Principaux points de vue
Le taux de croissance des revenus a augmenté et les résultats ont été solides. Au 1er avril, 23 banques cotées avaient publié leur rapport annuel de 2021. Du point de vue de la performance des bénéfices, le taux de croissance des bénéfices des banques cotées au quatrième trimestre de l’année 21 est resté relativement élevé, et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 13,2% d’une année sur l’autre au cours de l’année 21 (vs 14,0%, 21q1 – 3).
Les provisions demeurent la principale contribution positive. Du point de vue de la décomposition des facteurs moteurs de la croissance du bénéfice net, la contribution de la provision des banques cotées au bénéfice net a augmenté de 8,9 points de pourcentage en 2021, et la provision continue de soutenir le bénéfice après la liquidation des stocks non performants; L’écart d’intérêt a contribué de 5,0 points de pourcentage aux bénéfices, principalement en raison de la baisse du rendement des actifs; La contribution à l’échelle est stable, avec une contribution positive de 5,6 points de pourcentage aux bénéfices, reflétant l’effet d’une politique de crédit stable au quatrième trimestre; Les revenus moyens et les autres non – intérêts ont maintenu une bonne croissance, contribuant respectivement de 2,4% et 5,0% aux bénéfices des banques cotées.
L’expansion des actifs s’est accélérée grâce au crédit. Le taux de croissance de l’échelle des banques cotées au 21q4 a considérablement augmenté par rapport au 21q3, le solde des actifs portant intérêt a augmenté de 8,0% (vs7,2%, 21q3) d’une année sur l’autre, et les prêts ont augmenté de 11,5% (vs10,8%, 21q3) d’une année sur l’autre, ce qui est conforme à la tendance à la correction du taux de croissance des données financières au quatrième trimestre et reflète l’effet dynamique de la politique de stabilisation du crédit. En ce qui concerne le passif, la pression sur les dépôts au 21q4 s’est ralentie, le taux de croissance des dépôts de 23 banques cotées a augmenté d’un point de pourcentage par rapport au 21q3, et nous nous attendons à ce qu’elle soit liée dans une certaine mesure à l’augmentation des dérivés des dépôts causée par la reprise des activités de crédit.
Il y a encore des pressions à la baisse sur les actifs et les écarts de taux d’intérêt continuent de se réduire. À la fin de la période initiale, nous avons estimé que l’écart d’intérêt net annuel de 23 banques cotées était de 2,07%, en baisse de 1 bps par rapport au premier semestre de l’année précédente. La réduction de l’écart d’intérêt de l’industrie est toujours entraînée par la baisse du taux de rendement de l’actif, et le taux de coût du passif est resté stable dans l’ensemble. En 2022, sous la pression de la baisse économique, nous nous attendons à ce que le rendement des prêts reste sur la voie de la baisse, mais nous pensons que l’industrie peut encore maintenir une certaine ténacité de l’écart d’intérêt net annuel grâce à l’optimisation de la structure négative du capital, et nous nous attendons à ce que l’écart d’intérêt net de l’industrie en 2022 demeure stable par rapport à 2021.
Les défauts restent stables et une attention particulière est accordée à l’évolution future de la qualité des actifs. À la fin de l’année 21, le taux de NPL de 23 banques cotées a diminué de 5 pb à 1,34% par rapport au trimestre précédent. Nous avons observé une augmentation marginale de la pression sur la production de NPL de certaines banques par actions et banques régionales et une augmentation des indicateurs prospectifs pertinents. En retraçant la performance de la qualité des actifs des banques au début de l’épidémie de 20 ans, nous avons constaté que le risque de crédit de l’industrie était exposé sous l’épidémie. Jusqu’à 20h1, le taux global de prêts non productifs des banques cotées a augmenté de 5BP à 1,47% par rapport à la fin de 19 ans. Parmi eux, le taux de prêts non productifs des prêts à la consommation de détail et des prêts aux entreprises représentés par le traitement de masse, l’hébergement, la restauration et le tourisme a augmenté le plus significativement. En ce qui concerne le suivi, l’impact de l’épidémie à court terme pourrait perturber négativement la qualité des actifs de l’industrie, mais à ce stade, nous pensons que la performance de la Banque en matière de qualité des actifs est encore suffisamment soutenue. D’une part, le fardeau global de l’industrie a été entièrement éliminé au cours des trois à quatre dernières années; D’autre part, l’objectif d’une croissance stable est clair, les politiques futures ont encore de la place pour soutenir l’économie de base et protéger les opérations bancaires; En outre, au cours des 20 dernières années, l’industrie a intensifié ses efforts de provisionnement, ce qui a permis aux banques cotées d’avoir une bonne tolérance au risque. Dans l’ensemble, nous nous attendons à ce que la qualité des actifs de la Banque reste stable en 2022.
Proposition d’investissement et objet de l’investissement
Selon les rapports annuels publiés par 23 banques cotées, la performance opérationnelle de l’industrie continue de maintenir une tendance stable à la hausse. À l’heure actuelle, le niveau d’évaluation statique du pb de la plaque n’est que de 0,64x, ce qui est à un niveau historiquement bas, ce qui reflète pleinement les attentes négatives de l’industrie sous la perturbation du marché et la pression à la baisse de l’économie. Étant donné que l’objectif d’une croissance stable est clair et que davantage de politiques de soutien devraient continuer à stimuler l’amélioration des attentes économiques et à fournir un soutien efficace au fonctionnement fondamental des banques, il est recommandé de prêter attention aux possibilités de correction de l’évaluation offertes par la « correction » des attentes excessivement pessimistes du marché et de maintenir la cote « optimiste » de l’industrie.
En ce qui concerne les actions individuelles, il est recommandé de prêter attention: 1) à la norme de valeur avec China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , non évalué), Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , non évalué) comme représentant une rentabilité historique L’objet de sous – évaluation représenté par Bank Of Communications Co.Ltd(601328) ( Bank Of Communications Co.Ltd(601328) , non évalué), Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) , non évalué), Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , non évalué); Une entreprise agricole urbaine avec un avantage économique régional relativement fort représentée par Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) ( Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) , non évalué), Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , non évalué), Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) ( Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , non évalué).
Conseils sur les risques
La baisse de l’économie a dépassé les attentes, ce qui a entraîné une pression plus forte que prévu sur la qualité des actifs de l’industrie.
Le risque de liquidité des entreprises immobilières continue de se propager, ce qui perturbe la qualité des actifs des banques.
La durée et la couverture de l’éclosion ont dépassé les attentes.
