Hunan Xiangjia Animal Husbandry Company Limited(002982) ( Hunan Xiangjia Animal Husbandry Company Limited(002982) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 3006 milliards de RMB en 2021, en hausse de 37,26% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 25 678600 RMB, en hausse de – 85,26% par rapport à l’année précédente. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 820 millions de RMB, en hausse de 25,29% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 36 millions de RMB, en hausse de 779,68% par rapport à l’année précédente.
Les ventes de produits frais de glace ont continué d’augmenter à un niveau élevé et les activités de volaille vivante ont continué de perdre de l’argent. En 2021, les ventes de produits frais de glace de la société se sont élevées à 76 000 tonnes, soit + 22,2% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires a atteint 1 826 millions de RMB, soit + 15,04% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 25,01% (13,21 PCT / a). Les principales raisons pour lesquelles nous prévoyons une baisse de la marge brute sont les suivantes: (1) La hausse du coût des matières premières; La production de porc a repris, la production de poulet à plumes blanches a considérablement augmenté et la concurrence sur le marché s’est intensifiée. En 2021, la compagnie a vendu 36 370200 oiseaux vivants, soit + 37,24% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires s’est élevé à 767 millions de RMB, soit + 53,14% d’une année sur l’autre; Le prix de vente moyen était de 11,45 yuan / kg, soit + 9,98% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de – 1,47% et + 3pct d’une année sur l’autre. Bien que les prix moyens des ventes se soient quelque peu redressés, les prix des matières premières ont continué d’augmenter à des niveaux élevés et les entreprises de volaille vivante ont continué de perdre de l’argent.
Rétablir la rentabilité et poursuivre l’expansion du marché. La marge bénéficiaire brute de 21q4 était de 17,05%, soit une augmentation de 6,73 PCT, le taux des frais de vente de 10,87%, soit une augmentation de 4,23 PCT; La différence entre les ventes brutes était de 6,18%, soit une augmentation de 2,5 PCT. Nous nous attendons à ce que: (1) Le prix du poulet jaune au 21q4 augmente; L’entreprise a intensifié le développement du marché et de nouveaux canaux. 21q4 le bénéfice de la société a été inversé et le taux d’intérêt net de la société mère était de 4,37%, soit une augmentation de 5,17 PCT.
Les activités liées à la volaille vivante et aux produits frais de glace ont été promues et le développement diversifié a été maintenu. En 2022, la production et l’élevage de poulets de chair commerciaux de l’entreprise ont maintenu une expansion constante, avec une capacité d’élevage annuelle de 75 millions d’oiseaux et une capacité d’élevage estimée à 100 millions d’oiseaux en 2022. Entre – temps, l’entreprise a successivement construit et mis en production un parc de canards normalisé de 1,5 million de plumes à taimiao, une base de reproduction de 100000 plumes de pigeons reproducteurs et un centre intelligent d’optimisation des agrumes Shimen de 100000 tonnes à Xiangjia orange friends. En ce qui concerne les porcs vivants, la construction du projet d’élevage de 10 000 porcs reproducteurs, du projet d’élevage de 200000 porcs commerciaux et du projet d’abattage annuel d’un million de porcs et de transformation en profondeur des produits à base de viande proposé par la filiale Hunan taimiao Xianfeng Food Co., Ltd. Se poursuit et devrait être mise en production successivement en 2022. En ce qui concerne les oeufs, la société a acquis 70% des actions de sanjian Agricultural and Animal Husbandry dans la province de Hunan et a mis en place des activités d’oeufs. En ce qui concerne les plats préfabriqués, la société a financé la création de la filiale Holding Hunan Xiangjia Food Heart Food Co., Ltd. Et a commencé à s’impliquer dans le domaine des plats cuits et préfabriqués.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote « surpoids ». Compte tenu du fait que le projet d’élevage de porcs vivants sera mis en production successivement au cours des 22 dernières années, que le projet de légumes préfabriqués progressera régulièrement et que le prix du poulet jaune augmentera, mais que l’augmentation du prix des matières premières et l’expansion Multi – entreprises et multi – canaux de l’entreprise supprimeront La marge bénéficiaire à court terme, nous prévoyons que le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise sera de 38,68 / 45,83 / 5372 milliards de RMB (38,19 / 44,89 RMB au cours des 22 – 23 dernières années) et le bénéfice net sera de 141 / 247 / 322 millions de RMB respectivement. Le SPE est respectivement de 1,38 / 2,42 / 3,16 Yuan (1,95 et 3,05 yuan au cours des 22 – 23 dernières années), ce qui correspond au PE actuel de 31x, 18X et 14x, et maintient la cote « surpoids ».
Indice de risque: récurrence des épidémies mondiales; Le risque de maladies épidémiques chez la volaille; Risque de fluctuation des prix des produits.
