Par conséquent, la capacité de partage des coûts en amont est également vide lavage à la glace gros appareils de Cuisine petits appareils de cuisine. Afin de maintenir une rentabilité relativement stable, on s’attend à ce que les petites entreprises d’appareils ménagers augmentent leurs prix plus fortement cette année que les entreprises d’appareils blancs et de gros appareils de cuisine.
Suggestions d’investissement: Nous recommandons de prêter attention à 1) Les actions dont l’évaluation atteint un niveau relativement bas en 18 ans, comme [ Midea Group Co.Ltd(000333) ], [ Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ], [ Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) Après avoir connu les hauts et les bas causés par l’épidémie de 20 / 21 ans, les fondamentaux opérationnels de certains petits appareils sont progressivement revenus à la normale, mais l’évaluation a été ajustée à un niveau bas. Si le revenu peut revenir à la croissance après une base anormale, l’évaluation sera corrigée dans une certaine mesure, par exemple [ Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ], [ Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ], [ Joyoung Co.Ltd(002242) ], [ Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) Amélioration de la perméabilité des nouvelles catégories, telles que [ Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ], [ Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911)
Indice de risque: le calcul est subjectif et comporte un risque de biais; L’expansion de l’épidémie, le marché immobilier, le taux de change, le risque de fluctuation des prix des matières premières, etc.
