Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) ( Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le projet de plan d’incitation à l’achat d’actions restreintes pour 2022, qui prévoit d’accorder 29,8 millions d’actions restreintes à 1 635 administrateurs, cadres supérieurs et techniciens / professionnels de base de la société, soit environ 0,55% du capital social total de la société. Le prix d’attribution est basé sur le prix de clôture moyen des actions de la société au cours des cinq jours de négociation précédant la date d’attribution et 80% du prix de référence est le prix d’attribution final des actions restreintes. Et le prix accordé n’est pas inférieur à 30,76 yuan / action.
Les principaux points du projet de plan d’incitation à l’achat d’actions restreintes sont les suivants: (1) objectifs d’évaluation: le volume total des ventes de produits au cours des deux années de 22 à 23 ans ne doit pas être inférieur à 90,2 millions de tonnes (environ deux fois le volume des ventes au cours des 21 années), le volume total des ventes de produits au cours des trois années de 22 à 24 ans ne doit pas être inférieur à 137,25 millions de tonnes (environ trois fois le volume des ventes au cours des 21 années) et le volume total des ventes de produits au cours des quatre années de 22 à 25 ans ne doit pas être inférieur à 185,8 millions de tonnes (environ quatre fois le volume des ventes Objet de l’octroi: les administrateurs, les cadres supérieurs et le personnel technique / commercial de base de la société, dont 8 administrateurs et cadres supérieurs, y compris le Président, représentent 5,06% du total des capitaux propres accordés dans le cadre du plan d’incitation, tandis que les 1 627 autres membres du personnel technique / commercial de base représentent 94,94%. Temps de déverrouillage: il est déverrouillé en trois étapes avec un rapport de déverrouillage de 40% / 30% / 30%; Charges d’amortissement: si elles sont accordées en avril, les charges d’amortissement totales s’élèveront à 6391 milliards de RMB et seront amorties respectivement de 15,75 / 23,62 / 15,58 / 7,25 / 170 milliards de RMB en 22 – 26 ans.
Les objectifs de rendement sont solides et démontrent la confiance dans le développement à long terme. Du point de vue de l’objectif, s’il est atteint, c’est – à – dire que le volume des ventes de l’entreprise au cours des 21 à 25 ans est de 2,78%, le taux de croissance annuel des ventes de Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) Du point de vue de l’objet de l’octroi, la couverture de l’incitation au capital est large et le personnel technique / commercial de base représente une grande proportion du total des capitaux propres. Compte tenu du fait que les cadres supérieurs et l’épine dorsale de l’entreprise détenaient principalement des actions indirectes avant le Programme d’incitation, le ratio était faible. Par conséquent, nous croyons que l’objectif principal de cette incitation est de lier les intérêts fondamentaux à long terme, de stimuler efficacement l’enthousiasme et la motivation de l’équipe et d’assurer un développement stable et de haute qualité à moyen et à long terme.
La production et la commercialisation continuent de progresser, et les activités de la cuisine centrale et des condiments ont un point de vue. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 71 bases de production mises en service dans tout le pays et 6 121 distributeurs, ce qui devrait continuer à exercer l’effet d’échelle de la production et des ventes de l’entreprise à l’avenir. Le projet de cuisine centrale s’appuie sur la riche matrice de produits céréaliers et pétroliers de l’entreprise, la base de production nationale et le système de chaîne d’approvisionnement logistique pour réaliser l’industrialisation des aliments de table et devrait devenir le nouveau moteur de performance de l’entreprise. Le projet de cuisine centrale de Hangzhou devrait être mis en service au deuxième trimestre de 2022 et sera un essai préliminaire d’eau pour le projet de cuisine centrale. En ce qui concerne les condiments, le projet maruzhuang soya sauce phase II de l’entreprise à Taizhou est en préparation et la capacité de production doublera après l’achèvement. Entre – temps, l’entreprise est en train de construire une usine à Yangjiang, dans la province de Guangdong, et prévoit de produire de la sauce de soja de style Guangzhou. À l’avenir, l’entreprise utilisera deux marques et deux stratégies pour développer ses activités de sauce de soja. L’usine de vinaigre de liangfen dans la province du Shanxi est également en expansion.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires annuel de la compagnie pour la période de 22 à 24 ans sera de 2571 / 2896 / 3217 milliards de RMB, le bénéfice net sera de 65,40 / 82,09 / 9632 milliards de RMB, et le SPE sera de 1,21 / 1,51 / 1,78 RMB, ce qui correspond à un pe actuel de 41,5 / 33,1 / 28,2 fois, et la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: risque pour la sécurité alimentaire, risque d’augmentation significative des prix des matières premières, risque de couverture, risque de développement de nouvelles entreprises inférieur aux attentes.
