Questions:
Le 28 mars, heure de l’Est, le Département du commerce des États – Unis a déclaré qu’il lancerait une enquête anti – contournement sur les importations de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) en provenance de
Les nouveaux points de vue de Guosen Television sont les suivants: 1) L’enquête n’est ouverte que cette fois et le résultat de la décision préliminaire est incertain; L’entreprise principale dispose d’un réseau de vente mondial relativement complet. Si les droits de douane pertinents augmentent à l’avenir, les produits peuvent être revendus à d’autres pays et régions; Il y a une prime significative sur le prix des composants aux États – Unis, si les droits de douane augmentent, cela affectera la rentabilité des exportations de l’Asie du Sud – Est, mais l’ampleur de l’impact sera limitée.
Commentaires:
En 2019, la double imposition inversée des États – Unis sur les composantes d’exportation des entreprises chinoises a été confirmée: Zhengtai 2,67%, Risen Energy Co.Ltd(300118) 4,79%, et 21 autres entreprises 4,06%. En ce qui concerne le double taux inverse susmentionné, nous analysons l’impact possible sur les fabricants de composants en supposant une augmentation tarifaire d’environ 5%.
Jugement de l’influence sur la quantité
Selon pvinfolink, le prix moyen au comptant des composants aux États – Unis était de 33 cents le 23 mars, contre 27 à 27,5 cents en Europe, en Inde et en Australie. La prime sur les produits américains est de 5,5 à 6 cents, ce qui représente plus de 17% des prix américains. Par conséquent, une augmentation de 5% des droits de douane, même si elle est entièrement supportée par les fabricants de composants (sans augmentation des prix des produits), ne devrait pas avoir d’incidence négative significative sur la volonté des fabricants de composants d’exporter aux États – Unis. Si la demande d’importation du produit concerné aux États – Unis est réduite en raison d’une augmentation des prix du produit due aux droits de douane, les fabricants de composants peuvent vendre cette partie du produit à d’autres marchés étrangers à des prix et à une rentabilité plus faibles.
Analyse situationnelle de la rentabilité
Scénario 1: l’augmentation des droits de douane est entièrement supportée par les fabricants, de sorte que les prix des produits exportés vers les États – Unis restent inchangés, les bénéfices par watt diminuent de 1,65 cents et la demande d’importations des États – Unis n’est pas affectée. Combiné à 14% de la capacité de production de l’Asie du Sud – Est, l’impact sur le bénéfice global du fabricant par Watt est d’environ 0,23 cents, soit environ 1,5 cents RMB.
Scénario 2: la hausse des droits de douane a été supportée par 50% des fabricants et des clients, les prix à l’exportation vers les États – Unis ont augmenté de 0,83 cents (2,5%) et les bénéfices par watt ont chuté de 0,83 cents. Si la demande d’importations américaines a chuté de 5%, cette partie du produit a été exportée vers d’autres régions, ce qui a entraîné une baisse de 6 cents des bénéfices par watt. L’impact sur le bénéfice global d’un seul Watt du fabricant est de 0,15 cents, soit environ un centime de RMB.
Scénario 3: l’augmentation des droits de douane est entièrement supportée par les clients, les prix des produits exportés vers les États – Unis ont augmenté de 1,65 cents (5%) et les bénéfices par watt exportés vers les États – Unis sont demeurés inchangés. Si la demande d’importation des États – Unis a chuté de 10%, cette partie du produit a été exportée vers d’autres régions et les bénéfices par watt ont chuté de 6 cents. L’impact sur le bénéfice global du fabricant par Watt est de 0,08 cents, soit environ 0,5 cents RMB.
À l’avenir, les fabricants de composants devront ajuster les prix en fonction de l’offre et de la demande sur le marché afin d’atteindre le point d’équilibre où les avantages sont maximisés si les droits de douane pertinents sont augmentés dans une certaine mesure. L’analyse ci – dessus est calculée sur la base des prix actuels des composants. Compte tenu de la baisse future des prix du silicium et de la réduction continue des coûts et de l’amélioration de l’industrie photovoltaïque, les prix des composants continueront de baisser et l’impact des droits de douane sur les bénéfices d’un seul Watt sera réduit en conséquence.
Conseils en matière d’investissement:
Nous pensons que dans le boom de l’industrie photovoltaïque, les fabricants de composants intégrés devraient connaître une croissance rapide. En ce qui concerne l’expédition, la capacité installée mondiale devrait atteindre 220 GW en 2022, avec une croissance annuelle prévue de plus de 35%, tandis que la concentration des entreprises de composants intégrés sera renforcée; En ce qui concerne la rentabilité, avec la mise en place progressive de nouvelles capacités de production de silicium, le prix du silicium devrait ouvrir la voie à la baisse et la rentabilité des fournisseurs de composants intégrés devrait être progressivement rétablie. Les résultats de l’enquête anti – contournement menée par le Département du commerce des États – Unis auprès de quatre pays d’Asie du Sud – Est sont incertains, mais l’impact devrait être limité.
Conseils sur les risques:
L’ampleur de l’augmentation du taux d’imposition résultant de la décision provisoire anti – évitement est supérieure au risque prévu.
