Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) ( Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Principaux points d’investissement
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3280 milliards de RMB, en hausse de 45,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1041 milliard de RMB, en hausse de 18,57% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 840 millions de RMB, en hausse de 37,32% par rapport à l’année précédente.
Les abonnements individuels continuent de croître rapidement et la structure des membres est encore optimisée. En 2021, le chiffre d’affaires des abonnements individuels en Chine s’élevait à 1465 milliard de RMB, en hausse de 44,20% par rapport à l’année précédente. À la fin de 2021, la DMA totale de wpsoffice et de Kingsoft était de 544 millions de RMB à chaque extrémité, avec une croissance annuelle de 14,05% et une croissance annuelle de 4,41%, atteignant un sommet de près de sept trimestres depuis l’éclosion de l’épidémie, dont la DMA de wpsoffice PC était de 219 millions de RMB, avec une croissance annuelle de 15,87% et une croissance trimestrielle de 6,31%; Wpssofice mobile Mad a atteint 321 millions, en hausse de 13,83% d’une année sur l’autre et de 3,22% d’une année sur l’autre; Le nombre annuel cumulé d’utilisateurs individuels payants a atteint 25,37 millions, en hausse de 29,31% par rapport à l’année précédente, dont plus de 7 millions de super membres, soit plus de 27%, et le taux global de paiement et l’ARPU méritent d’être améliorés. Nous croyons que l’effet de l’accent mis par l’entreprise sur les produits pour améliorer la pénétration des membres et l’utilisation de la viscosité et promouvoir la conversion des utilisateurs payants de court à long terme se matérialisera progressivement, soutenant ainsi la croissance saine et durable des abonnements individuels.
L’activité d’abonnement de l’Organisation a connu une croissance stable et le volume d’activité autorisé a fortement augmenté grâce à l’innovation en matière de crédit. Dans le cadre de la demande de transformation numérique et en nuage des clients des entreprises publiques, le chiffre d’affaires des abonnements et des services institutionnels de la société en Chine en 2021 s’élevait à 446 millions de RMB, en hausse de 23,40% d’une année sur l’autre. Parallèlement à l’enrichissement continu de la matrice de produits et aux avantages habilitants de la sector – forme de bureau numérique, elle devrait devenir un nouveau moteur de la croissance des abonnements institutionnels. Bénéficiant de la catalyse de la politique, l’espace du marché de l’innovation et de l’information s’est considérablement élargi, la demande des utilisateurs des entreprises publiques a considérablement augmenté, les commandes de logiciels de bureau en streaming de l’entreprise ont été abondantes, et les produits de l’innovation et de l’information ont accéléré la pénétration, ce qui a conduit les activités d’autorisation des institutions chinoises de l’entreprise à maintenir une croissance rapide, avec un chiffre d’affaires de 962 millions de RMB en 2021,
Les engagements contractuels appuient la libération des résultats et l’incitation mensuelle au capital lie les talents de base. En 2021, la marge brute globale de la société était de 86,92%, en baisse de 0,78 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; L’investissement dans la R & D a encore augmenté, le personnel de R & D a augmenté de près de 50%, les dépenses de R & D ont augmenté de 52,15% à 1082 milliard de RMB d’une année sur l’autre, Représentant 32,98% des recettes d’exploitation; En raison du volume rapide des abonnements individuels, les engagements contractuels ont augmenté de 70,62% pour atteindre 1421 milliard de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a assuré la performance en 2022. En outre, la société a publié le projet de plan d’incitation aux actions pour 2022, qui prévoit d’accorder 1 million d’actions restreintes à un prix d’au moins 45,86 yuan / action. La première subvention sera accordée à 127 cadres de base et cadres techniques, et l’objectif d’évaluation du rendement est calculé comme le taux de croissance annuel composé des revenus d’au moins 15,33% de 2022 à 2024.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 1 265 millions de RMB, 1 941 millions de RMB et 2 627 millions de RMB, ce qui correspond à 2,74 RMB, 4,21 RMB et 5,70 RMB pour le SPE, et 66, 43 et 32 fois pour le PE.
Conseils sur les risques: concurrence accrue dans l’industrie: taux de conversion des paiements inférieurs aux prévisions: ralentissement de l’innovation
