Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) ( Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 67 131 milliards de RMB en 2021, en hausse de 3,11% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 6,27 milliards de RMB, en baisse de 13,88% d’une année sur l’autre, ce qui est légèrement inférieur à nos attentes, principalement en raison de la provision de la société. La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 3,20 RMB par 10 actions, avec un taux de dividende de 4,76% calculé sur la base du prix de clôture de la journée précédente.
Principaux points d’investissement
Les activités de boxe sont influencées par la fluctuation du cycle de l’industrie, de sorte que les dépréciations sont mises en jeu.
En 2021, les activités de la succursale de la société sont les suivantes: ① Le secteur des grues a réalisé un chiffre d’affaires de 36,5 milliards de RMB, soit + 4,57% d’une année sur l’autre; Les revenus des machines en béton se sont élevés à 16,4 milliards de RMB, soit – 13,72% d’une année sur l’autre; Le revenu de la sector – forme de travail en hauteur s’est élevé à 3351 milliards de RMB, soit + 310,76% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des engins de terrassement est de 3,2 milliards de RMB, soit + 21,46% d’une année sur l’autre; Le revenu des machines agricoles a atteint 2,9 milliards de RMB, soit + 9,92% d’une année sur l’autre.
En 2021, la compagnie a retiré 749 millions de RMB de pertes de valeur, dont 1 083 millions de RMB de créances irrécouvrables, 397 millions de RMB de créances irrécouvrables inversées à long terme et 54 millions de RMB d’autres créances irrécouvrables. La provision pour dépréciation des actifs a été entièrement constituée pour les principaux actifs en stock de la société et le risque global est contrôlable.
La stratégie de diversification et d’internationalisation est prometteuse et une réévaluation de la valeur est attendue.
Les secteurs émergents de l’entreprise, y compris les machines à grande vitesse, les excavatrices et les nouveaux matériaux de mortier mélangé sec, connaissent une croissance rapide et un grand espace, ce qui devrait devenir un pôle de croissance important de l’entreprise à l’avenir et ouvrir des possibilités de réévaluation de la valeur. En 2021, l’entreprise a réalisé une couverture complète du spectre de type de produit de 4 – 68 mètres, devenant l’un des fabricants d’équipements à haute altitude les plus complets en Chine. Les ventes à l’étranger ont couvert 58 pays et régions sur cinq continents. En 2021, le revenu de l’entreprise a augmenté de 21% d’une année sur l’autre, dépassant de loin le taux de croissance des ventes de l’industrie de 4,5%, ce qui a entraîné une augmentation significative de la part de marché. En 2021, les revenus à l’étranger de la société ont augmenté de plus de 51% d’une année sur l’autre, et la croissance future du marché à l’étranger devrait atténuer les fluctuations cycliques de la Chine.
La rentabilité est soumise à des pressions périodiques et l’effet d’échelle des nouveaux produits est bon à libérer.
En 2021, la marge brute globale de la société était de 24%, soit – 1,41 PCT d’une année sur l’autre. Vue par produit: la marge bénéficiaire brute des machines en béton / machines de levage / machines d’excavation / machines agricoles est respectivement de 24,2% / 23,3% / 18,9% / 13,9%; Par rapport à la même période de l’année précédente, respectivement – 2,10 / – 7,73 / + 2,89 / – 2,86 PCT, principalement en raison de l’augmentation des coûts des matières premières, etc., et de l’affaiblissement de l’effet d’échelle. À l’avenir, avec la croissance rapide des secteurs émergents de l’entreprise, tels que les machines hautes et les excavatrices, et la libération de l’effet d’échelle, la marge brute devrait augmenter régulièrement.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de la fluctuation du cycle industriel, nous prévoyons que le bénéfice net de la société en 2022 – 2024 sera respectivement de 65 (valeur précédente 69) / 68 (valeur précédente 70) / 7,6 milliards de RMB, et que la valeur de marché actuelle correspondra à 8,97 / 8,53 / 7,65 fois PE respectivement, afin de maintenir la notation d ‘« achat».
Indice de risque: fluctuation du cycle industriel; L’aggravation des différends commerciaux internationaux; Les nouvelles entreprises ne se sont pas développées comme prévu
